汽车电子专题报告把握技术升级下的国产化机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Ta1le_Main][Table_Title]汽车电子专题报告:把握技术升级下的国产化机遇[Table_InvestRank]评级：增持前次：增持分析师联系人沈成戴仕远[e-mail]@r.qlzq.com.cn2016年11月14日[Table_Profit]基本状况上市公司数124行业总市值(百万元)2227928.34386333行业流通市值(百万元)1764325.86625365[Table_QuotePic行业-市场走势对比(27%)(21%)(14%)(8%)(1%)6%11/16/1512/7/1512/28/151/18/162/15/163/7/163/29/164/20/165/12/166/7/167/13/168/5/168/29/169/21/1610/19/1611/9/16汽车沪深300[Table_Finne]重点公司基本状况重点公司指标2015A2016E2017E万里扬营业收入（百万）1,972.653,108.844,113.08归母净利润（百万）211.65345.86526.03EPS（摊薄）0.420.320.44PE55.5447.7234.58均胜电子营业收入（百万）8,082.5317,414.2126,370.63归母净利润（百万）399.86718.131,166.98EPS（摊薄）0.580.841.33PE53.8839.9625.07宁波华翔营业收入（百万）9,809.9311,562.5113,656.37归母净利润（百万）160.49641.1811.7EPS（摊薄）0.301.191.51PE57.4720.1415.9备注：盈利预测采用wind一直预期[Table_Summary]投资要点电气化、智能化为汽车电子提供新的增长点。随着汽车电子占整车制造比重不断提高，产业规模不断扩大，本土汽车电子企业向中档汽车渗透。1）传统汽车动力系统普及率高、增长点少。电气化催动BMS产业的发展，成为动力控制系统新的增长点，据我们测算2020年规模可达75亿元（五年CAGR达32%）。2）在底盘控制系统普及时间长、市场增长较慢的背景下，自动变速箱迎来技术升级机遇，6AT、CVT、DCT将为我国市场主要增长点。3）汽车智能化对汽车主动安全、通讯与导航、视觉技术、识别技术、信息娱乐、舒适环保方面的要求都有所提升。ADAS（进入国产化生产阶段）、车载信息系统（移动互联网推动+互联网企业整合）、TPMS（政策推动）进入高速成长期。把握技术升级下的国产化机遇。（1）随着国内车企对于电池管理系统的技术要求的提升，BMS专业厂家积累大量运行数据，优势明显，建议关注均胜电子（宝马独家供应商、具备核心零部件研发能力）。（2）我国自动变速器（DCT、CVT、AT）总量将由2014年的376万台扩张至2020年的1111万台。随着自动变速器项目将在中国投产或产能升级，自动变速箱及相关零部件企业将收益。建议关注万里扬（收购奇瑞变速箱）、双环传动（自动变速器齿轮）、云内动力（与法国PPS开发6AT）。（3）ADAS进入国产化生产阶段，毫米波雷达、芯片算法有望最先实现国产化；智能终端前装市场仍为主体、后装市场更易爆发，拥有核心技术的潜在车载终端龙头、线上线下资源丰富的TSP运营企业将收益。建议关注亚太股份、保千里、欧菲光、荣之联、鸿利智汇等（4）国内汽车电控系统软件规模近100亿元，新技术使得汽车基础软件迎来发展的时间窗口机会，关注为行业服务的专业化企业。相关标的：万里扬（收购奇瑞变速箱，乘用车变速箱布局完善）、均胜电子（专业BMS厂商、无人驾驶龙头）、宁波华翔（汽车电子产品进入量产阶段，布局电路感应模块、智能化开发）风险提示：新能源汽车销量低于预期；汽车价格下降导致行业整体承压；国际全球化采购和模块化供应对本地企业的挑战。[Table_Industry]汽车证券研究报告专题研究报告请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-专题研究报告内容目录电气化、智能化为汽车电子提供新的增长点.......................................................-5-产业链整体高速增长，本土企业向中档汽车渗透........................................-5-传统动力控制系统增长点少，电动车BMS增长动力强..............................-6-底盘控制系统市场增长缓慢，自动变速箱迎来技术升级机遇......................-8-智能化提升安全控制、车载电子需求，ADAS、车载系统、TPMS高速成长-10-投资机会分析：把握技术升级下的国产化机遇.................................................-11-新能源汽车BMS：专业厂商更具有优势...................................................-11-自动变速箱：国产化和产能增长中的机会.................................................-12-汽车智能化：毫米波雷达、芯片算法、智能终端、TSP是看点...............-13-电控系统软件的发展面临时间窗口机会.....................................................-16-相关标的分析：.................................................................................................-17-万里扬：收购奇瑞变速箱，乘用车变速箱布局完善..................................-17-均胜电子：专业BMS厂商、无人驾驶龙头...............................................-18-宁波华翔：汽车电子产品进入量产阶段，布局电路感应模块、智能化开发-19-风险提示............................................................................................................-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-专题研究报告图表目录图表1：中国汽车电子市场规模（亿元）...........................................................-5-图表2：汽车电子分类.........................................................................................-5-图表3：汽车电子在各类整车成本中的占比........................................................-5-图表4：汽车电子整车成本占比..........................................................................-5-图表5：本土汽车电子厂商向中档车渗透...........................................................-5-图表6：国家促进汽车电子产业发展政策汇总....................................................-6-图表7：发动机电控单元系统..............................................................................-6-图表8：动力控制类汽车电子分类及国产化进程................................................-7-图表9：我国新能源汽车产量（万辆）...............................................................-7-图表10：我国BMS市场规模（亿元）..............................................................-7-图表11：底盘控制系统分类及国产化进程.........................................................-8-图表12：国外厂商变速器技术路线....................................................................-8-图表13：中国汽车品牌技术路线........................................................................-8-图表14：自动变速器技术发展历程....................................................................-9-图表15：区域变速器类型预测...........................................................................-9-图表16：智能车联时代的汽车电子技术...........................................................-10-图表17：汽车电子各细分市场生命周期...........................................................-10-图表18：BMS系统的层次和对应采用车型.....................................................-11-图表19：2015年中国纯动乘用车BMS市场结构............................................-11-图表20：2015年中国纯动乘用车BMS市场份额............................................-11-图表21：全国自动变速器制造商分布及产能规划（2014→2020）.................-12-图表22：毫米波雷达国产化进程......................................................................-13-图表23：国内主要ADAS算法公司.................................................................-14-图表24：中国车联网市场规模（亿美元）.......................................................-15-图表25：中国车联网前、后装终端规模（万台）............................................-15-图表26：中国车联网终端市场规模（亿元）....................................................-15-图表27：车联网服务规模（亿元）..................................................................-16-图表28：电控系统的解剖结构...........