东莞证券-XXXX年6月份投资策略报告

请参阅最后一页的免责声明调整寻底是5月份主基调。5月份大盘出现探底—反弹—再探底—企稳的格局。基本上还是延续着4月份的下跌惯性，虽然中间都有小幅反弹格局，反弹力度都不是很强，调整探底成为5月份的主基调。内忧外患下调整不可避免。欧洲债务危机深化是大盘调整的导火索，但国内的政策叠加效应才是大盘调整的内生原因。既有央行的紧缩，又有房地产的调控，调控政策的叠加威力逐渐显现，更别说再加上海外股市的乱象和国内的融资压力了。6月份政策面有望趋于缓和。5月份下旬的时候政策面已经出现了缓和的苗头。管理层提出的提防政策叠加的言论正在逐步起作用。欧洲债务危机的深化将使得国内政策退出问题趋向缓和或者延后。地产调控政策高潮已过，后市虽有余震，但预计不会超出预期太多。农行上市存隐忧。6月份最担忧无疑是农行的上市，目前消息，其将在7月份上市，在A股的融资额在700亿元左右。预计将在6月份发行，不能不说对6月份市场的资金面带来考验。不过预计政策面或许会有一些对冲的动作。6月份市场走势：超跌后有反抽机会，中期反转还需等待。在对2481点是短线反弹底还是一轮中级反弹行情的反转底的判断上，我们倾向于前者，这也意味着市场短期是大幅超跌后的反抽，技术面在超跌之后仍有反抽机会，但目前弱势特征下反弹不会太高，反弹的目标位在2700-2800点，而且大盘指数仍有进一步回试低点反复筑底的可能性，而中期反转还需等待。后市有两个信号较为关键：一是市场政策面的信息是否的确宽松；二是量能变化的情况。操作策略：高抛低吸，把握轮动机会。操作上较5月份可相对积极，但考虑整个反弹的力度不会太大，加上可能出现的回探，因此操作上更需耐心。如果大盘在6月份再度探底，而中线机会将逐步显现。而在市场震荡反复的过程中，可以逢低布局。短线投资者可适度高抛低吸，把握热点轮动的机会。在具体操作和板块的选择上，首先关注新兴产业的投资机会，包括新医药、新能源汽车等板块。其次，寻找政策持续支持板块，像区域振兴、智能电网、节能环保等板块。此外，具有业绩支持的一些蓝筹板块，像商业、家电、交运、机械等等板块，都值得后市关注。费小平电话：[phone]邮箱：[e-mail]市场主要指数10年5月份表现收盘点位涨幅上证综指2592.15-9.70%深证成指10204.17-8.59%沪深3002773.26-9.59%中小板5312.92-5.18%上证综指一年走势资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯相关报告2010年6月份潜力股2010年6月1日月度策略/A股市场超跌反抽机会，中期反转需等待2010年6月1日2010年6月份投资策略报告投资要点：请参阅最后一页的免责声明2010年6月投资策略报告2目录1.内忧外患下的调整格局............................................................................................................................31.1调整寻底是主基调............................................................................................................................31.2欧洲债务危机的深化成为调整导火索.............................................................................................41.3政策叠加威力显现.............................................................................................................................52.6月份市场环境：政策缓和vs农行上市................................................................................................62.1政策面有望得到缓和........................................................................................................................62.2机构和产业资本的博弈加强............................................................................................................72.3农行上市存隐忧................................................................................................................................83.6月份市场走势：超跌后有反抽机会，中期反转还需等待..................................................................83.1估值优势是上涨动力么?..................................................................................................................83.1超跌后有反抽机会，中期反转还需等待..........................................................................................93.2操作策略：高抛低吸，把握轮动机会...........................................................................................10插图目录图1：2010年4、5月上证指数日K线走势..................................................................................................3图2：5月份板块个股涨跌幅.........................................................................................................................4图3：93年以来A股市场市盈率与市净率波动图........................................................................................9表格目录表1：5月份全球各地指数涨跌一览.............................................................................................................4表2：5月份政策面、消息面大事一览.........................................................................................................5请参阅最后一页的免责声明2010年6月投资策略报告31.内忧外患下的调整格局1.1调整寻底是主基调我们5月份的投资策略中指出，大盘技术面仍处于“向下探寻箱体振荡下轨的运动”，而在“宣泄下跌惯性之后有可能迎来反弹”。而从5月份大盘的走势来看，基本上符合我们的判断，出现探底—反弹—再探底—企稳的格局。应该看到，由于4月份的大盘调整非常急切，5月份大盘基本上还是延续着4月份的下跌惯性，虽然中间穿插着单日小幅反弹走势，但反弹力度都不是很强，调整探底成为5月份的主基调。大盘连续破位2700、2600、2500等多个整数关口，下跌势头势不可挡。5月17日沪指更是大跌5%，成为今年以来最大单日跌幅。整个调整幅度超出了我们的预期，也成为今年以来最大幅度调整。不过在大盘2500点跌破之后，大盘终于迎来较为强劲的技术性反弹，将连续的跌势化解，使得整个市场终于有了一些企稳的迹象，但由于市场还处于连续调整的余悸当中，反弹能否走出还有待观察。图1：2010年4、5月上证指数日K线走势资料来源：东莞证券研究所无论是从周K线还是月K线都可以看到大盘明显的调整趋势。从4月的高点3181点，到5月最低的2481点，整整下跌了700点，最大跌幅达到22%，基本上可以与去年8月份24%的最大跌幅相当。而且5月份调整的低点跌破了09年8月份的2639点的地点，创出了本轮调整的新低，从点数来看，大盘刚好回到了一年前的水平。虽然市场在整整下跌一个月并且破位2500点后终于出现一线转机，但技术性反弹仍有反复，最终月K线依然下跌达到9.7%，连续两月K线收阴。从板块个股的表现来看，基本上全线绿盘，缺乏良好表现。权重股板块在4月份领跌之后，5月份表现继续疲软，金融、地产受政策面压力而继续下挫，而领跌的是煤炭、化工、钢铁股板块，他们的跌幅均超过8%。市场板块热点不多，市场表现最强的无疑请参阅最后一页的免责声明2010年6月投资策略报告4当属医药股，该板块是5月份唯一翻红的板块。由于板块的全线下跌，市场投资机会不多，只有在超跌之后有一些反弹空间可以操作。图2：5月份板块个股涨跌幅-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子元器件交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合020406080100120140月涨跌幅市盈率（按2009年年报计算）资料来源：东莞证券研究所1.2欧洲债务危机的深化成为调整导火索5月份的下跌其实基本上也在市场的预期当中，但下跌的幅度确实超乎市场想象。市场反应如此过度，不能不说与当前市场内忧外患的局势有着必然的牵连。纵观全球，不仅仅是中国出现如此大幅度的调整，海外股市无不处于调整格局当中。虽然全球经济处于顽强复苏，但是欧洲债务危机的影响却是始终挥之不去。今年以来，欧元区最大的债务国——希腊持续面临主权债务压力，其国家主权评级遭到穆迪、标普两大评级机构的屡屡降级，在4月底，标普更是下调希腊评级至垃圾级别，并向其他国家波及，诱发了市场对于主权危机以及欧元区稳定的一系列担忧，最终导致海外股市的大幅下挫，美股更是在5月6日出现单日下跌超过10%的罕见情形，虽然之后欧盟紧急批准7500亿欧元希腊援助计划，带动股市有所反弹，但市场还是受到影响而在后市中表现疲软，反弹之后大多重回下跌通道。从全月的表现来看，跌幅并不过A股少。从表1可以看到，截止到5月28日，美欧主要指数跌幅均超过6%，最大跌幅均超过10%。更有日本股市下跌达到11%。欧洲股市的弱势特征反映出市场对于欧洲债务危机的进一步担忧，而且，如果欧洲经济复苏不如意，对于全球经济的复苏也会带来拖累。欧洲债务危机的深化无疑成为A股市场调整的导火索，加重了A股调整的外部压力。表1：5月份全球各地指数涨跌一览5月份收盘涨跌幅（截止到5月28日）5月份最大跌幅道琼斯指数-7.92%-11.21%纳斯达克-8.29%-13.03%标普500-8.20%-12.30%伦敦金融时报100指数-6.57%-11.80%请参阅最后一页的免责声明2010年6月投资策略报告5法国巴黎CAC40指数-7.91%-