5G最新进展研究20190509国信证券45页

5G最新进展研究证券研究报告证券分析师：程成证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001E-MAIL：[e-mail]2019年5月9日证券分析师：汪洋证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517090001E-MAIL：[e-mail]5G概述5G最新进展5G产业链分析5G投资机遇展望5G重点标的及风险提示目录•1G：模拟技术•2G：数字化语音通信•3G：多媒体通信•4G：无线宽带时代•5G的愿景：光纤般的接入速率，“零”时延的使用体验，千亿设备的连接能力，超高流量密度、超高连接数密度和超高移动性等，超百倍的能效提升和超百倍的比特成本降低，最终实现“信息随心至，万物触手及”的总体愿景。图1：移动通信技术发展历程5G概述-什么是5G？资料来源：C114，国信证券经济研究所整理5G概述-什么是5G？•5G是下一轮科技革命的制高点：3G（通信）+智能手机（电子）驱动了移动互联网科技浪潮，并逐步向上传导到应用（手游等）、内容（规频等）端。我们认为，5G将承载4K/8K规频、AR/VR、物联网、自动驾驶等应用，也有望成为下一代科技浪潮的驱动先锋；•3G-4G，数据业务超越语音业务，流量成为互联网、移动互联网的入口，诞生了伟大的企业，如腾讯、阿里、苹果、FB、舜宇光学等；•4G-5G，下一轮科技浪潮，或许有新的智能终端崛起，或许有新的生活模式变革，我们期待新一批伟大企业的诞生。图2：5G将应用在生活的方方面面资料来源：百度图片，国信证券经济研究所整理5G概述-三大应用场景•5G与4G最大区别是，除了关心人与人之间的通信，也关心物与物、人与物之间的通信•场景一：增强型移动带宽：AR/VR/8K，最早应用的场景——强调传输带宽•场景二：海量物联网通信：智能抄表、环境监测、智能家电等•场景三：高可靠低时延通信：自动驾驶、工业自动化等——强调时延和可靠性资料来源：3GPP，国信证券经济研究所整理图3：5G三大典型应用场景5G概述-主要指标•频谱更高、速率更快、延迟更小、连接数更多•速率更快：用户体验速率是4G的10倍•延迟更小：端到端延迟只有4G的1/10•连接数更多：连接数密度是4G的10倍资料来源：公司公告，工信部，国信证券经济研究所整理关键性能指标4G5G用户峰值速率1Gbps数十Gbps用户体验速率10Mbps0.1-1Gbps端到端时延10ms1ms连接数密度10万/km2100万/km2流量密度0.1Tbps/km2数十Tbps/km2移动性350km/h500+km/h运营商频谱（MHz）2G（重耕）3G4G5G中国移动885-909930-9541710-17251805-18202010-20251880-18901880-18902320-23702575-26352515-25752635-26754800-4900中国电信825-840870-8851920-19352110-21252370-23902635-26551765-17801860-18753400-3500中国联通909-915954-9601745-17551840-18501940-19552130-21452300-23202555-25751755-17651850-18603500-3600表1：2G-5G三大运营商通信频谱表2：4G与5G主要性能指标比较5G概述5G最新进展5G产业链分析5G投资机遇展望5G重点标的及风险提示目录通信设备已经满足预商用要求•华为表示，在全球已与运营商签订超过40个5G商用合同，5G基站发货数量超过7万个，预计2019年发货量10-15万个•1月23日，5G第三阶段测试完成，5G基站与核心网设备已达到预商用要求•2月24日，华为在巴塞罗那发布首款折叠屏5G手机MateX•3月5日，工信部部长苗圩在接受记者采访时表示，5G牌照发放将很快资料来源：C114、国信证券经济研究所整理资料来源：华为、国信证券经济研究所整理图5：华为发布5G折叠屏手机图4：中兴完成5G第三阶段全部测试5G投资规模过万亿，运营商CAPEX触底回升•5G建网在更高的频率，理论上需要更密的基站覆盖。•截止2018年底，三大运营商合计建设4G宏基站达436万（移动241万，联通96万，电信99万）。•2013-2018年运营商无线网络Capex累计9022亿元（占总投资的42.9%），5G由于在网络架构和频谱方面的变化，比4G投资更大，我们预计5G无线侧投资将达到1.2万亿。•在完成目前4G覆盖效果的目标下，保守估计，5G基站数量将会是现有4G基站数量的1.2-1.5倍。表3：通信频率对应基站覆盖范围频率/MHZ传播损耗/Db基站半径比基站数量比80098.9611900100.150.921.171750109.940.484.281930111.380.445.182600115.770.339.25资料来源：通信世界、国信证券经济研究所整理资料来源：C114、国信证券经济研究所整理表4：5G时代基站类型类型单载波发射功率覆盖能力（理论半径）宏基站12.6W以上200m以上微基站500Mw至12.6W50至200m皮基站100mW至500mW20至50m飞基站100mW以下10至20m5G投资规模过万亿，运营商CAPEX触底回升资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理•4G时代，运营商资本开支自2015年达到顶峰后（4386亿元），平稳回落，2019年开始触底回升！•2018年，三大运营商合计资本开支约2869亿元，同比下滑6%，2019年预计资本开支为3010亿元，同比提升5%，其中在5G资本开支超过300亿元。图6：三大运营商CAPEX统计（亿元）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%010002000300040005000中国移动中国联通中国电信YoY1517090020406080100120140160中国移动中国联通中国电信图7：三大运营商2019年5GCAPEX预算（亿元）资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理5G概述-国内运营商进展规划资料来源：公司公告，C114，国信证券经济研究所整理图8：三大运营商5G商用时间表•国内三大运营商都在紧锣密鼓筹备5G网络建设，中国移动最为积极5G概述-全球进展规划资料来源：C114，百度图片，国信证券经济研究所整理•中、美、欧、日、韩都在抢占5G商用部署•韩国三星的设备和终端还不成熟，或将推迟5G商用图9：主要国家5G商用时间表2018年8月三星发布5G手机基带芯片，并计划在2019年上半年推出5G手机。•2018年9月IMT发布第三阶段测试结果，5GNSA(非独立组网)测试完成。•2018年9月SA(独立组网)测试全面启动。各大运营商已开始商业试用。其中：•2017年Verizon在11个城市推出固定5G商业试用。•2018年12月AT&T在12个城市推出移动5G服务。2018年SK在首尔开启首个商用5G基站，预计2019年开启5G商业试用。2020年NTT、KDDI、软银将启动5G服务，并在当年东奥会部署4.4～4.9GHz5G系统。2023年计划把“5G”的商业利用范围扩大至全国。2018年5月高通发布首批5G手机，AT&T推出了5G移动设备。2018年6月移动发布《5G终端产品指引》：计划2018年9月采购测试终端，2019年2月采购智能手机，2019年7月采购VR/AR设备。2020年底根据欧盟委员会规划，成员国至少确定一个主要城市实现5G商用。2018年看：•德国开始5G测试，Orange预计两年现场试验后，2020年开始5G商用部署。•芬兰运营商Elisa宣称“世界上第一个”推出5G网络。•意大利运营商TIM和Fastweb宣布首个3GPP标准的5G基站已投入商用。技术试验5G2018进展5G概述-全球进展规划终端产品2018年11月美国完成第一次5G频谱拍卖。美国计划2019年采用2.5GHz实现5G商用，2020年正式提供5G移动服务。2018年平昌冬奥会韩国已在4G网络基础上试用5G技术观赛，预计2020年下半年可以实现5G全覆盖。根据2019年国家规划，2020年正式商用5G将提前至2019年底。资料来源：C114网，公司公告，5G公众号整理资料来源：GSMA，国信证券经济研究所整理5G概述-全球进展规划表5：商业进展-预计2020年开始全球规模商用测试：俄罗斯、德国、葡萄牙商用伙伴：土耳其、葡萄牙、部分中东等国家。其中供货有韩国、英国（需要华为作出流程整改）；IOT合作有印度IOT合作：印度商用伙伴：中国、南非等国家。其中供货有美国、韩国；IOT合作有印度、西班牙测试：俄罗斯、日本。其中试用新加坡、泰国、印尼商用伙伴：瑞士。其中供货有美国、韩国；IOT合作有印度、意大利商用伙伴：日本，其中供货美国、韩国图10：主要国家5G商用时间表资料来源：GSMA，国信证券经济研究所整理5G中的大国博弈—设备商与运营商对比•5G决定下一轮信息科技革命胜出者，作为万物互联的基石，胜者输出5G标准、技术、专利，占据产业链高处，败者则信息产业发展速度变缓，仅能从事低端制造。表6：全球主要设备商对比公司2018营业收入2018净利润2018专利数2018研发投入研发投入占比2018员工人数经营活动现金流7212亿元593亿元8.8万1015亿元14.1%18.8万747亿元855亿元-69.8亿元7.3万109亿元12.8%6.8万-92.2亿元225.6亿欧元-3.4亿欧元超过3万46.2亿欧元20.5%10.3万3.6亿欧元233.9亿美元-7.2亿美元4.9万40.8亿美元17.4%9.8万10.4亿美元表7：全球主要运营商营业收入排名排名201420152016201720181AT&TAT&TAT&TAT&TAT&T2VerizonVerizonVerizonVerizonVerizon3中国移动中国移动中国移动中国移动中国移动4DeutscheTelekomSoftbankDeutscheTelekomDeutscheTelekomDeutscheTelekom5SoftbankDeutscheTelekomSoftbankSoftbankVodafone6VodafoneVodafoneTelefonicaTelefonicaTelefonica7TelefonicaTelefonica中国电信Vodafone中国电信8AmericaMovilAmericaMovilVodafone中国电信AmericaMovil9中国电信中国电信AmericaMovilAmericaMovilOrange10OrangeOrangeOrangeOrangeSoftbank资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理5G中的大国博弈—美国打压中国设备商美国制裁中兴：2016年3月，美国商务部对中兴通讯施行出口限制，禁止国内元器件供应商向其出口元器件、软件、设备等技术产品，原因是中兴通讯嫌违反美国对伊朗等国的出口管制政策。2017年3月，中兴通讯宣布与美国商务部达成和解，同意支付合计8.92亿美元的罚款；另有3亿美元取决于未来七年协议遵守情况。2018年4月，美国商务部发布公告称，美国政府在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品。2018年6月，美国商务部长罗斯宣布，与中兴达成新和解协议，将暂停为期十年的禁止令。中兴再次缴纳10亿美元罚金，另外准备4亿美元交由第三方保管，改组董事会，如果中兴再次出现违规情况，美国将重启制裁。美国及其盟友封堵华为：2018年8月，美国、澳大利亚宣布拒绝让华为参加5G移动网络投标。2018年9月，印度电信部（DoT）已将华为和中兴排除在开发该国5G用例试验的合作名单之外。2018年11月，英国电信禁止华为参与竞标公司核心5G网络设备的供应合同。近期，特雷莎·梅赞成让华为建设