5G将引领产业进一步升级寻找中国电子信息产业龙头年度策略20190128银河证券60页

证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明年度策略报告●电子行业2019年1月28日5G将引领产业进一步升级，寻找中国电子信息产业龙头电子行业推荐维持评级核心观点:科技创新浪潮推动电子行业增长，催生行业巨头。当前电子行业即将进入新一轮创新周期，科技巨头正在5G、物联网和AI等技术方向加大布局，引领技术潮流。新的巨头顺势而上超越前代龙头的核心在于：一、自研加收购获得技术，构筑行业尖端技术壁垒；二、自建和收购高端产能，利用技术和产能优势抢占市场份额；三、充分利用管理层卓越的战略眼光，引领行业风潮。我们沿着5G带来的新一轮科技创新周期，参考龙头崛起经验，寻找中国电子信息产业龙头。5G即将来临，驱动电子信息行业全方位升级。预计5G基础设施建设期总投资约为1.2-1.5万亿元，预计联网设备等5G生态投资额万亿级别。从5G影响的时间节点上看，基站建设先行，PCB行业首先受益。5G基站建设将为高频、高速、多层板提供新的成长动力，预计2019年通讯用PCB板块营收将实现20%左右增长。基站建设逐步完成之后，5G将推动联网设备迭代，为智能手机行业带来换机潮；5G时代，万物互联有望成为现实，联网终端数量有望大幅提升。5G手机预计2019年出现，并有望在2020-2021年迅速普及，带来换机潮，但短期影响有限，预计2019年智能手机出货量仍将小幅下滑；国内消费电子板块受益于行业集中度提升仍能实现增长，但增速或有所放缓；预计消费电子有望最快2019年下半年起逐步复苏，平淡期建议关注聚焦优质赛道、具备创新能力的优质公司。长期看5G将带来电子生态系统的变化，为半导体行业提供成长动力。5G将给半导体行业相关领域芯片带来新增成长，但尚不足以平滑2018年下半年存储器回调影响，考虑我国半导体产业处于逆周期发展阶段，预计2019年板块营收仍将保持20%左右快速增长。从长期看，5G将为半导体行业提供新的成长动力。投资建议：2019年电子行业出现爆款终端产品的可能性较小，预计电子行业整体表现可能为先抑后扬，全年保持稳定。建议围绕5G寻找投资亮点和关注细分领域的局部亮点，建议关注布局5G并持续高研发投入，具备龙头基因的公司，考虑技术创新潜力、成长空间、估值情况和流动性风险，重点推荐海康威视（002415.SZ)、深南电路（002916.SZ）、锐科激光（300747.SZ)、信维通信（300136.SZ)。重点公司盈利预测与估值水平情况（股价为2019年1月25日）股票代码股票名称股价EPSPE投资评级2017A2018E2019E2018E2019E002916.SZ深南电路93.492.132.393.1439.1229.77推荐002415.SZ海康威视29.31.031.271.5923.0718.43推荐300747.SZ锐科激光124.352.893.515.1435.4324.19推荐300136.SZ信维通信21.780.911.371.7215.912.66推荐资料来源：Wind，中国银河证券研究院分析师傅楚雄：010-66568393：[e-mail]执业证书编号：S0130515010001特此鸣谢吴志强：010-83574659：[e-mail]对本报告的编制提供信息相关研究《半导体行业专题一：中国芯迎发展新机，战略布局正当其时》2018-01-04《大基金加速投资及布局，我国集成电路发展取得一定成绩》2018-06-07《半导体行业专题二：国家支持加码催生投资芯机》2018-06-12《战略性新兴产业基金助力集成电路产业景气度持续回升》2018-06-13《电子股持仓比例有所下滑，基金偏好配置细分领域龙头》2018-07-30《国家政策助力科技产业，国产替代进程有望加快》2018-08-13《国家加大科技产业支持力度，电子行业有望充分受益》2018-08-18《快速增长的光学龙头迎风起舞，汽车电子和AR打开增长空间》2018-11-14《5G频谱分配方案落地，建议关注PCB行业龙头》2018-12-10《大客户占比提升模组业务稳健增长，转型FPC和5G材料静候行业起飞》2018-12-26《国家重视5G政策不断加码，建议关注PCB行业投资机会》2019-01-07行业深度研究报告/电子行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。目录一、科技创新浪潮推动电子行业增长，催生行业巨头...................................................................................................1二、溯源巨头成长历史，崛起之路多有相似之处...........................................................................................................2（一）从0到1，创新周期初期通过革新或模仿立下技术根基......................................................................................3（二）从1到多，持续技术创新成长为科技巨头............................................................................................................4（三）当前电子行业处于科技周期交替阶段，科技龙头正引领5G、物联网和AI技术潮流.....................................8三、5G有望开启新一轮技术周期，中国将占据重要地位............................................................................................9（一）5G相比4G大幅优化，应用场景更为丰富............................................................................................................9（二）5G标准呼之欲出，中国企业话语权提升............................................................................................................12（三）全球各国5G动作频频，中国产业布局稳步推进................................................................................................14（四）5G进展顺利，预计2020年实现正式商用..........................................................................................................19（五）5G与4G建设节奏不同.........................................................................................................................................21（六）5G技术将驱动电子信息行业升级........................................................................................................................21四、5G建设，基站先行，PCB行业有望受益.............................................................................................................21（一）5G基站大幅增加，2020-2022年为宏基站建设密集期......................................................................................21（二）5G基站建设将为PCB行业带来量价齐升增长...................................................................................................22（三）大陆内资PCB行业积极扩产，产能向大陆集中.................................................................................................22（四）PCB上游覆铜板有望深度受益于5G建设...........................................................................................................25（五）基站建设如火如荼，超高频段覆铜板提升空间巨大..........................................................................................25五、联网设备更迭推动物联网落地，助力消费电子回暖.............................................................................................26（一）联网设备更迭，万物互联有望在5G时代成为现实............................................................................................26（二）远程医疗和远程教育随5G兴起，联网设备需求有望爆发................................................................................35（三）安防电子需求释放节奏放缓，联网和智能化趋势下长期增长无虞...................................................................36（四）短期承压，5G助力消费电子产业链回暖............................................................................................................38六、5G形成新的电子生态，为半导体行业注入成长动能..........................................................................................43（一）5G将带来电子生态系统的变化............................................................................................................................43（二）全球半导体行业进入调整阶段是大势所趋，5G未来将为半导体行业注入新