汽车科技渗透率跟踪报告智联汽车系列深度之九液晶仪表市场全面爆发ADAS新车装配率强势提升

1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告计算机2019年05月07日液晶仪表市场全面爆发，ADAS新车装配率强势提升看好——汽车科技渗透率跟踪报告（智联汽车系列深度之九）相关研究《德赛西威（002920）深度：业绩即将反转的超级强势股》（智联汽车系列深度之八）2019/03/18《BATHJD汽车科技布局比较：复盘巨头布局，三领域成竞争焦点》（智联汽车系列深度之七）2018/11/16《汽车TMT渗透率数据半年度跟踪报告：液晶仪表快速渗透，域控制器需求渐起》（智联汽车系列报告之六）2018/08/14证券分析师刘洋[e-mail]骆思远[e-mail]宋亭亭[e-mail]杨海燕[e-mail]研究支持蒲梦洁[e-mail]联系人蒲梦洁(8621)23297818×转[e-mail]本期投资提示：预期差在于：市场认为（1）数字座舱只在高配车中普及；（2）L2级别ADAS市场仍然和2017-2018年一样，渗透率提升很慢无法快速普及；（3）传统导航地图渗透率仍有极大提升空间。根据统计数据显示结果，我们认为（1）液晶仪表已全面爆发，以“一芯两屏”为代表的数字座舱正快速向高中低端各价位车型普及；（2）整车厂对L1-L2级ADAS系统的装配需求在2018H2已经开始加速；（3）若行业后续不出现重大基本面变化，传统导航地图市场已接近饱和。液晶仪表市场全面爆发：虽然截至2018年底液晶仪表渗透率仍在6.36%较低水平，但是2019Q1新车渗透率已经提升至23.23%，在高中低端各价位车型中新车装配率均显著提升。新车装配率是渗透率的先导指标，新车经过销量爬坡从而新车销量权重被放大之后，将带动渗透率提升逐渐接近新车装配率水平。液晶仪表盘2018年底渗透率为6.36%，而2019Q1末新车装配率已提升至23.23%，并且在低端、中低端、中高端、高端4个不同价位中均全面普及，提升速度在自主品牌乘用车中尤为明显。综上可以预计1年之内经过新车销量爬坡在2019年底液晶仪表渗透率将提升至15-20%水平，自主品牌乘用车普及速度会快于合资品牌乘用车。整车厂对L1-L2级ADAS系统的新车装配需求强势提升，且2018H2加速度“突变”。2018年底各类L1-L2级ADAS系统渗透率约5-12%，表明市场仍然处于启动期，但是截至2019Q1末新车装配率已经提升至11-26%，L1-L2级别ADAS系统在中高端、高端车两个价位新车中装配率全面提升，在中低端车中有3类ADAS系统新车装配率提升明显，低端车尚无明显变化。从2018H2开始，新车装配率提升的加速度发生突变，呈现加速上升态势。目前合资车厂对ADAS系统的装配需求强于自主品牌。由于2019Q1已有部分L2级别ADAS系统新车装配率达到20%水平，综上我们认为工信部2020年L2级别智能汽车渗透率达到30%的目标大概率不难兑现。车联网正向低端车和中端车普及，自主品牌整车厂需求尤为强劲。截至2018年底车联网（车与云端的通讯连接，不包括车路协同）渗透率为22.60%，整体新车装配率提升幅度已经从2017H1的17.29%上升至2019Q1的39.12%，因此预计经过销量爬坡过程，车联网渗透率将从2018年底的22.60%在未来逐步上行至40%水平。车联网在中低端和低端车中的新车装配率提升幅度尤为明显。截至2019Q1自主品牌新车装配率高于合资品牌30pct，2018年底自主品牌渗透率高于合资品牌约14pct；2017-2018两年时间内，自主品牌车联网新车渗透率提升了30%，合资提升约20%，可见自主品牌需求更为强劲。传统导航地图新车装配率连续三个半年度保持稳定，导航地图市场接近饱和。由于车联网渗透率仅22.60%，传统车载导航地图无法做到从云端实时更新下载数据，因而导致传统地图鲜度较低，用户体验较差，不如手机导航地图。目前新车装配率已经连续3个半年度维持在60%水平，已经遇到上升瓶颈，如果行业1-2年内无重大基本面变化（例如5G尚未在车端规模化应用），可推测导航地图渗透率将跟随新车装配率变化趋势进入平稳期，应注意传统导航地图供应商收入增长放缓风险。首推最受益标的德赛西威（液晶仪表和ADAS业务成长性确定+业绩2019H2将出现拐点），建议关注千方科技（车路协同必不可少的部署实施方+卖V2X产品+云端平台承建的可能性）、华域汽车（市场议价力及优质产品竞争力提升下，估值定价中枢上移确定性高）、四维图新（如果L3级智能汽车普及，高精地图变现及盈利模式改变是看点）、中科创达（液晶仪表普及激发OEM和Tier1的Kanzi使用需求，与智能驾驶舱芯片龙头高通关系密切有助于其智能汽车业务的拓展）。风险提示：下游车市持续低迷风险，整车厂向上游Tier1压价风险。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想投资案件结论和投资建议结论：（1）液晶仪表市场全面爆发。（2）整车厂对L1-L2级ADAS系统的新车装配需求强势提升，且2018H2加速度“突变”。投资建议：首推最受益标的德赛西威（液晶仪表和ADAS业务成长性确定+业绩2019H2将出现拐点），建议关注千方科技（车路协同必不可少的部署实施方+卖V2X产品+云端平台承建的可能性）、华域汽车（市场议价力及优质产品竞争力提升下，估值定价中枢上移确定性高）、四维图新（如果L3级智能汽车普及，高精地图变现及盈利模式改变是看点）、中科创达（液晶仪表普及激发OEM和Tier1的Kanzi使用需求，与智能驾驶舱芯片龙头高通关系密切有助于其智能汽车业务的拓展）。原因及逻辑1、液晶仪表：虽然截至2018年底液晶仪表渗透率仍在6.36%较低水平，但是2019Q1新车渗透率已经提升至23.23%，在高中低端各价位车型中新车装配率均显著提升。2、ADAS：2018年底各类L1-L2级ADAS系统渗透率约5-12%，表明市场仍然处于启动期，但是截至2019Q1末新车装配率已经提升至11-26%，L1-L2级别ADAS系统在中高端、高端车两个价位新车中装配率全面提升，在中低端车中有3类ADAS系统新车装配率提升明显，低端车尚无明显变化。有别于大众的认识市场认为L2级别ADAS市场仍然和2017-2018年一样，渗透率提升很慢无法快速普及，2020底无法达到工信部计划的L2级别智能汽车实现30%渗透率的目标。虽然2018年底各类L1-L2级ADAS系统渗透率约5-12%，但是根据跟踪新车装配率指标，我们发现L1-L2级别系统新车装配率在2019Q1末已经提升至11-26%水平；而且在中高端、高端车两个价位的新车中装配率全面提升，在中低端车中有3类ADAS系统提升明显，在10万以下的低端车中装配率变化不明显；而且在2018H2，L1-L2级别ADAS系统新车装配率提升加速度出现“突变”。综上，我们认为实际数据表明L2级别ADAS市场已经进入爆发前夜，工信部30%渗透率目标可以如期达成。市场认为导航地图渗透率还很低，仍然有大幅提升空间。根据统计数据，导航地图渗透率截至2018年底已经达到42.74%，而且导航地图新车装配率已经连续3个半年度维持在50-60%水平，表现平稳。因此，我们认为应注意传统导航地图市场进入瓶颈期，相关供应商收入增长放缓风险。3行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想统计说明：新增产品线及新车装配率跟踪数据......................51．新型座舱电子产品和ADAS系统渗透率低位爬坡............62．ADAS新车装配率强势提升，液晶仪表市场全面爆发......72.1ADAS新车装配率自2018H2明显加速..................................................72.2品牌差异：自主重座舱电子，合资重ADAS..........................................92.3价位渗透：数字座舱和ADAS向中低端车普及...................................103．核心结论及投资建议......................................................123.1核心结论：数字座舱/ADAS/车联网均乐观..........................................123.2投资建议及推荐标的..................................................................................12目录4行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想图表目录表1：本篇跟踪报告新增“新车装配率”和部分ADAS系统、其他汽车内部科技功能配置的跟踪..........................................................................................................5表2：中国前装座舱电子产品以及座舱内部科技功能配置渗透率情况................6表3：L1-2级别ADAS系统渗透率尚在低位，处于5-12%的水平区间内........7表4：TOP10合资+TOP10自主品牌整车厂各类ADAS和座舱电子产品新车装配率情况....................................................................................................................8表5：TOP10自主品牌、TOP10合资品牌各类ADAS和座舱电子产品新车装配率情况........................................................................................................................9表6：各类ADAS和座舱电子产品在不同价位新车中装配率情况....................10表7：各类ADAS和座舱电子产品在不同价位（中高端）新车中装配率情况..11表8：汽车科技行业重点公司估值表...............................................................135行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想统计说明：新增产品线及新车装配率跟踪数据本篇跟踪报告为“《液晶仪表快速渗透，域控制器需求渐起》——汽车TMT渗透率数据半年度跟踪报告（智联汽车系列报告之六）”的续篇。本篇跟踪报告和“智联汽车系列报告之六”相比，增加跟踪的产品线和指标如表1所示：表1：本篇跟踪报告新增“新车装配率”和部分ADAS系统、其他汽车内部科技功能配置的跟踪分类产品线《液晶仪表快速渗透，域控制器需求渐起》——汽车TMT渗透率数据半年度跟踪报告（智联汽车系列报告之六）《液晶仪表市场全面爆发，ADAS新车装配率强势提升》——汽车科技渗透率跟踪报告（智联汽车系列深度之九）渗透率新车装配率渗透率新车装配率座舱电子产品中控屏√√√车载CD/DVD√√√全液晶仪表盘√√√内置行车记录仪√√√HUD抬头数字显示√√√流媒体后视镜√√√后排液晶屏幕√√√座舱其他内部科技功能配置GPS导航系统√√车联网√√手机车机互联/映射√√语音识别