USDA3月大豆月度报告解读

豆类专刊1自2月报告以来，CBOT美豆5月合约一直维持在935-985美分/蒲之间窄幅波动，豆类市场对“南美大豆丰产”熟视无睹，“炒冷饭”没有任何新意，市场交投清淡。目前CBOT大豆正处于方向选择阶段，市场关注的焦点集中在USDA3月大豆供需报告上，从报告来看，报告下调全球以及美国大豆结转库存，低于市场预计，不过对产量的预测高于市场，因此本次报告略显中性偏多基调。 一、全球油料作供给增加，供求相对宽松3月报告中对于全球油料作物的调整幅度较大。报告预计2009/2010年度全球油料作物产量将达到4.35亿吨，较2月份报告提高153万吨，主要是由于全球大豆、花生、油菜籽以及棕榈核等油脂产量大幅增加，相应抵消了棉籽以及向日葵产量的减少；具体报告：增加巴西大豆产量100万吨；由于收获面积减少，下调巴拉圭大豆产量；调低中国、乌兹别克斯坦棉籽产量；增加澳大利亚油菜籽产量、增加中国向日葵以及花生产产量；增加印度尼西亚棕榈核产量；减少南非向日葵产量等，总的来说，2009/10年度油料作物供应量继续调高，总供给量调高225万吨，由于经济形势稳步转好，全球需求量调高141万吨，由于需求量增加幅度远低于供给量增加，3月报告预计新年度全球油料作物结转库存增加85万吨，达到7180万吨。3月报告继续夯实新年度全球油料作物供求相对宽松，油料作物上涨空间有限。图1全球油料供求均衡表类别产量总供给量贸易量需求量结转库存百万吨油料2007/2008391.79465.0692.57338.8461.672008/2009（估测）395.57457.2494.19339.4354.942009/2010（预测）2月433.73487.9896.26350.8470.953月435.3490.2396.25352.2571.83月与2月调整量1.572.25-0.011.410.85蛋白粕2007/2008231.15238.9471.24229.297.46UUSSDDAA33月月大大豆豆月月度度报报告告解解读读豆类专刊22008/2009（估测）229.31236.7768.28228.86.462009/2010（预测）2月239.11246.3571.372377.053月239.5424671.47236.396.643月与2月调整量0.43-0.350.1-0.61-0.41植物油2007/2008128.06138.9653.63125.0810.582008/2009（估测）132.99143.5655.65128.912.862009/2010（预测）:2月137.29149.7556.82135.4712.033月138.57151.4357.07135.9413.07数据来源：USDA海通期货研究所二、全球大豆供求相对宽松，结转库存增加3月报告预计2009/10年度全球大豆产量为2.5591亿吨，较2月报告调高89万吨，主要是由于报告中继续上调巴西大豆产量100万吨，报告预计新年度巴西大豆产量将达到6700万吨；报告下调新年度美国大豆产量50万吨；阿根廷大豆产量维持不变。同时报告上调新年度全球大豆进口量20万吨，上调美国大豆进口量19万吨；报告预计新年度全球大豆压榨量将达到2.05亿吨，较2月份上调73万吨，主要是由于经济形势好转，上调了美国、阿根廷、巴西以及中国的国内大豆压榨量；3月报告中虽然上调美豆出口量55万吨，上调巴西出口量30万吨，对新年度阿根廷出口量下调85万吨，加之其他国家的出口调整，3月报告总体下调全球大豆出口量21万吨，降至8118万吨。由于本此报告中，产量增加的比例远远大于需求亮的变化，加之上年度结转库存的增加，报告预计2009/10年度全球大豆结转库存为6067万吨，较2月份报告调高94万吨。其他国家数据变化较少。图2全球大豆供求均衡表单位供应量需求量（百万吨）起初库存产量进口量压榨量总消费量出口量结转库存2007/2008全球62.96221.1478.12201.87229.6779.5952.96豆类专刊3美国15.6272.860.2749.0851.6331.545.58其他国家47.34148.2877.85152.79178.0548.0547.38主要出口国40.98114.13.1268.1272.7844.640.81阿根廷22.6146.22.9534.6136.1613.8421.76巴西18.19610.1532.1135.0725.3618.9主要进口国4.4216.0363.9862.8278.30.535.61中国2.71437.8239.5249.820.454.25欧盟27国1.120.7215.1214.8716.110.040.81日本0.260.234.012.894.220.010.27墨西哥0.040.093.583.623.6600.062008/2009(估测)全球52.96210.977.2193.9222.0976.9442.02美国5.5880.750.3645.234834.933.76其他国家47.38130.1576.84148.67174.0942.0238.26主要出口国40.8192.91.3465.2869.8837.9727.2阿根廷21.76321.2931.2632.845.5916.61巴西18.9570.0432.5135.4129.9910.55主要进口国5.6117.5464.561.6977.330.459.87中国4.2515.5441.141.0451.440.49.05欧盟27国0.810.6413.2112.8614.090.020.56日本0.270.233.42.53.800.09墨西哥0.060.153.333.473.500.04起初库存产量进口量压榨量总消费量出口量结转库存全球2009/2010（预测）2月41.64255.0279.58204.22235.1281.3959.733月42.02255.9179.78204.95235.8681.1860.67调整量0.380.890.20.730.74-0.210.94美国2月3.7691.470.2246.8151.6438.15.713月3.7691.420.4147.0851.7738.655.17调整量0-0.050.190.270.130.55-0.54其他国家2月37.88163.5479.36157.41183.4843.2954.013月38.26164.4979.37157.87184.0942.5355.5调整量0.380.950.010.460.61-0.761.49主要出口国家2月26.78126.10.1768.4573.1738.4541.433月27.21270.1769.5574.2637.842.31调整量0.420.901.11.09-0.650.88豆类专刊4阿根廷2月16.1953035.336.947.8524.43月16.615303637.63724.98调整量0.42000.70.69-0.850.58巴西2月10.55660.1531.634.5525.316.853月10.55670.153234.9525.617.15调整量0100.40.40.30.3重要进口国2月9.8316.866.9465.7181.790.5611.213月9.8716.866.9465.9382.010.4611.13调整量0.04000.220.22-0.1-0.08中国2月9.0114.542.544.9355.460.510.053月9.0514.542.545.1555.680.49.97调整量0.04000.220.22-0.1-0.08欧盟27国2月0.560.991312.513.770.030.753月0.560.991312.513.770.030.75调整量0000000日本2月0.090.233.952.754.1100.163月0.090.233.952.754.1100.16调整量0000000墨西哥2月0.040.113.53.563.600.053月0.040.113.53.563.600.05调整量0000000数据来源：USDA海通期货研究所三、出口量加大，美豆结转库存下调对于美豆来说，3月农业部报告中，大豆收割面积、单产量维持2月预计水平；报告将大豆产量调低了200万蒲式耳，降至33.59亿蒲式耳；报告同时上调了美国大豆进口量700万蒲式耳，因此总供给量增加500万蒲式耳；报告同时上调2009/10年度美豆压榨量1000万蒲式耳；出口量上调2000万蒲式耳，达到14.2亿蒲式耳；报告预计新年度种子用量减少500万蒲式耳，由于出口量、以及压榨量的增加，2009/10年度美豆总需求量增加2500万蒲式耳，进而下调美豆结转库存2000万蒲式耳，预计新年度美豆结转库存为1.9亿蒲式耳，。报告同时上调了本年度美豆农场平均价格的上限，调至895美分，而由于南美大豆的丰产预豆类专刊5期，将美豆价格上限调低25美分，预计高点在995美分。图3美国豆类供求均衡表大豆百万英亩07/08年度08/09年度09/10年度调整量2月3月种植面积64.775.777.577.50收获面积64.174.776.476.40蒲式耳/英亩单产量41.739.744440百万蒲式耳起初库存5742051381380产量2,6772,9673,3613,359-2进口量10138157总供给3,2613,1853,5073,5125压榨量1,8031,6621,7201,73010出口量1,1591,2831,4001,42020种子用量89909489-5调整量51283830总需求量3,0563,0473,2973,32225结转库存量205138210190-20农产平均价格10.19.978.70-10.208.95-9.95-0.2豆油百万磅起初库存3,0852,4852,7422,7420产量20,58018,74619,16019,270110进口量659075750总供给量23,73021,32121,97722,087110国内18,33516,38516,50016,200-300生物燃料用量3,2451,9072,2002,2000出口量2,9112,1933,2503,2500总需求量21,24618,57819,75019,450-300结转库存2,4852,7422,2272,637410平均价格52.0332.1633.5-36.533.5-36.5-2.5豆类专刊6豆粕千短吨0起初库存3432942352350产量42,28439,10440,52540,5250进口量141881401400总供给量42,76839,48640,90040,9000国内使用量33,23230,74330,60030,400-200出口量9,2428,50810,00010,200200总需求量42,47439,25140,60040,6000结转库存2942353003000平均价格335.94331.17270-320280-3105数据来源：USDA海通期货研究所小结：市场前期对本次报告已经做了相关预测，与本次报告对比可以看出，报告预计美国2009/10年度大豆结转库存为1.9亿蒲，低于市场预测的1.95亿蒲式耳均值(预估区间1.7亿-2.35亿蒲)，而报告预计09/10年度美国大豆产量为33.59亿蒲，高于市场预测的33.5亿蒲均值(预测区间32.1亿-33.75亿蒲)。本次报告对美豆影响略显中性偏多影响，预计近期美豆仍然窄幅震荡，重心上移为主，市场仍然缺乏突发性题材刺激，不过从全球油料作物总体情况来看，后期美豆即使上涨，出现大幅飙升的可能性不大，南美增产将成为新年度制约美豆上行的最大阻力。后期关注厄尔尼诺现象对南美大豆收割进度的影响，关注阿根廷大豆上市后农户与政府摩擦的解决情况。作者：海通期货研究