5G芯片加速成熟半导体受自主可控与高景气双轮驱动20190909中信建投15页行业报告

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态5G芯片加速成熟；半导体受自主可控与高景气双轮驱动5G芯片加速演进，持续看好5G基建与应用核心主线9月6日华为在德国柏林消费电子展上，面向全球推出最新一代旗舰芯片麒麟990系列，包括麒麟990和麒麟9905G两款芯片。同时，高通宣布首次集成5G基带的骁龙7系一体化SoC芯片，还确认下一代骁龙8系列旗舰5G移动平台将在年底公布更多细节。我们认为在各方加速推进背景下，各手机品牌5G机型有望加快上市，并在明年下半年进入放量期，2020年渗透率望达10-20%，3年CAGR超过200%。1）对于5G基建，我们推荐关注5G升级驱动量价齐升的细分领域，包括新型天线、射频前端、高频高速材料/PCB、3D-sensing等。2）对于5G应用，我们看好高清大屏、VR/AR、智能汽车、物联网等核心应用，重点看好高密度LED、柔性显示、光学、汽车半导体等细分方向。5G与手机需求带动半导体升温，存储国产化持续推进机遇凸显封测公司中，京元电8月营收月增3.02%、年增27.63%，连续4个月创新高，主要受惠于传统旺季、华为海思5G基站芯片、联发科等提前量产等。硅格8月营收月增0.69%，历史同期次高，与手机/网通/电源管理芯片等需求维持高位有关。存储方面，旺宏8月营收月增24.9%，年增17.2%，预计Q3季增30%；华邦电和南亚科8月营收分别月增3.13%、14.12%，其中南亚科预计Q3季增25%。存储价格回稳叠加Q3电子传统旺季带动，存储厂商业绩改善趋势明显。大陆方面，紫光旗下长江存储正式量产Xtacking架构64层3DNAND，预计明年产能提升至6万片/月，并量产128层。此外，紫光旗下西安紫光国微具有DRAM研发实力，DDR4内存芯片及模组正在开发，计划20年推向市场。建议关注半导体板块景气度改善与国产替代双逻辑，推荐兆易创新、闻泰科技、卓胜微、韦尔股份、汇顶科技等。品牌厂商陆续推出智屏产品，关注Mini背光与大屏触控TCL8月发布了55寸XESS智屏系列及75寸“星曜”8KMiniLED背光显示屏。传统MiniLED技术难点在于缺乏成本可控、可量产的技术路径，由SMT厂商将MiniLED晶体组装在PCB板上来实现快速出货，该技术路径成本高、功耗大，厂商只能通过被动式驱动，牺牲屏的显示效果，适合中小尺寸。TCL的“星曜”是业内首块基于玻璃基板的主动驱动式MiniLED产品，将MiniLED晶体应用在玻璃基板上，显示性能更好，适合大屏产品，还可大幅降低制造成本，预计TCL将于20Q2全面量产。智屏显示也有望带动大屏电容触控渗透加速，关键在于提升技术成熟度、降成本与触显UI在大屏的便捷移植。建议关注TCL集团、苏大维格。本周核心推荐立讯精密、卓胜微、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、大族激光、三安光电维持买入黄瑜[e-mail]执业证书编号：S1440517100001马红丽[e-mail]执业证书编号：S1440517100002陶胤至[e-mail]执业证书编号：S1440518110004季清斌[e-mail]执业证书编号：S1440519080007发布日期：2019年09月09日市场表现相关研究报告19.08.26淡化短期扰动，持续看好同时受益于5G与国产化的细分行业19.08.195G终端及应用有望加速,带动新一轮硬件创新周期开启19.08.12华为手机出货逐步恢复，物联网/智慧屏等布局带动本土配套机会19.08.065G创新带动行业中长期拐点向上，建议关注射频等半导体国产化机会电子1电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2999.603.93%3.93%20.28%399001.SZ深证成指9823.424.89%4.89%35.69%399006.SZ创业板指1692.245.05%5.05%35.32%000300.SH沪深3003948.513.92%3.92%31.15%801080.SI电子(申万)3095.369.83%9.83%54.56%SOX.GI费城半导体指数1568.344.21%4.21%35.77%TWSE020台湾电子指数451.001.78%1.78%16.24%TWSE071台湾半导体指数182.531.98%1.98%20.83%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图2：电子行业每周股价涨幅前十五名41.19%41.00%32.46%32.16%29.97%26.34%26.33%26.31%25.43%25.25%24.50%23.58%21.62%20.12%18.54%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%每周涨幅前十五资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图3：电子行业每周股价涨幅后十五名-9.50%-3.84%-3.39%-2.49%-1.43%-0.47%-0.35%0.00%0.00%0.67%1.11%1.31%1.35%1.88%1.88%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%每周跌幅前十五资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部2电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20190906收盘价）1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM立讯精密买入25.6327.239.154.071.035.80.510.731.011.330.675035251938三环集团买入21.2613.214.518.323.912.40.760.831.051.370.712826201630顺络电子买入23.204.84.96.58.64.50.600.610.811.070.563938292241三安光电买入11.8028.318.026.033.018.60.690.440.640.810.461727191526大华股份买入17.8025.329.437.148.227.10.840.981.241.610.902118141120生益科技买入25.6710.013.017.222.911.80.440.570.761.010.525845342650深南电路买入141.207.09.111.214.68.92.062.683.304.302.626853433354沪电股份买入26.885.78.911.514.88.50.330.520.670.860.498152403154大族激光买入34.7917.215.320.526.210.81.611.431.922.461.012224181434华正新材买入48.900.81.31.72.30.90.621.011.311.780.707949372870三利谱买入36.700.31.11.72.50.00.291.061.632.400.00127352215NA海康威视买入33.89113.5127.5147.7183.5115.01.211.361.581.961.232825211728景旺电子买入50.958.010.112.317.48.11.331.682.042.891.343830251838鹏鼎控股买入36.0927.729.734.541.029.51.201.281.491.771.283028242028卓胜微买入318.891.62.84.15.42.41.602.834.075.392.431991137859131扬杰科技增持17.431.92.43.24.11.10.400.510.680.870.244334262072A股重点关注公司公司评级股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE资料来源：Wind，中信建投证券研究发展表2：海外重点公司估值（股价取20190906收盘价）171819E20ETTM171819E20ETTM171819E20ETTMAAPL.O苹果213.2648.3558.0362.1963.3645.729.2111.5213.1914.4510.4323.218.516.214.820.4TEL.N泰科电子94.851.731.972.102.271.284.835.306.046.613.7519.617.915.714.325.3APH.N安费诺89.320.671.121.201.250.692.133.533.884.072.2641.925.323.122.039.52018.HK瑞声科技5.130.791.101.251.460.820.640.831.031.200.678.06.25.04.37.73008.TW大立光127.640.850.851.061.170.826.376.317.948.936.2520.020.216.114.320.42382.HK舜宇光学14.850.430.640.881.130.430.400.590.801.030.3937.625.318.514.438.1ROG.N罗杰斯136.190.100.110.130.150.105.365.746.817.745.1525.423.720.017.626.4IPGP.OIPG光电133.510.400.470.530.650.447.458.519.6211.758.0417.915.713.911.416.6005930.KS三星电子38.3536.5846.1446.8648.1939.985.316.817.017.215.987.25.65.55.36.46981.T村田44.091.921.522.142.581.777.296.057.908.816.056.07.35.65.07.32330.TW台积电8.4511.2812.2113.7615.5711.420.440.470.530.600.4419.418.016.014.119.2QCOM.O高通78.846.394.845.296.083.942.903.203.513.842.4927.224.622.520.531.7AVGO.O博通291.912.518.929.159.702.785.4819.4819.9221.456.1453.315.014.713.647.5NVDA.O英伟达178.651.973.094.915.443.773.124.897.778.555.9357.336.523.020.930.1AMAT.O应用材料50.103.534.704.584.823.913.294.654.685.114.1515.210.810.79.812.1海外重点公司证券代码公司股价（美元）净利润（财年，单位：10亿美元）EPS（美元）PE资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部三、一周动态3.1、【三利谱】中报点评：产能爬坡顺利，静待产线盈利带动经营改善19H1业绩表现符合预期19H1公司实现营收6.16亿元，同比增长47.70%，实现净利润66.05万元，同比下降97.6%，位于此前指引区间0-1000万元下限，实现归母净利润121.61万元，同比下降95.7%，扣非后净利润-623.19万元，同比下降133.64%。其中19Q2实现营收3.75亿元，同比增长45.97%，环比增长55.6%，实现净利润0.15亿元，同比增长2.95%，环比实现扭亏。中报业绩表现符合市场预期。3电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明合肥线产能爬坡顺利，带动营收快速增长19H1合肥线实现营收2.35亿元，对应平均稼动率超70%，合肥线目前整体稼动率