您好,欢迎访问三七文档
套期保值基差基差与套期保值1.基差的含义(1)基差是指某种商品在某一特定地点的现货价格与在期货商场上的价格之间的差额(2)现货价格与期货价格变动不完全同步,变动幅度也可能不同,基差会不断变动(3)对于套期保值者,基差是指现货价格与套期保值的期货合约价格的差额(4)凡是影响现货价格与期货价格的因素最终都会影响基差变动基差=现货价格-期货价格基差与套期保值2.基差变动对套期保值的影响若被保值资产与期货合约标的物资产一致,基差在合约到期日应为0。若被保值资产与合约标的物资产有差异,理论上基差在到期日不为0。在套期保值期间,由于基差的变化,保值者有可能因期货账户亏损要追加保证金,也可能在账户上有大量盈余,因而保值的效果与基差的变化有很大关系。基差=计划套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货价格盈利性保值交易者在结束套期保值业务时,现货市场上的盈利或亏损与其在期货市场上的亏损或盈利相抵后,还获得盈利,即一个市场的盈利在弥补另一个市场的损失后还有盈余,交易者获得了基差变动的利润。盈利性保值-多头时间现货市场价格期货市场价格基差t1(入市开仓)S1(卖出现货的价格)X1(买入合约时期货合约的执行价格)b1t2(平仓出市)S2(买入现货的价格)X2(卖出合约对冲平仓时期货合约价格)b2未来要买现货市场怕价格上升首先买进期货合约到期前卖出(对冲)平仓多头套期保值避险程度=S1-S2+X2-X1=(S1-X1)-(S2-X2)=b1-b2盈利性保值-多头多头套期保值避险程度=S1-S2+X2-X1=(S1-X1)-(S2-X2)=b1-b2b1-b2˃0盈利性保值,现货市场和期货市场盈亏相抵时还有盈利=0现货市场和期货市场盈亏正好完全抵消˂0一个市场的盈利不足以弥补另一个市场的亏损盈利性保值-多头(P53例2-4)多头套期保值价格上涨;现货价格升幅小于期货价格升幅;基差变小盈利性保值价格下跌;现货价格跌幅小于期货价格跌幅;基差变小盈利性保值只要基差变小,多头套期保值就可获得基差变化的收益表2-4表2-5盈利性保值-空头时间现货市场价格期货市场价格基差t1(入市开仓)S1(买入现货的价格)X1(卖出合约时期货合约的执行价格)b1t2(平仓出市)S2(卖出现货的价格)X2(买入合约对冲平仓时期货合约价格)b2未来要卖现货市场怕价格下跌首先卖出期货合约到期前买入(对冲)平仓空头套期保值避险程度=S2-S1+X1-X2=(S2-X2)-(S1-X1)=b2-b1盈利性保值-空头空头套期保值避险程度=S2-S1+X1-X2=(S2-X2)-(S1-X1)=b2-b1˃0盈利性保值,现货市场和期货市场盈亏相抵时还有盈利b2-b1=0现货市场和期货市场盈亏正好完全抵消˂0一个市场的盈利不足以弥补另一个市场的亏损盈利性保值-空头(P54例2-5)空头套期保值价格下跌;现货价格跌幅小于期货价格跌幅;基差变大盈利性保值价格上涨;现货价格涨幅大于期货价格涨幅;基差变大盈利性保值只要基差变大,空头套期保值就可获得基差变化的收益表2-6表2-7亏损性保值•交易者在结束套期保值业务时,现货市场的盈利不足以抵补期货市场的亏损或期货市场的盈利不足以抵补现货市场的亏损,即一个市场的盈利不足以抵补另外一个市场的亏损,损失了基差变化的利润。•P55例2-6,P56例2-7完全保值•完全保值在基差不变的情况下得以实现,一个市场的盈利正好弥补另一个市场的亏损。•P57表2-12总结-基差b2-b1=0(基差不变)b2-b1˃0(基差变大)b2-b1˂0(基差变小)多头套期保值完全保值亏损性保值盈利性保值空头套期保值完全保值盈利性保值亏损性保值总结-套期保值1.套期保值是在现货市场和期货市场同时进行方向相反的交易,以期通过中和的方式用一个市场的盈利弥补另一个市场的损失。由于存在基差,套期保值并不能百分百规避价格波动的风险。2.套期保值只有在现货价格发生不利变化的条件下才能起到正面作用,若现货价格向有利方向变化,套期保值交易将起到相反的作用。3.套期保值者应密切关注基差的变化,以便在最有利的基差值上对冲,力争实现盈利性保值。基差交易1.定义为了避免基差变化给套期保值交易带来不利影响,采取以一定的基差和期货价格确定现货价格的方法。预先商定的基差选定的期货价交易的现货价格空头套期保值避险(P58例2-8)空头套期保值避险程度=买入基差-卖出基差=b2-b1叫价交易•基差确定后,期货价格的选择成为关键,因为即使在一天之内,期货价格也会有较大的变化。•在叫价交易中,不事先选定期货价格,而是又交易的一方在另一方允许的时间内选定期货价格。•如果确定交易时间的权利属于买方,称为买方叫价交易;若该项权利属于卖方,则称为卖方叫价交易。•P59例2-9
本文标题:4.套期保值-基差
链接地址:https://www.777doc.com/doc-6752083 .html