MBA教案资本运行——第三章

McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.02009年12月保荐代表人胜任能力考试基础学习：指定教材＋配套教辅＋精讲班强化训练：历年真题及详解＋章节习题精练过关冲刺：全真试题详解＋在线测试保荐代表人胜任能力考试网络班（2009年考试专用）McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.1Chapter3与财务报表相关的工作McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.2重要概念与知识点如何使财务报表标准化，以供比较之用途如何计算一些重要的比率，更重要的是如何对它们进行解释公司盈利能力与发展能力的决定性因素财务报表分析中的一些问题和陷阱McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.3章节概要标准化的财务报表比率分析杜邦财务分析体系内部增长率及可持续增长率使用财务报表信息McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.4标准化的财务报表共同比资产负债表（Common-SizeBalanceSheets）用总资产的百分比来表示每一个具体项目共同比损益表（Common-SizeIncomeStatements）用销售总额的百分比来表示每一个项目共同比则称为标准化的财务报表标准化的财务报表使阅读和比较财务信息要相对简单化,特别是在比较公司增长率时标准化的财务报表在对不同规模的公司（尤其是同一行业的公司）进行比较时同样有效McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.5比率分析在比较公司在不同时间的财务状况或不同公司的财务状况时的另一个方法就是比率分析分析所有的五种比率，明确该比率是用于衡量什么方面的内容的及其重要性内外部人员都可利用比率对公司财务状况进行分析McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.6财务比率的分类短期偿债能力比率或称变现能力比率（Short-termsolvencyorliquidityratios）长期偿债能力比率或称财务杠杆比率（Long-termsolvencyorfinancialleverageratios）资产管理比率或周转率（Assetmanagementorturnoverratios）获利能力比率Profitabilityratios市场价值比率MarketvalueratiosMcGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.7计算变现能力比率流动比率CurrentRatio=流动资产/流动负债速动比率QuickRatio=(流动资产–存货)/流动负债现金比率CashRatio=现金/流动负债McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.8长期偿债能力比率总负债比率TotalDebtRatio=(资产总额–权益总额)/资产总额很多公司都将总负债比率选择在59%产权比率Debt/Equity=负债总额/权益总额权益乘数EquityMultiplier=资产总额/权益总额=1+负债/权益McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.9计算覆盖比率利息保障倍数（TimesInterestEarned）=息税前利润EBIT/利息费用=(利润总额+利息费用)/利息费用现金覆盖率CashCoverage=(息税前利润+折旧)/利息费用McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.10案例蓝田股份蓝田股份的基本财务指标流动比率＝0.77速动比率＝0.35经营现金比率＝1.4利息保障倍数＝32资产负债率＝23.18%(母公司＝10.87%)主营业务收入18.4亿（其中农副水产品12.7亿）销售商品、提供劳务收到的现金20.44亿应收账款周转天数8天次数44.92利润总额5亿净利润4.3亿McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.11销售收入的真实性分析2001年8月29日蓝田股份发布公告称：占公司产品70%的水产品在养殖基地（公司基地地处洪湖市瞿家湾镇）现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例。武昌鱼公司位于湖北鄂州市，其主营业务是淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%。洞庭水殖(600257)位于湖南常德市，其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.12刘姝威说：我从事商业银行研究，了解我国的商业银行。如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，会为争取这“12.7亿元销售水产品收到的现金”业务而展开激烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。可以判断销售收入是不真实的！！！但如何理解现金流入？？？McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.13现金流分析“销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。这种矛盾来源于“购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金”7.19亿，正好是“经营活动产生的现金流量净额”7.86的92%。2000年蓝田股份的在建工程增加投资7.19亿元，其中“生态基地”、“鱼塘升级改造”和“大湖开发项目”三个项目占75%，在建工程增加投资的资金来源是自有资金，可见经营活动产生的净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。蓝田的固定资产投入主要扔进了近30万亩的茫茫洪湖，大宗投资项目多为大湖开发、洪湖生态旅游综合开发、低湖农田改造等工程。据记者报道，有证监会人士坦言，要想精确度量这些项目的投资数额，凭证监会目前的调查手段几乎不可能。McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.14截止到2000年21月31日，蓝田股份固定资产规模已经超过20亿元，占总资产的76%，比1998年底增长了163%。固定资产有关数据（单位：万元）2000年12月31日1999年12月31日1998年12月31日固定资产原价21425413143835623减：累计折旧1972751391930固定资产净值19452712629933693在建工程221544351048722固定资产合计21690216980982415……………………资产总计283765234243161842McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.15计算存货比率存货周转率InventoryTurnover=产品销售成本/存货存货周转天数Days’SalesinInventory=365/存货周转率McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.16计算应收账款比率应收账款周转率ReceivablesTurnover=销售收入/应收账款应收账款的周转天数=365/应收账款周转率McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.17计算总资产周转率总资产周转率TotalAssetTurnover=销售收入/资产总额有效利用资产的方法尤其是固定资产份额极大的公司，总资产周转率1并非是不寻常的McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.18案例四川长虹（600893）——资产运用效率分析长虹2002-2004年营运能力指标反映营运能力各项财务指标在三年间基本没有大的变化。说明长虹企业的经营管理在这连续的三年没有出现过大的波动与调整。总资产周转率应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率2004年0.623.221.520.783.472003年0.763.071.700.864.602002年0.693.541.630.854.52McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.19长虹与同行业企业营运能力指标对比（2004年）整体来看，长虹所有的指标都低于同行业相近企业的指标。因此，可以初步断定，长虹的营运能力是不强的，其管理存在一定问题。总资产周转率应收账款周转率存货周转率长虹0.623.221.52康佳1.3929.483.37TCL1.739.025.88海尔2.1119.4718.27行业平均1.536.8812.79McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.20总资产周转率分析该指标是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度。纵向来看，2004年长虹公司总资产周转率下降的一个重要原因是其主营业务收入的下降，从2003年的141.33亿元下降到115.39亿元，资产变化不大，最终导致其总资产周转率的下降。横向比较，长虹与康佳相比，四川长虹的主营业务收入为115.39亿元，平均资产额为185.07亿元；而康佳的主营业务收入为133.63亿元，平均资产总额为96.13亿元。McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.21应收账款周转率分析应收账款周转率反映了应收账款的变现速度，也反映了企业经营期的信用政策。纵向比较，长虹公司2004年应收账款平均额为35.83亿元，与2002年的35.50亿元相近，且小于2003年的46.03亿元。应收账款周转率的下降是由于其销售收入的减少造成。横向比较，长虹的应收账款周转率远低于康家的29.48，也远低于海尔的19.47。这是因为，长虹的应收账款中60%都来源于财务出现问题的APEX公司，长虹公司的应收账款对一家企业的信用额度过大，而且应收账款的集中度过高，公司的信用风险加大。McGraw-Hill/Irwin©2001TheMcGraw-HillCompaniesAllRightsReserved3.22存货周转率分析存货周转率是评价