81页通信行业2019年年度策略报告5G的元年与进击的流量华泰证券

行业研究/年度策略|2018年11月22日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2正文目录行业展望：5G的曙光与进击的流量.................................................................................35G商用渐进，行业趋势向好.....................................................................................3移动通信十年定律，5G迎来商用曙光..............................................................3资本开支边际向好有望驱动行业盈利改善.........................................................8进击流量背后的机遇与挑战.....................................................................................10政策红利释放，流量快速增长.........................................................................10流量快速增长背后的机遇与挑战......................................................................11聚焦5G主航道，关注云计算、车联网等高景气细分行业..............................................135G：从变化中看机遇，无线有望迎来较大变革......................................................13预计无线侧产业链全面受益，市场空间有望大幅提升.....................................145G传输网大有不同，设备升级带来新机遇.....................................................22物联网“网”“端”先行正当时，车联网凸显网联价值...........................................26物联网是运营商5G建设推动力之一，“网”“端”布局正当时.......................26运营商加大物联网网络基础设施建设，为其发展夯实基础..............................27车联网价值凸显...............................................................................................28投资建议..........................................................................................................30流量快速增长，云计算行业景气度持续...................................................................31马太效应加剧，云计算市场规模快速增长.......................................................31云计算快速发展带动信息基础设施建设，数据中心有望持续高增长...............33投资建议.........................................................................................................................37风险提示..................................................................................................................38重点公司.........................................................................................................................39海能达（002583，买入，目标价11.18~12.04元）...............................................39金信诺（300252，买入，目标价11.48~12.36元）...............................................50数知科技（300038，买入，目标价11.48~12.36元）............................................60通宇通讯（002792，增持，目标价29.70~31.90元）...........................................70行业研究/年度策略|2018年11月22日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3行业展望：5G的曙光与进击的流量5G商用渐进，行业趋势向好5G成为当前全球移动通信行业最为热门的话题，从技术路径的演进和政策推动的维度去看，我们认为5G发展的可预见性高。一方面，过去二十年从2G到3G以及从3G到4G，移动通信技术的更迭遵循“十年定律”。自瑞典运营商TeliaSonera于2009年12月推出4G商用网络以来已经过去9年时间，5G将逐渐登上历史舞台。另一方面，从我国通信行业发展的历史机遇来看，5G有望成为我国通信产业实现全球引领的关键时点。在此背景下，政策不断加码，确保我国5G如期商用。移动通信十年定律，5G迎来商用曙光（1）移动通信十年定律，2019年有望成为5G元年移动通信十年定律，2019年有望成为5G元年。通过总结过去20年移动通信技术的发展可以看到，每隔十年便有新一代的移动通信技术进入商用。2000年12月，日本以招标的方式颁发3G牌照，并于2001年10月由NTTDoCoMo全球开通首个WCDMA服务，标志3G技术进入商用阶段。2009年12月，北欧运营商TeliaSonera率先完成了4G网络的建设，为瑞典首都斯德哥尔摩、挪威首都奥斯陆提供4G服务，标志着4G网络进入商用阶段。从技术发展的路径来看，5G是移动通信技术发展的下一站。根据全球主流运营商5G商用规划来看，2019年有望成为5G商用元年。图表1：移动通信技术发展时间轴资料来源：《NTTDoCoMo3G网络的发展和运维》、网易科技、C114、华泰证券研究所图表2：不同代际通信技术典型速率及应用场景移动通信技术典型速率主要应用场景2G上行：2.7Kbps；下行：9.6Kbps2C：语音3GCDMA2000。上行：1.8Mbps;下行：3.1Mbps2C：语音+移动宽带4GTD-LTE。上行：50Mbps；下行：100Mbps2C：语音+移动宽带5G4G的20倍左右2C：语音+移动宽带；2B：低时延高可靠；广覆盖大连接资料来源：ITU、华泰证券研究所行业研究/年度策略|2018年11月22日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准43G启幕移动互联网，中国通信产业初登世界舞台。从技术升级的角度上看，3G相比于2G在上下行传输速率上有了显著的提升，并推动运营商业务由数字语音低速数据传输向数字话音中高速数据传输升级。应用类型方面，则由2G时期的邮件收发向在线音频等扩展，移动互联网时代大幕开启。在3G时期我国通信产业链实现了从无到有的突破：TD-SCDMA成为全球3G三大标准之一，在芯片、仪表等环节也逐渐填补了产业空白。图表3：3G商用简史资料来源：《数字通信世界》、ITU、工信部、华泰证券研究所4G奠定移动互联网黄金十年基础，中国通信产业实现群体突破。4G相比于3G，实现了移动带宽增强，运营商的业务从3G时期的数字话音及中高速数据传输向全IP话音和移动宽带升级。与此同时，伴随着智能终端的普及，越来越多基于移动宽带的应用推出，移动互联网发展迎来黄金十年。在4G时期，我国通信产业链逐渐从边缘走向主流，TD-LTE成为全球两大4G标准之一，并带动产业链实现群体突破。图表4：4G商用简史资料来源：ITU、工信部、华泰证券研究所5G开启万物互联时代，中国通信产业有望实现引领。相比于4G，5G将是移动通信技术的一次变革。如果说2G到3G实现了业务由通信向个人应用的跨越，那么4G向5G则将带来个人应用向行业应用的转变。5G提供了三大应用场景，在4G移动宽带的基础上增加了海量物联网（eMTC）和高可靠低时延（uRLLC）的需求。此外，从产业发展来看，我国通信产业链在5G时期有望实现从主流到主导的转变，全面引领5G技术、标准、产业以及跨行业应用。行业研究/年度策略|2018年11月22日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准5图表5：5G开启万物互联图表6：5G三大应用场景资料来源：中国移动研究院、华泰证券研究所资料来源：中国移动研究院、华泰证券研究所（2）政策助力，主流运营商加速5G商用标准落地，全球5G商用进入倒计时。标准确定是5G商用的前提，6月14日，3GPP正式冻结5G独立组网标准，也宣告5G商用进入倒计时。全球5G标准制定可以分为三步走：第一步已于去年年底完成，其标志性事件为非独立组网标准的冻结。第二步以独立组网标准冻结而宣告结束。前两步完成之后，5G国际标准的大部分内容已经确定，同时产业链的相关方可以进行5G商用设备的研发定型和生产。图表7：5G商用时间表资料来源：IMT-2020、华泰证券研究所对比4G，5G标准从其内容和难度上来说要高于4G，但从标准制定周期来看，相比于4G则有着较为显著的缩短。在标准化研究阶段，4G标准历时21个月，5G标准历时12个月。在标准制定阶段，4G标准历时27个月，尽管当前5G标准尚未最终确定，但独立组网标准的冻结宣告着大部分内容已经完成，按照当前进度，整体周期相比于4G也有望缩短。行业研究/年度策略|2018年11月22日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6图表8：4G、5G标准制定时间对比资料来源：ITU、3GPP、华泰证券研究所政策助力，主流运营商持续推进5G商用，韩国或抢跑。随着行业标准的落地，全球对于5G率先商用的争夺进入政策不断加码的阶段。美国方面，特朗普于10月25日签署名为“美国未来可持续频谱战略”的备忘录，指示商务部与NTIA一起制定长期频谱战略，以帮助美国推出5G网络服务。中国方面，工信部发布《扩大和升级信息销售费用三年行动计划（2018~2020年）》，要求确保2020年启动5G商用（之前的40号文件中指出的是“力争5G商用”）。从全球主要运营商的5G商用规划来看，韩国或将抢跑5G商用并计划于2019年初推出5G服务。具体来看，中国三大运营商将于2020年推出5G服务。日本运营商NTTDoCoMo计划于2020年东京奥运会上推出5G网络。韩国运营商SK电讯、韩国电信以及LGUplus计划在2019年3月推出5G服务。美国运营商Verizon计划于2018年底推出基于自己标准的5G商用服务，T-mobile计划于2019年开始部署5G网络，并于2020年实现全国覆盖。图表9：全球主要运营商5G商用时间表地区国家运营商5G商用规划亚太地区中国中国移动2020年推出5G服务中国联通2020年推出5G服务中国电信2020年推出5G服务日本NTTDoCoMo2020年东京奥运会推出5G网络软银2020年前部署5G韩国SK电讯2019年3月推出5G服务韩国电信2