方正证券中兴通讯000063深度报告之二全球ICT巨头是这样炼成的

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]中兴通讯深度报告之二：全球ICT巨头是这样炼成的方正证券研究所证券研究报告中兴通讯(000063)公司研究通信行业公司深度报告2017.05.21/强烈推荐(维持)[TABLE_ANALYSISINFO]通信行业首席分析师马军执业证书编号：S1220516030001TEL:[phone]E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：侯宾，宋辉，张建民TEL：010-68584892E-mail：[e-mail]历史表现：[TABLE_QUOTEINFO]-1%8%17%26%35%44%2016/52016/82016/112017/20100020003000400050006000成交金额(百万)中兴通讯沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究[TABLE_REPORTINFO]《中兴通讯：大势己明的全球主设备龙头》2017.04.20《一季度业绩良好，持续看好公司经营》2017.04.18《与美国和解不确定性因素彻底消除，长期看好公司业绩》2017.03.08请务必阅读最后特别声明与免责条款1、中兴携手华为，从“小不点”成长为全球ICT“大块头”在通信主设备行业，中国厂商综合竞争力从小变大：经过二十多年发展，全球范围的通信主设备商仅余四家，厂商集中度在ICT行业首屈一指，华为、中兴稳居前四且份额持续提升。2、中兴通讯主业齐发力，运营商业务向上大周期临近、政企业务稳健增长、消费者业务持续改善：1）运营商业务受电信技术革新及运营商资本开支的影响较大，呈现较明显的周期性。未来3年随着5G商用的逐渐部署，运营商必将又迎来新一轮的投资高峰，届时对公司的运营商业务将起到极大的刺激作用；2）政企业务，CT巨头向IT行业转型具有独特优势，公司政企业务的稳定拓展构筑持续增长之基；3）消费者业务，聚焦精品、提升效率，预计将实现有效减亏。3、5G、物联网时代的领跑者，布局早、研发投入高、标准和技术领先。1）中兴通讯是全球5G和物联网领域的主要领跑者、标准规范制订者，行业竞争优势持续强化；2）预计公司在2016年至2018年在5G领域持续投入超过20亿元、在2018年第三季度开始5G的商用预部署、2019年第一季度实现5G规模商用部署，具备提供全套ICT网络解决方案的能力。4、投资建议中兴通讯作为全球最领先的ICT巨头之一，技术标准方面的领先保证公司竞争优势持续增强、全球份额稳定提升，在5G、物联网的技术和产业大浪潮中已抢占极佳的先发位置，其产业龙头地位也引领通信板块进入下一轮估值提升周期；业绩方面，5G网络周期运营商资本开支增加、作为CT巨头涉足IT业务更具优势，将对公司业绩形成显著提振，我们认为有望带来“双击”的投资机会。对于公司2017-2019年的盈利预测，EPS分别为1.05、1.24、1.51元，对应PE分别约为18、15、12倍，持续“强烈推荐”。5、风险提示运营商资本开支低于预期；政企和手机业务发展不达预期。[Table_FinanceInfo]盈利预测:单位/百万20162017E2018E2019E营业总收入101233.18111510.20124211.45137874.71(+/-)(%)1.0410.1511.3911.00净利润-2357.404400.895186.976310.13(+/-)(%)-173.4915.7917.8621.65EPS(元)-0.561.051.241.51P/E-28.3218.1915.4312.68数据来源：wind方正证券研究所研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]中兴通讯(000063)-公司深度报告目录1通信主设备商整体发展情况.............................................................51.1电信运营商收入放缓制约设备商营收...................................................................................................51.2通信设备业市场竞争格局.......................................................................................................................51.3中国厂商综合竞争能力提升...................................................................................................................82中兴通讯，从“小不点”成长为全球ICT“大块头”.......................................102.1发展历程.................................................................................................................................................102.2主要业务介绍.........................................................................................................................................112.3收入突破千亿，业绩持续稳健增长.....................................................................................................123主设备厂商近年情况对比..............................................................133.1四大主设备厂商2016年大事记...........................................................................................................133.2“领头羊”华为的滞长隐忧......................................................................................................................143.3并购专家诺基亚的并购代价.................................................................................................................163.4“没落者”爱立信的生死挑战..................................................................................................................173.5“追赶者”中兴的机会在显现？..............................................................................................................194主业齐发力：运营商业务向上大周期临近、政企业务稳健增长、消费者业务持续改善..........204.1运营商业务发展潜力十足.....................................................................................................................204.1.1周期性明显，向上拐点临近....................................................214.1.2份额持续增长................................................................234.2政企业务看点多，CT转型IT优势更为显著.......................................................................................244.2.1向ICT转型、获得跨域收益是许多大型CT/IT企业的共识，但从CT出发比从IT出发更容易成功244.2.2公司政企业务围绕智慧城市布局，板块表现预计触底回升..........................284.2.3聚焦渠道升级与平台战略，配合“一带一路”，全面推动政企业务发展..............294.3消费者业务，聚焦精品、提升效率，预计将实现减亏......................................................................3055G、物联网时代，中兴通讯已经领跑....................................................315.1标准引领者，优势地位越发强化.........................................................................................................315.25G、物联网，研发投入更早、话语权更大.........................................................................................355.3已经成为5G及物联网技术标准的引领者...........................................................................................376投资建议............................................................................407风险提示............................................................................41研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]中兴通讯(000063)-公司深度报告图表目录图表1：全球电信收入增长趋势......................................................................................................................5图表2：全球主要通信设备厂商业务收入（亿美元）...................................................................................6图表3：全球主要通信设备厂商业务收入（亿美元）...................................................................................6图表4：全球主要通信设备厂商业务收入水平（亿美元）.........................