大类资产与基金研究专题报告华夏中证5G通信主题ETF价值分析布局5G产业链长周期下凸显配置价值

1大类资产与基金研究大类资产与基金研究专题报告请参阅最后一页的重要声明目录一、5G时代，万物互联.................................................................31.1、5G的来临.......................................................................31.2、5G产业链与国内现状.............................................................41.3、以史为鉴：牌照发放后的机遇......................................................6二、中证5G通信主题指数投资价值......................................................92.1、指数的编制：5G类主题选优，定期调整样本股........................................92.2、中证5G通信主题指数特点：布局5G主题概念，业绩稳健前景可观.....................102.2.1、市值分布：板块分布均衡，成分股相对集中...................................102.2.2、行业和产业链分布：全产业链覆盖，着力5G上游产业..........................122.2.3、财务状况：盈利能力稳定，净利增速占优.....................................132.3、业绩表现：超额收益稳健，长期绩效指标优于传统宽基指数...........................13三、华夏中证5G通信主题ETF产品价值.................................................153.1、基金产品要素...................................................................153.2、基金管理人：完善的ETF产品线，丰富的投资管理经验...............................153.3、产品优势：ETF产品的独特优势，较高的配置价值....................................163.3.1、作为ETF产品的独特优势...................................................163.3.2、5G通信ETF的现实配置价值................................................16图表目录图1：移动通信技术发展...............................................................3图2：5G愿景中的三种场景.............................................................3图3：ITU通过三种空口覆盖5G关键能力.................................................3图4：5G产业链投资图谱...............................................................4图5：中国5G年度新建基站数量预测....................................................5图6：主设备商5G基站合同数量（个）...................................................5图7：主设备商5G基站出货量（万站）...................................................5图8：5G应用场景.....................................................................6图9：中兴通讯归母净利润（TTM）表现..................................................8图10：中证5G通信指数成份股板块数量分布.............................................10图11：中证5G通信指数成份股板块权重分布.............................................10图12：不同市值段中证5G通信指数成分股数量分布.......................................10图13：不同市值段中证5G通信指数成分股权重分布.......................................10图14：中证5G指数成分股在不同宽基指数上数量占比.....................................11图15：中证5G指数成分股在不同宽基指数上权重占比.....................................11图16：中证5G通信主题指数成分股行业数量分布.........................................12图17：中证5G通信主题指数成分股行业权重分布.........................................12图18：5G产业链示意图...............................................................12图19：2019Q2不同指数ROE水平（单位：%）............................................13图20：2019Q2不同指数净利同比增速（单位：%）........................................132：3G牌照发放后5G通信指数成分股业绩表现..........................................7表2：4G牌照发放后5G通信指数前十大成分股业绩表现....................................7表3：中证5G通信主题指数基本信息和编制规则...........................................9表4：中证5G通信主题指数前十大成分股概况............................................11表5：中证5G通信主题指数相对其他指数超额收益及月胜率（截至2019-09-30）.............13表6：不同指数绩效表现（2016年以来）................................................14表7：华夏5G通信ETF产品介绍.......................................................15表8：基金经理所管理的基金产品（截至2019-09-30）....................................163大类资产与基金研究大类资产与基金研究专题报告请参阅最后一页的重要声明一、5G时代，万物互联随着2019年6月工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通等机构发放5G商用牌照，中国正式进入5G商用元年，同时，5G投资也再度引起人们关注。在此背景下，市场上首只5G主题ETF基金——华夏5G通信主题ETF基金于2019年9月17日成立并发行上市，本报告拟从多个维度对5G通信ETF的投资价值进行分析。1.1、5G的来临通常意义上的所谓“5G”，实际指的是第五代移动通信技术（5thgenerationmobilenetworks或5thgenerationwirelesssystems），作为最新一代的蜂窝移动通信技术，它实际是4G（LTE-A、WiMax）、3G（UMTS、LTE）、2G（GSM）系统的延伸。图1：移动通信技术发展数据来源：《德勤咨询：5G重塑行业应用》，中信建投证券研究发展部根据ITU的5G愿景，5G技术主要面向三大场景：增强移动宽带（Enhancedmobilebroadband，eMBB）、低时延高可靠（Ultra-reliableandlowlatencycommunications，URLLC）和大连接低功耗（Massivemachinetypecommunications，mMTC）并进而提出利用三种网络覆盖这三大场景。图2：5G愿景中的三种场景图3：ITU通过三种空口覆盖5G关键能力数据来源：《华为：5G应用白皮书》，中信建投证券研究发展部数据来源：ITU，中信建投证券研究发展部4前的通信技术，5G的增强移动宽带场景是4G的长期演进，而5G对4G的增量则在于低时延高可靠和大连接低功耗场景对物联网场景的覆盖。这也决定了未来5G技术的应用将更为多元化，5G将会全面支持人与人、人与物和物与物的智能互联。1.2、5G产业链与国内现状从产业链角度看，目前5G产业链主要是由上游基站升级（含基站射频、基带芯片等）、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成，包括器件原材料、基站天线、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服务商、运营商等各细分产业链。5G的商用将给5G产业链带来诸多变革：为满足垂直行业多样化需求而搭建的软件化架构、超高频谱特性、对象物联网化和芯片的高集成度，同时，它也将带动提升通信产业核心能力，带来更高速率、更多连接、更高可靠和更低时延。图4：5G产业链投资图谱数据来源：《中信建投通信行业深度报告：看多5G，从设备到应用》，中信建投证券研究发展部随着5G商用的开闸，最先受益的总是其上游通信设备企业，随着今年6月5G牌照开始发放，市场预期2020年-2023年5G基础设施投资建设规模将大幅增加。从顺序上看，5G建设依然是基站先行，自今年6月以来，中国移动、中国电信、中国联通先后开启相关招标与采购工作。相比4G基站，5G基站频率更高、速度更快，单站价值量也将更高，要达到目前4G覆盖效果，所需5G宏基站数量将有进一步增加，仅此一项每年投资规模就将达到千亿元级别，这也导致了基站上游PCB生产厂商（如：沪电股份等）已率先收益。同时，5G网络的开建也使得诸多国内5G网络建设相关（如：5G网络搭载的射频器件等）生产商受益。5：中国5G年度新建基站数量预测数据来源：《中信建投秋季策略报告之通信行业：打破格局，换发新机》，中信建投证券研究发展部而5G中游设备集成商主要是中兴通讯和华为。作为5G标准制定者之一，华为除受益于国内5G网络建设外，还在全球5G网络建设中凭借技术优势拥有更大的话语权。而作为A股唯一5G主设备商的中兴，也已获相当数量的5G商用合同，未来5G建设加速的市场环境势必将对其业绩产生正向促进作用。图6：主设备商5G基站合同数量（个）图7：主设备商5G基站出货量（万站）数据来源：《中信建投秋季策略报告之通信行业：打破格局，换发新机》，中信建投证券研究发展部数据来源：《中信建