科技行业1Q19基金持仓及沪港通分析仓位回升5G产业链成配置重点20190425中金公司1

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年4月25日科技1Q19基金持仓及沪港通分析：仓位回升，5G产业链成配置重点行业动态行业近况公募基金1Q19报告基本披露完毕，我们分析了基金电子、通信板块的持仓情况及变化趋势，其中电子、通信板块成分股以中信指数成分股为准。1Q19基金重仓持股中电子板块占比6.46%，4Q17以来仓位首度回升，超配幅度继续扩大。1Q19基金重仓持股中通信板块占比2.11%，连续第三个季度保持上升，但仍处于低配状态。评论从整体上看：电子、通信持仓比重均有提升。随着中美贸易摩擦有所缓和，叠加5G话题持续升温，1Q19电子、通信板块情绪改善带动估值修复。其中基金重仓持股中电子板块占比6.46%，环比改善0.75ppt，继续超配，但仍未回到1H18水平，通信板块占比2.11%，环比提升0.20ppt，仍低于历史平均线。从基金持仓情况来看：电子板块半导体、5G产业链相关标的增持明显，通信板块筹码集中，中兴通讯成为板块亮点。1Q19电子板块公募基金主要增持立讯精密、海康威视、兆易创新、北方华创等股票，主要减持三环集团、法拉电子、新纶科技、景旺电子等股票；通信板块公募基金主要增持中兴通讯、中国联通、平治信息、移为通信等股票，主要减持烽火通信、光迅科技、信维通信、星网锐捷等股票。从陆股通/港股通持股情况来看：5G产业链相关标的成为北上资金配置重点，南下资金关注个股机会。1Q19北上资金主要增持立讯精密、海康威视、环旭电子、生益科技等电子板块股票，顺络电子、三环集团、深南电路等5G产业链受益标的受到关注；北上资金主要增持中国联通、中兴通讯、信维通信、光环新网等通信板块股票，多关注细分领域龙头及具备业绩支撑的相关个股。1Q19南下资金主要增持中国铁塔、鸿腾、通达股份等，主要减持信利国际、比亚迪电子及中国通信服务等，对通信设备、晶圆代工及消费电子领域的优质个股配置意愿较高。估值与建议维持重点公司净利润预测和评级，A股电子板块推荐立讯精密、汇顶科技、海康威视、生益科技，建议关注5G产业链相关标的顺络电子、环旭电子、三环集团等；A股通信板块推荐行业核心标的中兴通讯、光环新网；H股重点推荐瑞声科技、鸿腾及中芯国际。风险宏观经济下行，中美贸易摩擦加剧，个股业绩不达预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E海康威视-A推荐40.0023.920.2立讯精密-A推荐30.0028.121.2中兴通讯-H推荐32.0923.018.2瑞声科技-H推荐70.0018.115.3中金一级行业科技相关研究报告•全球半导体观察（4月）：高通苹果和解助力行业复苏(2019.04.23)•电子元器件|手机行业观察（4月）：1Q19业绩仍有压力，关注光学、配件、上游机会(2019.04.12)•2019电信资本开支：4G改变生活，5G改变社会，关注多维度机会(2019.03.22)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部黄乐平胡誉镜分析员分析员[e-mail]执证编号：S0080518070001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080517100004SFCCERef：BMN486526476881001122018-042018-072018-102019-012019-04相对值(%)沪深300中金科技中金公司研究部:2019年4月25日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2公募基金1Q19电子持仓分析：板块估值修复，半导体板块增持明显公募基金的1Q19报告基本披露完毕，我们分析了基金电子板块的持仓情况及变化趋势，其中电子板块成分股以中信电子指数成分股为准。从整体上看，1Q19基金重仓持股中电子元器件占比6.46%，环比上涨0.75ppt，这是自4Q17以来仓位的首次回升，高于历史平均水平5.05%，整体来看，电子板块仍处于超配，超配幅度2.15ppt，超配幅度继续扩大，但仍未回到1H18水平。细分行业看，半导体及5G产业链相关标的被加仓最多；手机产业链及PCB板块减仓明显，细分领域龙头筹码集中。图表1:全基金电子持仓比例及超配/低配情况资料来源：万得资讯，中金公司研究部从重仓持有数量上来看，排名前20的标的结构较前一季度变化较大，半导体板块持仓上调明显，4Q18表现出色的PCB板块重仓基金数量回落，具有业绩支撑的细分行业龙头获投资者青睐。公募基金在1Q19重仓数量前五分别是立讯精密（115-279）、海康威视（198-258）、亿纬锂能（37-106）、北方华创（46-87）、兆易创新（34-84），其中立讯精密首次超越海康威视，成为一季度基金重仓数量最多的标的，同时两家半导体公司挤进前五。1Q19增持基金数量最多的标的为立讯精密、海康威视、亿纬锂能、兆易创新与北方华创，与重仓基金数量排名相吻合，减持基金数量最多的标的为三环集团、法拉电子、新纶科技、景旺电子、扬杰科技。从细分领域来看，半导体板块细分领域龙头加仓明显，对应股价弹性也较大，如国产半导体设备龙头北方华创（重仓基金数：46-87，1Q19股价涨幅86.7%）、国产存储器稀缺标的兆易创新（重仓基金数34-84，1Q19股价涨幅63.0%）、LED芯片龙头三安光电（重仓基金数55-79，1Q19股价涨幅29.7%）等。此外，随着1Q19以来5G话题逐渐升温，顺络电子（12-25）、环旭电子（12-22）、和而泰（3-14）等5G产业链相关标的配置意愿普遍提升。-2%0%2%4%6%8%10%12%2010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1电子超配/低配幅度全基金电子持仓占比电子板块/A股流通市值占比全基金电子重仓占比历史平均5.05%中金公司研究部:2019年4月25日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3图表2:1Q19电子板块基金重仓TOP20持股明细（按1Q19基金持有数量降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表3:电子行业基金增持前20个股资料来源：万得资讯，中金公司研究部序号代码名称1Q194Q181Q增减1Q194Q181Q增减ppt1Q涨跌幅%2019年至今涨跌幅%1002475.SZ立讯精密27911516413.6511.412.2476.485.02002415.SZ海康威视258198605.085.030.0636.132.63300014.SZ亿纬锂能106376910.283.267.0255.178.54002371.SZ北方华创8746418.575.782.7986.773.35603986.SH兆易创新8434508.812.995.8263.060.66600703.SH三安光电7955245.568.81-3.2529.716.57002463.SZ沪电股份6364-14.686.04-1.3660.879.18300408.SZ三环集团6293-315.539.18-3.6522.620.49002916.SZ深南电路5958115.5616.46-0.9155.255.210002236.SZ大华股份5942175.365.95-0.5943.349.611300232.SZ洲明科技54421215.7517.23-1.4849.737.112002008.SZ大族激光5159-82.122.61-0.5039.035.713000725.SZ京东方A504280.680.560.1348.350.214002456.SZ欧菲光4143-22.737.77-5.0454.552.915300207.SZ欣旺达4044-49.2510.08-0.8438.663.116002049.SZ紫光国微355302.040.052.0055.855.017002841.SZ视源股份3138-724.9427.01-2.0739.428.218603160.SH汇顶科技2918113.520.612.9131.969.619300296.SZ利亚德2629-32.552.490.0515.519.020300747.SZ锐科激光2618811.675.755.9226.68.3重仓基金数持股占流通股比股价表现序号代码名称1Q194Q181Q增减1Q194Q181Q增减ppt1Q19股价表现%2019年至今股价表现%1002475.SZ立讯精密27911516413.6511.412.2476.485.02300014.SZ亿纬锂能106376910.283.267.0255.178.53002415.SZ海康威视258198605.085.030.0636.132.64603986.SH兆易创新8434508.812.995.8263.060.65002371.SZ北方华创8746418.575.782.7986.773.36002049.SZ紫光国微355302.040.052.0055.855.07600703.SH三安光电7955245.568.81-3.2529.716.58002236.SZ大华股份5942175.365.95-0.5943.349.69002180.SZ纳思达248163.822.221.6037.522.710002938.SZ鹏鼎控股1711610.990.0010.9952.674.711002138.SZ顺络电子2512132.083.11-1.0336.647.412300395.SZ菲利华2191210.434.505.9333.931.213300232.SZ洲明科技54421215.7517.23-1.4849.737.114603160.SH汇顶科技2918113.520.612.9131.969.615601231.SH环旭电子2212100.560.280.2871.158.916600584.SH长电科技13494.234.130.1171.277.717300115.SZ长盈精密13492.920.212.7153.867.018002402.SZ和而泰12391.120.600.5253.971.019000725.SZ京东方A504280.680.560.1348.350.220002241.SZ歌尔股份191181.880.910.9752.646.4重仓基金数持股占流通股比股价表现中金公司研究部:2019年4月25日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表4:电子行业基金减持前20个股资料来源：万得资讯，中金公司研究部从基金重仓持有市值来看，排名前三的电子板块标的分别为海康威视（143.9亿）、立讯精密（138.3亿）、三安光电（33.3亿）。受大盘整体反弹及板块估值修复影响，排名前20的标的中，共有17个标的基金持仓市值较4Q18有所增加，其中，增幅前五的标的分别为立讯精密（65.9亿增至138.3亿）、海康威视（102.4亿增至143.9亿）、亿纬锂能（4.2亿增至20.5亿）、北方华创（7.8亿增至21.7亿）、兆易创新（3.9亿增至18.6亿）；仅有3个标的基金持仓市值环比下降，分别为欧菲光（19.1亿降至10.3亿）、三安光电（40.6亿降至33.3亿）、三环集团（25.6亿降至18.9亿）。图表5:1Q19电子板块基金重仓TOP20持股明细（按1Q19金持有市值降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部序号代码名称1Q194Q181Q增减1Q194Q181Q增减ppt1Q19股价表现%2019年至今股价表现%1300408.SZ三环集团6293-3