研报东兴证券电子行业深度报告5G时代的射频器件革命16110622页

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告5G时代的射频器件革命——电子行业深度报告2016年11月6日看好/维持电子深度报告投资摘要：射频器件是无线连接的核心，凡是需要无线连接的地方必备射频器件。在物联网应用推动下，未来全球无线连接数量将成倍的增长。高通预计到2020年，全球实现无线连接的终端设备数量超过250亿个。无线连接需求不止，射频器件行业机会不断。手机配臵的无线连接协议越来越多，直接驱动射频器件行业持续成长。从早期的2G单一通信系统，到现在的2G、3G、4G、Wifi、蓝牙、NFC、FM，手机需要支持7个以上无线通信系统，射频器件单机价值数倍于十年前的系统。5G演进是循序渐进的过程，创新射频器件技术有望在4.5/4.9G得到应用。2G到3G的演进过程中，无线通信经历了UMTS、HSPA、HSPA+三个阶段；3G到4G的演进过程经历了class1-2、class3-4、class5三个阶段。我们认为向5G的演进过程同样是一个循序渐进的过程，会经历4.5G/4.9G等中间形态。而在这些中间形态中（2018年左右），就会有一些射频技术实现商业化应用。射频器件在消费电子及军工产业都有着至关重要的应用，产业资本及国家大基金的重视程度将与日俱增。在各方资本的助力下，国内射频器件行业将迎来新一轮行业大发展机遇。PA芯片领域：PA芯片行业迎来接口标准化及砷化镓晶圆代工向国内转移两大红利，国内PA厂商的产品研发及生产过程更加顺畅，预计在5G时代国产替代率将大幅提高。目前国内已经涌现出诸如汉天下、中普微、RDA等一批PA优秀厂商。滤波器领域：到2020年，频段数量新增50个以上，理论上新增一个频段需要配臵2个滤波器，频段数量增长直接驱动滤波器数量大幅增长。天线领域：MIMO多天线技术的应用，单个手机及基站配臵的天线数量成倍增长。5G最大的变化是引入高频率频段，天线的设计方案将由现有的单体天线改为阵列天线，新型磁性材料及LTCC集成技术将是5G天线的核心技术。国内厂商在4G天线已经占据国际领先位臵，产品已进入苹果、三星等高端手机品牌。而在厘米波、毫米波通信领域，国内科研院所积累了丰富的技术经验，雷达及卫星通信的技术处于全球领先地位。我们看好在5G浪潮推动下，军用厘米波/毫米波技术向消费电子领域的转化逻辑。行业重点公司盈利预测与评级简称EPS(元)PEPB评级15A16E17E15A16E17E信维通信0.390.560.8563.6244.2129.2216.30强烈推荐麦捷科技0.470.830.9171.7040.8037.115.83强烈推荐顺络电子0.360.500.6650.5036.3327.485.42强烈推荐硕贝德(0.26)0.250.47n/a71.8238.9415.68强烈推荐资料来源：公司财报、东兴证券研究所分析师：杨若木[e-mail]执业证书编号:S1480510120014联系人：贺茂飞[e-mail]联系人：余江[e-mail]细分行业评级动态手机产业链看好维持汽车电子看好维持射频器件看好维持行业基本资料占比%股票家数1773.13%重点公司家数--行业市值22200.82亿元4.43%流通市值15456.22亿元4.36%行业平均市盈率73.51/市场平均市盈率20.22/行业指数走势图资料来源：东兴证券研究所相关研究报告1、《NB-IoT标准获3GPP通过，标准化拉开物联网产业爆发序幕》2016-06-232、《东兴电子行业专题报告：OLED掀起显示技术革命浪潮》2016-06-213、《电子元器件行业周报：继三星之后，iPhone8或将采用虹膜识别》2016-06-20东兴证券行业深度报告电子行业：5G时代的射频器件革命P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES目录1射频器件是无线连接的核心基础.............................................................................................................................................................41.1射频器件是二级制数字信号与电磁波信号之间的转换器.........................................................................................................41.2射频前端模块构成........................................................................................................................................................................51.3市场规模达110亿美金，行业保持双位数高速成长................................................................................................................62无线连接需求不止，射频器件行业机会不断........................................................................................................................................72.1LTE终端设备渗透率提升，推升射频器件单机价值提升.........................................................................................................72.2全球LTE终端渗透率约为50-60%之间.....................................................................................................................................82.35G三大技术升级，射频器件迎来革新机会............................................................................................................................92.3.1到2020年新增50个以上频段，带动射频滤波器机会...................................................................................................92.3.2MIMO技术带来射频天线机会..........................................................................................................................................102.3.3载波聚合带来射频开关机会.............................................................................................................................................112.4创新射频技术有望在4.5G/4.9G中率先实现应用...................................................................................................................123射频器件国产替代空间广阔...................................................................................................................................................................123.1砷化镓晶圆代工兴起、接口趋于标准化两大红利助力PA芯片国产化...............................................................................133.1.1接口趋于标准化..................................................................................................................................................................133.1.2砷化镓成为主流生产工艺..................................................................................................................................................143.1.3国内厂商立足2G/3G市场，向4G市场发起突围.........................................................................................................143.2saw/baw滤波器国产替代兴起...................................................................................................................................................153.2.1saw、baw滤波器是手机应用中的主流滤波器...............................................................................................................153.2.1射频滤波器是前端模块中增长最快的细分方向..............................................................................................................163.2.3国外厂商垄断绝大部分市场，国产滤波器已在手机上实现应用..................................................................................174投资策略及相关公司解析................................................................................................................................................