您好,欢迎访问三七文档
请阅读最后评级说明和重要声明1/40[Table_MainInfo]┃研究报告┃媒体Ⅱ行业2019-6-19坚守确定性赛道,关注5G新浪潮——传媒行业2019年中期投资策略行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点投资主线目前传媒互联网各细分赛道已较为拥挤,时长竞争愈发激烈,活跃用户增长和变现模式已度过红利期,在较为弱势的环境下,我们相对看好行业龙头的高壁垒,看好长视频、游戏、大屏IPTV/OTT的行业增长机会。随着5G时代的来临,新一轮技术进步有望改造升级视频、游戏产业的用户体验,我们相信超高清视频、云游戏、VR/AR等行业应用未来将至,用户天花板和商业模式有望再次突破,密切关注5G的C端应用。细分领域观点和投资建议视频行业:短期内各平台的用户增长出现分化但用户红利依然存在,核心仍取决于内容和产品。我们看好内容成本端改善以及平台价格策略调整带来的行业机会。长期看,内容与渠道融合加速,视频网站作为内容提供方,同时又兼具平台属性,产业价值正在重塑。推荐标的:芒果超媒。广告行业:宏观经济下行导致广告主投放需求收缩,广告市场下行。线下广告相比线上广告受到更严重的冲击,生活圈广告相比线下传统媒体广告具备更高的风险抗性。线上广告中信息流广告及电商广告具备高景气度。有限的投放预算下,广告主投放偏好向高回报率的投放渠道集中。推荐标的:分众传媒。游戏行业:估值再次探底,看好下半年业绩弹性。投资主线:1、二线厂商核心产品密集上线,包括重点端改手、SLG等产品;2、随着5G的到来,技术瓶颈突破,云游戏加速发展。推荐标的:完美世界、吉比特、游族网络、三七互娱。广电行业:IPTV畅享行业红利,广电整合箭在弦上。投资主线:1、受光纤入户驱动,IPTV用户高速增长,省级播控平台议价权强大,目前各省份之间存在差异,广东省目前IPTV渗透率较低,提升空间较大;2、中国广电已经获得5G牌照,且地方有线电视网络整合正在推进。推荐标的:新媒股份。影视行业:利空因素逐步消化完毕,电视剧行业供给端去产能加速,严监管趋仍将延续,成本端降低或将在19年下半年体现,建议关注影视剧公司边际改善机会;电影方面下半年国产影片表现可期,Q4票房市场增速预计将有大幅提振,建议关注标的:华策影视、华谊兄弟、万达电影、上海电影、中国电影。[Table_Author]分析师王傲野(8621)61118753wangay@cjsc.com.cn执业证书编号:S0490518010002联系人聂宇霄(8621)61118753nieyx@cjsc.com.cn联系人王成璐(8621)61118753wangcl2@cjsc.com.cn联系人徐润(8621)61118753xurun@cjsc.com.cn[Table_QuotePic]市场表现对比图(近12个月)-45%-36%-27%-18%-9%0%9%18%2018/62018/92018/122019/3媒体Ⅱ沪深300资料来源:Wind[Table_Doc]相关研究《芒果TV跟踪观察系列二:独播内容下的流量增长》2019-6-15《中信出版招股书整理:全国经管类图书出版龙头》2019-6-9《《和平精英》业绩贡献估算及逃杀类游戏总结》2019-6-2风险提示:1.技术进步周期不及预期;2.内容产业政策继续加强、行业增速下行风险。请阅读最后评级说明和重要声明2/40行业研究┃深度报告目录板块回顾.......................................................................................................................................5营收增速持续走低,减值风险爆发业绩大幅亏损....................................................................................................5板块估值有所修复,子板块估值分化显著...............................................................................................................6板块走势表现平淡,19Q1基金持仓低配................................................................................................................7移动互联网:流量下沉贡献新增量,头条系持续发力...................................................................8视频行业:短期机遇与长期价值并存,内容与渠道融合加速................................................................................10推荐标的:芒果超媒.............................................................................................................................................16广告营销:从线下到线上的广告投放预算迁移...........................................................................17线下广告:传统媒体广告与生活圈广告不同的风险抗性.......................................................................................19线上广告:信息流广告的高景气度与电商广告的持续高增长................................................................................19建议跟踪:分众传媒.............................................................................................................................................21游戏:估值再次触底,看好下半年业绩弹性...............................................................................21行业增速有望持续超预期,重磅产品陆续上线.....................................................................................................21投资逻辑一:二线厂商核心产品密集上线.............................................................................................................24投资逻辑二:5G或突破技术瓶颈,云游戏加速发展............................................................................................27推荐标的:完美世界、吉比特、游族网络、三七互娱...........................................................................................29广电:IPTV畅享行业红利,广电整合箭在弦上..........................................................................30投资逻辑一:IPTV用户高速增长,渗透率还有较大空间.....................................................................................30投资逻辑二:有线电视整合势在必行,5G牌照助力拓展.....................................................................................32推荐标的:新媒股份.............................................................................................................................................34影视:利空消化渐尽,柳暗花明或可期......................................................................................34电视剧:供给端去产能加速,严监管趋势仍将延续..............................................................................................35电影:下半年国产影片表现可期,关注暑期档和国庆档.......................................................................................36推荐标的:华策影视、华谊兄弟...........................................................................................................................37院线:下半年市场增速提振,关注边际改善机会........................................................................38暑期档预计表现平淡,国庆档有望迎大幅回暖.....................................................................................................38推荐标的:万达电影、上海电影、中国电影.........................................................................................................39请阅读最后评级说明和重要声明3/40行业研究┃深度报告图表目录图1:传媒行业整体营收增速持续走低........................................................................................................................5图2:自18Q4开始传媒行业营收增速显著下滑..........................................................................................................5图3:2018年传媒行业商誉减值损失大幅增长........................................
本文标题:传媒行业2019年中期投资策略坚守确定性赛道关注5G新浪潮20190619长江证券40页
链接地址:https://www.777doc.com/doc-6775494 .html