通信行业诺基亚与TMobile签署近35亿美元多年期5G网络协议阿里云IoT发布生活物联网平台

1通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明中国联通（0762.HK）手机移动用户存量博弈时代，公司依靠不断深化的互联网改革，持续保持4G用户快速增长，且环比增速领先。预计2018~2020年联通红筹公司（0762.HK）净利润为75亿、148亿；目前PB为0.83倍，估值趋于合理，长期投资机会显现。我们长期看好充分开放、市场化不断深入、各项业务拥抱互联网的中国联通港股（0762.HK），目前时点重点推荐！烽火通信1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。2）5G建设，承载先行，即相关的传输网要先于5G基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN份额领先，SDN/NFV积极布局，未来发展具有潜力。3）预计2018-2019年归母净利润9.68亿、11.82亿元，对应PE33X、27X，维持“增持”评级。和而泰1）公司是智能控制器龙头企业，业绩持续高增长。受益于设备智能化、联网化发展趋势，智能控制器技术含量提高，ODM专业外包逐步兴起，公司业绩持续较快增长。2）收购射频芯片稀缺标的，形成自主可控能力。公司将收购铖昌科技80%股权，铖昌科技主营微波毫米波射频集成电路模拟相控阵T/R芯片，是国内该领域除少数国防研究所之外唯一掌握核心技术的民营企业。3）考虑并表，我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为3亿元、4.15亿元，EPS分别为0.35元、0.48元，2018年PE为24X，维持“买入”评级。紫光股份1）赵伟国先生明确了上市公司的整体方向后，于英涛先生接棒紫光股份董事长。公司的云业务发展趋势进一步落地。未来将在云业务方便进一步发力。紫光云作为紫光集团公有云的发展实体，未来和新华三将实现有机结合。新华三成为集团私有云、行业云的主体，紫光云成为集团公有云的主体，但紫光云的底层将依托新华三的强大技术能力构建。新华三将成为集团“云”业务的核心实体公司。2）新华三兼具华为、惠普等优质公司基因，加入紫光后，成为紫光集团芯片、存储等各个产品线的最终出口，有望同集团形成协同，最终带来成本的进一步下降和业绩的进一步提升。以现有产线发展，我们预计公司2018年归母净利润为21.6亿，对应2018年PE30X。公司长期发展趋势明确，行业地位领先，建议重点关注！中际旭创1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除；2通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明2）17-18年看北美100G放量，19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。3）预测中际旭创18-19年备考净利润（假设全部并表，考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为9、12.5亿元，对应PE为32、23倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。合众思壮公安系统集成业务近期签订近10亿元订单，军方自组网业务累积签订50亿元订单，短期带来业绩增量。长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头Trimble。预计公司2018-2019年净利润分别为4.2亿、6.5亿，对应PE31X、20X，重点推荐，给予买入评级。海格通信1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下14亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩17年或为低点，拐点出现；2）大股东拟增持不超过10亿元，7、8月份分别有两批限制性股票解禁。3）行业催化密集：国家安全、自主可控越发迫切，2018年迎来北斗三号卫星密集发射，2018年覆盖一带一路，2020年完成全球组网。4）预计公司2018年净利润为5.3亿，重点推荐。光环新网2018年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步投产并完成客户上架，2018年并购科信盛彩数据中心承诺业绩达到9210万元，公司IDC业务备考业绩有望获得60%以上高增长。AWS北京区牌照落地后，目前签约用户迅猛增长，2018年北京区收入将超过25亿元。同时公司与亚马逊合作逐步深入，2018年开始承担亚马逊中国区云计算销售，云计算业务分成和估值将获得提升。预计公司2018年~2019年备考业绩为6.80亿元、9.38亿元，给予买入评级，持续重点推荐。AAOIAAOI从17年Q3以来，连续3个季度业绩低于预期，股价跌幅近70%，主要因公司100G产品失利，在亚马逊和Facebook被苏州旭创和intel抢走份额，由于intel硅光cwdm4交付不达预期，公司在Facebook有望收复部分份额，在亚马逊或有望纳入CWDM4供应体系，后续或确认底部反转！3通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一周动态跟踪全球通信设备商上半年业绩跟踪点评随着爱立信、诺基亚分别于7月18、7月27日发布二季度及上半年的财报，我们对全球通信设备商上半年业绩进行了跟踪点评，主要观点如下：1．5G前夕全球通信设备市场整体继续低迷，西方厂商有企稳迹象，中国厂商收入出现下滑：2018上半年收入预计456亿美元，同比减少3.5%左右，其中西方设备商继续下滑，但收入有企稳迹象，中国设备商受中兴通讯受美国制裁以及中国区投资节奏放缓影响，整体收入减少4%左右。2．爱立信业绩改善明显，销售收入企稳，北美增长强劲，毛利率改善明显：1）爱立信经历两年的业绩低迷后，上半年销售收入84亿美金，同比基本持平，收入基本企稳，主要受益于网络业务收入二季度增长2%，特别是在运营商加紧部署5G的北美地区。2）上半年毛利率达到35%，同比提升12个百分点，主要是成本削减计划的持续推进以及毛利率较高网络业务收入占比提升。3．爱立信持续加大研发投入，以确保在5G领域保持领先地位：爱立信在削减成本同时，根据爱立信发布的《移动市场报告》，北美地区有望引领5G业务，该地区的领先运营商纷纷表示有意在2018年底至2019年中开展5G网络部署。4．诺基亚销售收入好转，预期下半年走强，利润亏损幅度加大，但预测下半年较为乐观：1）销售收入开始好转，预测下半年收入乐观：上半年收入119亿美元，同比下降5%，但，以固定汇率计算，销售收入基本同比持平，其中六大业务区域中的三个地区都实现了销售收入增长。本季度末储备订单数量十分可观，对下半年收入形成支撑。2）盈利水平有所下降，但成本节约计划持续推进：上半年毛利率为39.8%，同比下降2.5个百分点，营业利润率为5.6%，同比下降2.7个百分点，但公司重申2018年度指引，仍有望在2018年全年度实现12亿欧元成本节约。5．诺基亚预计5G商用2018年年底前后，北美市场最先贡献收入：预计5G商用网络将在2018年年底前后开始部署，因此公司预期网络业务在2018年下半年市场状况将会有所改善，尤其是北美市场改善显著。整体来说，5G前夕通信设备市场继续低迷，但西方厂商经历过去两年的重组和调整后，成本和效率有所改善，同时随着北美市场和日韩5G商用部署的活跃：Verizon确认将于2019年初推出5G移动服务，AT&T2018年底将在10几个城市推出5G服务，韩国计划于2019年3月推出5G服务，该市场上的主要设备厂商爱立信、诺基亚将会明显受益，因此西方设备厂商对于未来两到三年的业绩预测较2017年底相对乐观。中国设备厂商由于二季度中兴遭美国禁运、中国区资本开支节奏放缓、海外人口红利瓶颈等多重因素影响，上半年收入收入出现近几年的首次下滑，但随着中兴通讯业务的恢复以及中国区、欧洲区先后于2019-2020年推出5G服务，将带来新的增长动力。4通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明风险提示5G进展低于预期，整合计划不达预期，竞争压力加大。锐科激光深度研究：光纤激光器龙头，高功率国产化可期1．快速崛起的光纤激光器龙头。锐科激光为国内第一家专注于光纤激光器研发、生产和销售的厂商，具备从材料、器件到整机的垂直整合能力，为国内光纤激光器绝对龙头，国内市占率在15%左右，全球市占率7%左右，仅次于IPG，规模已跻身全球光纤激光器产业第二位。2．激光加工加速渗透，光纤激光器应用前景广阔。1）传统加工替代空间大，光加工加速渗透。2017年，全球工业激光器市场规模43.14亿美元，同比增长26.10%，5年复合增速14.76%。随着技术、工艺演进，激光加工成本、效率优势愈加凸显，激光加工不断替代传统机械加工。传统加工仍存在较大替代空间，以相对成熟的激光切割为例，2017年，我国金属切削机床市场规模为184亿美元，出货量为64.3万台，而激光切割设备市场规模为203亿元（30亿美金左右），中高功率连续光纤激光器的出货量仅为2.62万台。2）光纤激光器优势显著，持续挤占CO2、YAG等传统激光器市场。2017年全球光纤激光器市场规模为20.39亿美元，同比增长33.7%，5年复合增速为24.78%。与传统激光器相比，光纤激光器具有电光转换效率高、光束质量好、散热性能好、结构紧凑，免维护，柔性传输等特点，随着光纤激光器的价格下降、切割工艺的改良、高功率崛起，CO2、YAG等传统激光器市场份额逐步被光纤激光器挤占。2014年，光纤激光器超越CO2激光器成为份额最大的激光光源，在工业激光器中的占比从2013年的33.82%上升至2017年的47.26%。3.国内光纤激光器龙头，高功率国产化可期。光纤激光器属于技术工艺驱动型产业，高功率光纤激光器的核心技术主要体现在高损伤阈值光学器件制造（增益光纤、光纤光栅、合束器/耦合器、传输光缆）和工艺（泵浦封装、耦合/合束技术等），以及非线性效应的抑制、热管理、高功率下模式稳定性控制。锐科激光，具备从材料、器件到整机的垂直整合能力，国内光纤激光器厂商中唯一可对标IPG，在各核心器件均有布局，泵浦封装、合束器/耦合器、传输光缆已实现较高比例的自产，增益光纤和光纤光栅自给比例有望逐步提升。目前，低功率光纤激光器国产化率超过95%；中功率光纤激光器，国产与进口分庭抗礼；高功率光纤激光器，国产化率仅为10%，其中锐科激光占国产高功率光纤激光器的67.2%。从我们草根调研的情况看，目前锐科激光在3300w及以下与IPG的差距不大，已获得到市场认可；2017年6000w实现批量出货，2018年6000w以重点客户为爆点实现放量；万瓦目前处于小批量状态，高功率突破可期。4．盈利预测及评级。我们预测锐科激光2018-2020年的净利润分别为4.99、7.37、10.53亿元，对应PE分别为47、32、22倍，竞争壁垒高，长期成长确定性强，可以给一定的估值溢价，2020-2021年看400亿市值以上，给予“增持”评级，建议重点关注！中际旭创：关于硅光和贸易战的释疑，目前时点重点推荐！我们预计中际旭创2018-2020年的净利润分别为9、12.5、17亿元（不考虑贸易战），对应PE分别为24、17、13倍，当前市场对硅光和贸易战的预期过于悲观，维持买入评级，目前时点继续重点推荐！1.关于Facebook的招标：旭创的份额在2成以上，intel并没有拿到个别传闻中的5成份额近期Facebook招标进行中，从量来看，19年100GCWDM4招标量为360-400万只，增长2-3倍，18年Facebook招标量为80万只，实际采购量预计110-120万只左右。从份额来看，实际还没有开标，市场上关于份额的传闻5通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明很多，我们也至少听说5-6个版本，可以确定的是参与招标的厂商没有传闻的很多，Facebook有供应资格的光模块厂商就7家，分别是18年的供应商AOI、旭创、intel，还有Finisar、lumentum、kaiam、colorchip；虽然还需等待最终开标，可以确定的是旭创的份额排在第三位之上，应该有2成以上的份额，同时个别传闻intel