通信行业2018Q4基金及北上资金陆股通持仓分析板块持仓比例提升龙头配置风格延续20190

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年1月30日通信板块持仓比例提升，龙头配置风格延续——通信行业2018Q4基金及北上资金（陆股通）持仓分析行业动态分析师刘凯(执业证书编号：S0930517100002)[e-mail]石崎良(执业证书编号：S0930518070005)[e-mail]联系人冷玥[e-mail]吴希凯[e-mail]◆2018Q4通信板块公募基金重仓比例环比提升0.26个百分点2018Q4通信板块公募基金持仓比例有所回升。以公募基金重仓统计，2018Q4公募基金重仓持有通信板块股票市值合计162.84亿元，占同期公募股票市值的2.11%；2018Q3公募基金重仓持有通信板块市值合计159.41亿元，占同期公募股票市值的1.85%；2018Q4公募基金重仓持有通信板块环比提升0.26个百分点。图1：通信板块公募重仓比例变化资料来源：Wind、光大证券研究所注：CS通信/沪深300（超额）为中信通信指数与沪深300指数的比值2018Q4公募重仓持有通信板块前十大个股分别为：中兴通讯（0.23%）、烽火通信（0.14%）、信维通信（0.11%）、亿联网络（0.09%）、光环新网（0.07%）、海格通信（0.04%）、中国联通（0.04%）、闻泰科技（0.04%）、天源迪科（0.03%）、光迅科技（0.03%）。其中，中兴通讯、烽火通信、信维通信、光环新网、海格通信、中国联通、天源迪科、闻泰科技、光迅科技亦入围2018Q3公募重仓持有前十大个股。2018Q4亿联网络新入围前十大公募重仓通信个股。00.20.40.60.811.21.41.61.80%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%08-0308-0608-0908-1209-0309-0609-0909-1210-0310-0610-0910-1211-0311-0611-0911-1212-0312-0612-0912-1213-0313-0613-0913-1214-0314-0614-0914-1215-0315-0615-0915-1216-0316-0616-0916-1217-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-12基金重仓通信比例（左轴）CS通信/沪深300(超额)（右轴）2019-01-30通信敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告◆2018Q4中兴通讯、亿联网络、新易盛公募基金重仓增持较多。按照持股市值变化来看，2018Q4基金重仓增持前五名分别为中兴通讯、亿联网络、新易盛、中新赛克、烽火通信；2018Q4基金重仓减持前五名分别为网宿科技、光环新网、平治信息、亨通光电、信维通信。在基金重仓增持标的中，表现最好的为亿联网络（+27.17%）。表2：通信板块2018Q4公募基金重仓增减持前五公司方向公司子行业2018Q4基金重仓环比变化（万元）2018Q4基金重仓环比（%）2018Q4市场表现增持中兴通讯通信传输设备207551.55133.94%7.05%增持亿联网络通信终端设备104424.10347.93%27.17%增持新易盛通信传输设备40896.872083.97%10.39%增持中新赛克网络信息安全25301.55139.59%-13.08%增持烽火通信通信传输设备23444.0411.55%-4.59%减持网宿科技通信配套服务-15349.94-39.20%-15.72%减持光环新网通信配套服务-21108.17-16.19%-11.89%减持平治信息通信运营-45471.23-93.87%-23.04%减持亨通光电通信传输设备-85896.74-94.86%-28.63%减持信维通信通信传输设备-215931.8-54.89%-18.91%资料来源：Wind、光大证券研究所◆2018Q4通信板块北上资金（陆股通）持仓市值环比提升19.39%，持股数量环比提升35.77%2018Q4通信板块北上资金（陆股通）持仓市值达到67.58亿元，环比提升19.39%；持股数量达到7.73亿股，环比提升35.77%，通信板块持股市值占北上资金（陆股通）持股市值8618.19亿的0.78%。图3：2018Q4通信板块北上资金（陆股通）持仓市值及持股数量资料来源：Wind、光大证券研究所0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002017-3-12017-4-12017-5-12017-6-12017-7-12017-8-12017-9-12017-10-12017-11-12017-12-12018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-1持股市值（亿元）（左轴）持股数量（亿股）（右轴）2019-01-30通信敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告◆2018Q4北上资金（陆股通）客户通信板块重仓股与内地公募基金客户重仓股呈现出一定差异。2018Q4北上资金（陆股通）客户通信板块前十大重仓股分别为工业富联、中国联通、海能达、中兴通讯、星网锐捷、信维通信、亨通光电、鹏博士、烽火通信、日海智能，与公募基金客户重仓股呈现出一定差异。其中除工业富联为新进重仓股外，其余股票均入围Q3北上资金（陆股通）重仓股。表3：2018Q4通信板块北上资金（陆股通）重仓持股前十名2018Q4北上资金（陆股通）重仓通信行业前10子行业持仓市值占股票市值比重持仓市值（万元）2018Q4涨跌幅名次变更2018Q3北上资金（陆股通）重仓通信行业前10子行业持仓市值占股票市值比重持仓市值（万元）2018Q3涨跌幅工业富联通信传输设备1.21%276204.9-18.61%新进中国联通通信运营1.21%209118.113.21%中国联通通信运营1.71%274307.6-7.18%-1信维通信通信传输设备2.70%70198.96-13.07%海能达通信终端设备3.94%57112.94-2.11%1亨通光电通信传输设备1.17%53210.498.34%中兴通讯通信传输设备0.71%54763.247.05%2海能达通信终端设备3.54%51807.2-3.24%星网锐捷通信配套服务5.21%52329.69-2.93%5鹏博士通信配套服务2.48%37265.64-11.34%信维通信通信传输设备2.41%50809.1-18.91%-4中兴通讯通信传输设备0.49%35492.4140.45%亨通光电通信传输设备1.31%42519.77-28.63%-4烽火通信通信传输设备0.68%22603.1621.48%鹏博士通信配套服务2.71%27290.16-32.98%-3中天科技通信传输设备0.66%17382.79-1.36%烽火通信通信传输设备0.72%23956.49-4.59%-2日海智能通信传输设备2.22%14587-11.99%日海智能通信传输设备3.26%22966.577.22%-1星网锐捷通信配套服务1.39%14382.88-12.71%资料来源：Wind、光大证券研究所图4：2018Q4通信板块前十大北上资金（陆股通）客户持仓股占该股票市值比例资料来源：Wind、光大证券研究所1.21%1.71%3.94%0.71%5.21%2.41%1.31%2.71%0.72%3.26%0%1%2%3%4%5%6%2019-01-30通信敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告◆2018Q4工业富联、中国联通、星网锐捷北上资金（陆股通）重仓增持较多。按照持股市值变化来看，2018Q4北上资金（陆股通）重仓增持前五名分别为工业富联、中国联通、星网锐捷、中兴通讯、日海智能；2018Q4北上资金（陆股通）减持前五名分别为北讯集团、凯乐科技、鹏博士、亨通光电、信维通信。在北上资金（陆股通）重仓重点增持标的中，表现最好的为中兴通讯（+7.05%）。表4：北上资金（陆股通）通信板块2018Q4增减持前五公司方向公司子行业2018Q4基金重仓环比变化（万元）2018Q4基金重仓环比（%）2018Q4市场表现增持工业富联通信传输设备276204.9新进-18.61%增持中国联通通信运营65189.4331.17%-7.18%增持星网锐捷通信配套服务37946.82263.83%-2.93%增持中兴通讯通信传输设备19270.8354.30%7.05%增持日海智能通信传输设备8379.57157.45%7.22%减持北讯集团通信配套服务-3261.79-72.30%-16.90%减持凯乐科技终端设备-3804.86-28.95%-14.89%减持鹏博士通信配套服务-9975.48-26.77%-32.98%减持亨通光电通信传输设备-10690.7-20.09%-28.63%减持信维通信通信传输设备-19389.9-27.62%-18.91%资料来源：Wind、光大证券研究所◆投资建议2018Q4通信板块公募基金、北上资金（陆股通）持股比例仍处于历史低位，但持股比例持续上升。2018Q4公募基金重仓持有通信板块股票市值占比为2.11%、北上资金（陆股通）持有通信板块市值占比为0.78%，均处于低位。但公募基金重仓持有通信板块比例环比提升0.26个百分点，北上资金（陆股通）持有通信板块市值比例环比提升19.39%，资金流入趋势明显。2018Q4大市值白马标的持仓比例较高。2018Q4公募重仓持有通信板块前十大个股分别为：中兴通讯、烽火通信、信维通信、亿联网络、光环新网、海格通信、中国联通、闻泰科技、天源迪科、光迅科技。2018Q4北上资金（陆股通）客户通信板块前十大重仓股分别为工业富联、中国联通、海能达、中兴通讯、星网锐捷、信维通信、亨通光电、鹏博士、烽火通信、日海智能。虽然两类机构的重仓个股存在一定差异，但对大市值的白马标的青睐程度均较高。行业景气度、个股业绩兑现成为2018Q4增减持的重要依据。2018Q4公募基金重仓增持前五名分别为中兴通讯、亿联网络、新易盛、中新赛克、烽火通信；2018Q4公募基金重仓减持前五名分别为网宿科技、光环新网、平治信息、亨通光电、信维通信。2018Q4北上资金（陆股通）增持前五名分别为工业富联、中国联通、星网锐捷、中兴通讯、日海智能；2018Q4北上资金（陆股通）减持前五名分别为北讯集团、凯乐科技、鹏博士、亨通光电、信维通信。分析两类机构增减持标的的共同之处，我们认为两类机构均将细分领域的行业景气度、个股业绩兑现情况视为增减持的重要依据。2019-01-30通信敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告结合2018Q4公募及北上资金（陆股通）机构的持仓情况，我们建议择优布局：1）国内设备商5G布局领先，推荐：中兴通讯、烽火通信；2）网络需求扩大，政府对网络安全管控需求将持续增长，推荐：中新赛克、恒为科技，关注：美亚柏科。表5：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级证券代码公司名称股价（元）EPS(元)PE(X)投资评级17A18E19E17A18E19E000063.SZ中兴通讯19.981.09-1.551.0018N/A20买入600498.SH烽火通信28.140.710.810.99403528买入002281.SZ光迅科技25.900.520.590.68504336买入002912.SZ中新赛克87.201.242.062.67704233买入603496.SH恒为科技23.220.530.751.03443123买入资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年1月29日◆风险因素1、5G推进不及预期风险2、运营商资本开支持续下滑风险2019-01-30通信敬请参阅最后