电子行业政策利好电子行业关注5GAIIoT高端装备等中长期机遇20181224中信建投

1电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2516.25-2.99%-2.78%-23.92%399001.SZ深证成指7337.60-3.83%-4.48%-33.54%399006.SZ创业板指1270.30-3.06%-4.44%-27.52%000300.SH沪深3003029.40-4.31%-4.52%-24.84%801080.SI电子(申万)2036.17-3.61%-4.74%-41.40%SOX.GI费城半导体指数1117.74-6.48%-11.16%-12.11%TWSE020台湾电子指数385.24-0.69%-2.68%-12.83%TWSE071台湾半导体指数149.90-0.29%-2.70%-8.31%2电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20181221收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部表2：海外重点公司估值（股价取20181221收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部三、一周动态跟踪3.1iPhone总量噪声影响，坚定推荐立讯精密！近期调整主要来自明年iPhone销量预期波动，中长期仍看好5G换机。目前iPhone备货指引调整主要来自XR，其它机型略有增减，总体较为平稳。智能机短期销量波动为“后4G”阶段性问题，市场亦在逐步消化。未来几年5G商用将大大缩短换机周期。XR备货调整对立讯的直接影响有限。据我们测算，综合考虑XR相关的LCP天线、无线充电、微电声、Lightning等产品，假设XR备货调整1000万部，对立讯的直接收入影响约为7亿，对2018年收入的影响2%左右。而明年整体收入望达450-500亿，考虑iPhone总量下修后，其影响也属可控。非消费电子业务快速成长，确定受益于5G及汽车电子化。立讯中报显示通讯和汽车业务增速分别为166%，3电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明76%，我们判断随着大客户份额倾斜、通讯设备以及汽车连接等产品放量，立讯的非消费电子业务将延续高速增长势头。预计今年通讯和汽车业务占比达10%+，且中长期受益于5G及汽车电子化带动，其占比有望逐步提升。其中5G相关业务占比到2020年望达20%左右，相对于2017年相当于再造半个立讯。即使考虑较悲观情形，立讯2019年利润仍大概率实现快速增长。虽然iPhone销量短期有一定压力，但综合考虑AirPods上调、非消费电子业务快速增长、新业务稳定后利润率提升等因素，我们判断明年利润无忧，尤其上半年即使悲观假设iPhone出货（Q1环比降40%，Q2环比降20%），在基数效应下仍能实现高增长。短期因素干扰不改中长期成长逻辑，坚定推荐！立讯全年高增长已落定，大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位，而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现，长期对标安费诺的业务布局，产品和客户结构逐步优化，成长空间和路径确定。继续强烈推荐！3.2扬杰科技(300373.SZ)点评：回购股份彰显发展信心，具备向上成长动能，长期看好！事件21日公告，公司拟用自有资金0.5-1亿元人民币，以集合竞价方式回购股份，回购价格不超过23元/股，回购有效期为自股东大会通过股份回购预案之日起12个月内。拟以0.5-1亿元自有资金回购股份，回购价格不超过23元每股按照回购价格的上限23元/股计算，预计回购股份数为217.4万-434.8万股，占比总股份0.46%-0.92%。具体价格视股票价格，公司财务和经营状况而定，股份数也以实际回购股份数为准。本次回购方案已由董事会及临时股东大会通过，并已在中国证券登记结算公司设立回购专用证券账户，且已履行通知债权人通知。截止目前，公司已筹措回购资金3000万元，其余回购资金将从经营利润中提取。公司管理层在做出回购决议前六个月内不存在买卖公司股份情形，董事长梁勤女士未来6个月也不存在减持计划。回购对股权结构和经营财务无重大影响，彰显公司未来发展信心按照回购资金上限1亿元、回购价格上限23元/股测算，回购股份约434.8万股。回购若用于员工持股和股权激励，则总股本无变化，而限售股、流通股占比分别增和减0.92%；若注销，则总股本减少434.8万股，而限售股、流通股占比则增和减0.47%。按18Q3财务数据测算，回购资金上限1亿元，占总资产、归属于上市公司股东的净资产、流动资产的比例分别为2.81%、4.08%、5.09%。此次回购对公司股权结构和经营、财务等无重大影响，而且彰显了公司对未来发展的信心和自身价值认可。公司理财产品情况整体正常，未来三年资本开支有望逐步加大截止目前，公司理财产品中，东融基金未按时兑付的5000万本金，控股股东扬杰投资承诺等额补偿，对上市公司利润无影响；而从九熙延期赎回的3400万本金，与借债方广厦建设申请延迟还款有关，其母公司广厦集团正多项融资开展中，并有广厦股份实际控制人担保，预计本金赎回问题不大。其他理财产品目前无明显兑付风险，潜在影响有限。公司目前聚焦主业，将更多资金投入经营发展。18年前三季度研发费用和产线投资分别4电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明同比增长43%、80%，增速明显。我们判断公司未来三年仍处于快速扩张期，4寸/6寸扩产及8寸线建设等规划有望驱动资本开支攀升。光伏市场有望回暖叠加功率器件价格稳定，长期成长逻辑清晰短期看，531光伏新政影响正在消除，公司积极抢占光伏二极管市场份额，业务逐步恢复中。光伏行业上，全球组件出货在Q4的11-12月创下年内新高，预计全年达106GW，较17年增长3%-8%。展望19年，海外光伏装机需求强劲，有望带动全球装机容量超110GW。目前公司光伏二极管全球市占率约30%，光伏占比总营收约15%-20%，晶科等下游组件客户海外优势明显，公司光伏二极管业务具备向上动能。此外，功率器件目前整体价格稳定，且市场供给有限，随着5G、物联网、汽车等对功率器件需求持续增长，19年行情预计不差。公司扩大4寸/6寸线产能，加大自供与晶圆外卖；先进器件如小信号、MOSFET、IGBT、SiC等逐步上量。长期看，公司具备功率器件全系品类IDM能力，国产化率不足10%，在国产替代加速+大厂转型趋势下，有望在二极管/MOSFET等中低压产品上迎来发展。四、一周重要新闻4.1消费电子4.1.1投资50亿，闻泰科技5G智能终端及半导体研发和制造项目落户无锡12月12日，闻泰科技5G智能终端及半导体研发和制造项目举行签约仪式。据无锡高新科技报道，闻泰将在无锡高新区启动5G智能终端半导体研发和智能制造基地等项目，打造闻泰未来总部，项目预计5年内投资50亿元，项目达产后将形成500亿产业规模。闻泰科技作为智能终端ODM领域的领军企业，市场占有率超过10%，其业务领域涵盖通信终端、物联网、人工智能、智能硬件、笔记本电脑、服务器、半导体等领域的研发设计和智能制造，公司主要客户为华为、小米、联想、OPPO、三星、LG、亚马逊等全球知名企业。闻泰科技将在无锡高新区启动5G智能终端半导体研发和智能制造基地等项目，打造闻泰未来总部，在无锡打造千亿级的产业高地。无锡市委副书记、代市长黄钦表示，无锡半导体和智能终端产业氛围浓厚，发展态势强劲，5G智能终端及半导体研发和制造等项目落户高新区，将有力填补无锡在智能终端等领域的产业空白。黄钦希望闻泰科技以此次签约为契机，进一步加强与无锡的战略对接，拓展合作领域，推动更多、更优质的项目落户无锡，在无锡构建从芯片设计、AI算法、IoT到终端产品研发的产业生态圈，将半导体和智能终端产业推向新高度，为集成电路及5G产业的跨越发展作出新的更大贡献。闻泰科技股份有限公司董事长张学政表示，闻泰科技5G智能终端及半导体研发和制造等项目落户无锡，可以说是公司的二次创业。无锡具有良好的营商投资环境，公司在无锡感受到了优质高效的政务服务，对于闻泰来说，这里具有天时、地利和人和的优势，十分适合创业发展，公司非常有信心在无锡实现千亿级产业规模的目标。武岳峰资本创始合伙人武平指出，作为闻泰科技“一次创业”的见证人，对闻泰科技选择无锡进行“二次创业发展”表示高度赞同，闻泰科技必将为无锡5G及集成电路产业发展作出更大的贡献。（全球半导体观察）4.1.2Counterpoint预测功能机市场将在未来五年持续增长集微网消息，知名市场调研机构Counterpoint发布了今年第三季度的手机报告，数据显示功能机市场已经5电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明保持了连续四个季度的增长，与之相对的则是智能手机市场的低迷，销量同比下滑了不少。数据显示，今年第三季度iTel与HMD均以14%的份额领跑全球功能机市场，Jio与三星紧随其后。具体区域方面，可以看见发展中国家更加青睐功能机，而非欧美等发达国家，中东地区与印度地区，它们的功能机市场份额高达都36%，亚洲其他地区的功能市场份额也达到了18%，综合看来亚洲的功能市场份额的比重超过了50%，成了功能机厂商眼中的香饽饽。Counterpoint还指出了功能机受欢迎的两大原因：续航时间长与群众基础广。像电力短缺在非洲仍是一个大问题，使得当地的消费者更加青睐一些功能简单的手机，这样就不会迅速把电量耗光。功能机也可以作为智能手机的备用机使用，一旦智能手机没电了，就可以使用功能机来救急。虽然从功能机转移到智能手机的发展趋势没变，但对许多不太懂技术的人来说更喜欢功能机。此外新兴市场人均购买力低，让物美价廉的功能机能够大行其道。还有一个重要原因就是功能机支持4G网络连接，预装了Facebook、WhatsApp和其他社交应用，这意味着当地的消费者也能在功能机上使用一些智能手机的功能。考虑到新兴市场的渗透率不足，Counterpoint预计功能机至少在未来5年将继续保持增长的势头，其主要用户是初次接触移动服务的低收入人群。（MCA手机联盟）4.1.3屏下指纹方兴未艾沃格光电/联合光电/深天马纷纷入局屏下指纹2018年，屏下指纹识别技术已成为手机行业最热门的趋势，屏下指纹供应链包括IC方案商、模组厂、晶圆厂、面板厂及整机厂也纷纷加大了对屏下指纹的投入。此外，一些跨界企业也开始进入指纹识别行业，一时间好不热闹。沃格光电：新增开发适用于手机的屏下指纹技术研发公开资料显示，沃格光电的主营业务是FPD光电玻璃精加工，客户主要为显示面板、触控显示模组等平板显示产业链企业，主要客户包括深天马、京东方、TCL集团、莱宝高科等行业内众多知名大型企业。今年6月，沃格光电子公司深圳沃特佳全面屏产品通过了华为、vivo、小米等终端企业的全面屏质量认证。据悉，沃格光电作为技术密集型的企业，非常注重行业新产品、新技术、新工艺的开发。目前，公司现有研发项目中已完成了TFT-LCD用溅射镀膜设备研发和产业化、超硬膜技术研发；对G5代线玻璃基板的薄化研发已完成终试，并实现量产；对应用于远距离无线充电领域，5G通信领域的微波功能镀膜技术已经进入小试阶段。12月18日，在投资者关系活动中，沃格光电表示，公司紧跟市场动态，新增了多项研发项目。其中，新增开发了全玻璃制程的3D玻璃手机盖板及背板，以实现多种色彩效果的镀膜工艺，以及新增开发了适用于手机的屏下指纹技术研发，目前处于基础研究阶段。按此时间节点，沃格光电适用于手机的屏下指纹技术有望在明年初见成效。随着明年屏下指纹识别技术的进一步渗透，由此看来，公司有望将抢占2019年屏下指纹的发展节点。联合光电：拥有屏下指纹识别专利技术的相关储备联合光电是一家专注于光学、光电产品研发和生产的公司，能够快速的为客户提供个性化的光学产品设计及综合解决方案，产品应用于手机摄像模组，数位相机，摄像机，车载摄像系统，安全监控等领域。联合