车联网大幕即将开启科技新基建先行通信基础设施

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。车联网大幕即将开启，“科技新基建”先行■车联网蓄势待发，通信基础设施“新基建”大幕即将拉起：车联网是通过移动通信技术实现车与车、车与人、车与路和车与云端的互联，以达到车辆协同控制、增强行车安全、提升效率的目的。与2G~5G蜂窝网络一样，网络基础设施是车联网的基础。美欧日产业起步较早，政府已经在产业引导、法规政策上率先布局，并逐步实现商用落地。国内车联网产业虽然起步略晚，但我国顶层设计、部门协同、体系规范制定、标准验证等环节已经基本完成，道路通信基础设施有望“后发先致、先行部署”。根据测算，我们预计，未来3-4年车联网网络基础设施的市场空间有望达到1300亿元。■ETC硬件+后应用空间巨大，全国车辆普及安装OBU，千亿RSU建设即将拉开序幕。ETC是基于DSRC的“初代”车联网应用，从基础设施上为5GV2X的演进和渗透打下基础：1、ETC改造先行（全国车辆普装OBU），RSU建设即将拉开序幕；2、从高速付费单一场景出发，ETC后应用市场有望延展到停车/充电/加油的缴费，城市拥堵治理及收费，汽车金融甚至碳排放交易等各种场景。我们判断，随着国务院推动ETC全面普及，后续相关配套政策如果陆续出台，将有助培育ETC后应用市场走向成熟商用。■C-V2X有望成为国内车联网主流解决方案：C-V2X性能上优于DSRC，同时演进方向清晰（5GV2X），可以适应未来车联网低时延、高可靠的需求。我国在C-V2X专利地位和产业链准备上明显优于DSRC。综合考虑应用价值、成本性能、技术专利、产业成熟度等因素，我们预计C-V2X将成为国内车联网建设主要方式，初期将以LTE-V2X为主，后续逐步过渡到更适用于L4/L5级自动驾驶的5G-V2X。■中国完成全球首次C-V2X“四跨”测试，国内产业链已就绪。V2X+AI是未来交通出行变革的终极模式。中国V2X从标准制定，到芯片、模组、设备和应用均迎头赶上，有望复制在ICT领域弯道超车的辉煌。10月22日~24日，全球首次“跨芯片模组、跨终端、跨整车、跨安全平台”的C-V2X应用测试在上海举行，体现中国V2X产业链准备充足，全球领先。■政府发力科技新基建，“要想富，先修路”。V2X的建设重点从传统基建（铁路公路机场等）升级到了以信息基础设施为代表的科技新基建。2019年中央经济工作会议首度提出“科技新基建”，并将“新型基础设施建设”列为了2019年重点工作任务之一。2019年3月，工信部部长在“2019博鳌亚洲论坛”上指出“5G最大应用是车联网”。我们认为，国家层面推动V2X网络先行，全国车联网基础建设升级浪潮将加速到来。■无论ETC还是C-V2X，路侧单元RSU都是建设先锋。车联网关键产业环节主要包括RSU、OBU、芯片/模组等。其中，路侧通信单元RSU是实现车联网网络连续覆盖的重要基础设施。RSU主要部署场景是交叉路口和公路道路，根据我们的测算，按照车联网建设保守（渗透率低，建设周期5~8年）和激进（渗透率高，建设周期3~4年）两种策略估算，RSU设备和外围集成的市场空间分别可达686亿和1132亿元，对应年均市场规模分别达到约110亿元和320亿元。Table_Title2019年11月04日通信Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级300552万集科技90.00买入-A002373千方科技25.00买入-ATable_Chart行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益-3.62-4.63-31.10绝对收益0.671.52-10.19夏庐生分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082732彭虎分析师SAC执业证书编号：[e-mail]杨臻分析师SAC执业证书编号：[e-mail]相关报告2019年Q3基金持仓点评：Q3公募基金通信板块持仓提升，持续向核心公司聚焦2019-11-01【安信通信每周观点1020】台积电、华为三季报增长强劲，VR世界大会，部署继续加速落实2019-10-21四川电信云VR正式放号，5G接入升级，光通信进入“新时代”，重点推荐光模块2019-10-13【安信通信每周观点0915】华为拟发行30亿中票，联通电信“共建共享”出炉2019-09-16中国移动加大5G建设支出，华为鸿蒙系统惊艳亮相开发者大会召开2019-08-11-9%-1%7%15%23%31%39%47%2018-112019-032019-07通信沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■投资建议：建议关注RSU设备公司万集科技、高新兴、千方科技、金溢科技、高鸿股份、东软集团（软件协议栈）；OBU设备商均胜电子（旗下均胜车联）；以及芯片/模组相关公司移远通信。■风险提示：车联网网络建设进度不达预期；可通信车辆渗透率低于预期。行业深度分析/通信3本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.车联网蓄势待发，通信基础设施建设大幕即将开起.............................................................61.1.车联网市场潜力巨大，行业协作需求强烈..................................................................61.2.美欧日车联网产业布局早，车路协同顶层设计和产业引导并重..................................82.制式之争乱花渐落，C-V2X有望成为国内主要车联网解决方案.........................................112.1.DSRCvsC-V2X.......................................................................................................112.2.4GV2X到5GV2X，C-V2X具备长期演进适应能力................................................122.2.1.LTE-V2X未来2~3年成为智能网联基础支撑网络，后续向5G-V2X过渡升级.132.3.基础设施建设临近，C-V2X有望成为首选方案........................................................142.3.1.V2X应用价值显现..........................................................................................142.3.2.V2X较既有技术手段具有明显优势..................................................................142.3.3.国内政策大力推动，C-V2X是弯道超车良机...................................................152.4.“初代”车联网ETCOBU全面普及，万亿后应用市场清晰可见.............................152.4.1.海外经验：ETC实现高峰调节、高速缴费、停车付费“无感化”，是车联网的初级实践，可大幅降低交通成本...................................................................................162.4.2.我国政策推动全国车辆普及安装OBU，ETCRSU建设率先拉开序幕.............172.4.3.ETC业务弹性测算..........................................................................................182.4.4.“初代”车联网应用ETC已撬动巨大的应用空间，V2X后应用市场可以期待193.国内车联网中远期战略价值凸显，ETC和V2X都需要庞大的路边单元投资.....................203.1.顶层设计：多部门协作不断加强，行业主轴逐渐明晰..............................................213.2.标准测试：体系规范生态基础逐步建立，为基础通信设施建设奠定基础..................233.3.车路密集增长、安全需求提升，车路协同势在必行，路边单元拉开建设序幕...........264.车联网产业链：标准、芯片模组、整车万事俱备，中国时代到来......................................294.1.从通信角度，车联网的关键产业环节主要包括RSU、OBU、芯片/模组...................294.2.中国C-V2X“四跨”应用展示，国内V2X产业链生态建立.....................................294.3.芯片和模组已有商用产品，RSU可方便集成...........................................................304.4.V2X网络基建先行：RSU建设首先拉开帷幕，开启千亿市场...................................314.4.1.RSU设备按照保守和激进两种策略估算，分别可达686亿和1132亿投资规模324.4.1.1.RSU的组成：涵盖定位、射频、通信等模组，集成元器件众多....................324.4.1.2.RSU本体：行业低、中、高价位，对应当前价格中位数分别在2万，8万，16万.............................................................................................................................324.4.2.交通道路RSU：保守策略十字路口需部署3.5万、5.6万、9.5万个高等级RSU................................................................................................................................334.4.3.公路道路RSU：平均一公里需要两个RSU，合计约130万个RSU...............344.4.4.RSU配套施工：估计规模实施后初期、中期、成熟期单站平均配套成本分别为6万、5万、4万.........................................................................................................355.投资建议..........................................................................................................................355.1.万集科技：前瞻布局自动驾驶，ETC业务有望迎来拐点..........................................365.2.千方科技：新千方，新宇视........