2019年己二腈行业市场投资策略调研分析报告

2019年己二腈行业市场投资策略调研分析报告目录1、己二腈技术封锁，供不应求1.1己二腈概况1.2工艺技术：壁垒高，技术封锁1.3供给端：高度垄断，寡头格局1.4全球供需平衡情况2、“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链错配严重2.1己二胺供需情况2.2尼龙66供需情况2.3“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链错配2.4价格分析3、己二腈国产化在路上4、投资建议5、风险提示己二腈：又名1,4-二氰基丁烷；分子式：C6H8N2；NC(CH2)4CN作用：主要用于生产聚酰胺纤维的中间体已二胺，橡胶促进剂和防锈剂等。应用：基本全部的己二腈用于生产己二胺，而90%的己二胺用于尼龙产业链，尼龙66：由于其强度高、耐温、耐热、电绝缘性好等优点，广泛应用于各种工程塑料、汽车、机械、电器零件、工业丝、民用丝等领域。1.1己二腈概况资料来源：IHS图表：己二腈产业链图60%40%工程塑料尼龙布地毯气囊工艺路径：主要有丁二烯（BD）氢氰化法、丙烯腈（AN）电解二聚法、己二酸（ADA）催化氨化法，掌握在国外公司手中，技术封锁严重。分布：目前全球产能中，丁二烯法产能占比74.63%，丙烯腈法产能占比25.37%。1.2工艺技术：壁垒高，技术封锁项目丁二烯（BD）氢氰化法丙烯腈（AN）电解二聚法己二酸（ADA）催化氨化法氯化氰化法直接氰化法隔膜法无隔膜法液相法气相法现状杜邦20世纪60年代开发，现已淘汰杜邦20世纪70年代初开发，主流20世纪60年代，美国孟山都公司率先开发20世纪60年代，美国孟山都公司率先开发20世纪60年代末，法国的罗纳普朗克公司开发；淘汰孟山都法和巴斯夫法；淘汰原料及单耗丁二烯：576kg丁二烯：583kg1.10~1.15丙烯腈1.10~1.15丙烯腈--原料来源广泛广泛广泛广泛广泛广泛工艺过程复杂一般一般一般复杂复杂能耗高较低高较低一般一般规模规模大规模大规模小规模小规模适中规模适中产品质量一般高一般高一般一般收率较高高较低高较低较低环保严重污染污染一般污染大污染大污染一般污染一般投资高较低较高较高较低较低资料来源：CNKI图表：己二腈生产工艺对比，丁二烯直接氰化法胜出己二腈供给格局：寡头高度垄断，2000年以来，己二腈产能CAGR仅为1.28%；2015年全球产能164.6万吨，2018年全球产能增加10万吨至174.6万吨，CAGR仅为2%。主要生厂商为英伟达（104.3万吨，59.7%），奥升德（40万吨，22.9%），索尔维（26万吨，14.9%），旭化成（4.3万吨，2.5%）这四家公司。CR3市占率97.5%。2018年全球己二腈产量141.2万吨，开工率81%，多年景气周期，维持在80%以上。北美、西欧、东北亚产量占比分别为68%、29%、3%。2019年2月20日，英威达与上海化学工业区签署合作备忘录，拟建设年产40万吨己二腈项目，预计投资超10亿美元，2023年投产。考虑其它公司小计28万吨产能规划，2019-2023年，全球规划新增产能68万吨，CAGR约3.3%。1.3供给端：高度垄断，寡头格局资料来源：IHS，太平洋证券整理英威达,104.3奥升德,40索尔维,26旭化成,4.3图表：2018年己二腈产能格局（万吨/年）资料来源：IHS，太平洋证券整理图表：全球己二腈产量走势图己二腈竞争格局：寡头高度垄断，中国产能目前为零。1.3供给端：高度垄断，寡头格局序号公司名称工厂位置2015年产能2018年产能2023年产能E生产工艺备注1奥升德Ascend美国Decatur,AL314058丙烯腈法前身Solutia，计划2022年新增18万吨.2英威达INVISTA小计103.3104.3111.82.1英威达美国Orange,TX373843丁二烯法2017年新增1万吨，计划2021年新增5万吨2.2英威达美国Victoria,TX40.340.340.3丁二烯法2.3英威达法国Chalampe52（50%）52（50%）57（50%）丁二烯法INVISTA和Solvay各占50%，计划2020年技改新增5万吨2.4英威达中国上海40丁二烯法计划投资约10亿欧元，2023年投产3索尔维Solvay法国Chalampe52（50%）52（50%）57（50%）丁二烯法INVISTA和Solvay各占50%，计划2020年技改新增5万吨4AsahiKaseiChemical日本Nobeoka4.34.34.3丙烯腈法5总计164.6174.6242.6资料来源：IHS，太平洋证券整理图表：己二腈生产企业列表供需格局：由于己二腈基本全部用于生产己二胺（单耗约0.94），对于没有己二腈配套的公司则依靠进口。消费：主要集中在美国（50.6%）、西欧（24.1%）、东北亚（22.6%）。中国消费量29.3万吨（+7.72%），对外依存度100%。2018年中国进口己二腈29.3万吨，占全球贸易总量的83.24%。1.4全球供需平衡情况资料来源：IHS，太平洋证券整理图表：全球己二腈供需平衡表（万吨/年）产能产量进口出口消费2017201820182018201820172018NorthAmerica-UnitedStates109.3118.396.00.224.470.171.3TotalNorthAmerica109.3118.396.00.224.470.171.3SouthAmerica---3.7-3.73.8WesternEurope52.052.041.32.09.435.433.9NortheastAsia4.34.33.929.31.429.931.8-China---29.3-27.229.3-Japan4.34.33.9-1.42.72.5TotalNortheastAsia4.34.33.929.31.429.931.8Total165.6174.6141.235.235.2139.1140.8目录1、己二腈技术封锁，供不应求1.1己二腈概况1.2工艺技术：壁垒高，技术封锁1.3供给端：高度垄断，寡头格局1.4全球供需平衡情况2、“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链错配严重2.1己二胺供需情况2.2尼龙66供需情况2.3“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链错配2.4价格分析3、己二腈国产化在路上4、投资建议5、风险提示2.1己二胺供需情况图表：全球己二胺生产企业列表（千吨/年）供应：2018年全球己二胺产能205.9万吨，2000年以来CAGR仅为1.65%，近三年新增产能仅为10万吨。产能主要集中在北美（68%）、西欧（29%）、东北亚（3%）。主要生产企业10家，最大为英威达76.5万吨（37.2%），CR3市占率为72.85%。中国最大生产企业为神马股份，15万吨/年。消费：2018年全球己二胺产量为146.7万吨，开工率78.68%。消费主要集中在北美（37.2%）、东北亚（33%）、西欧（22.3%）。中国消费量33.8万吨（+2.42%），对外依存度9.47%。展望：考虑尼龙产业链发展，己二胺产能错配，预计仍然紧俏。资料来源：IHS，太平洋证券整理2.1己二胺供需情况图表：全球己二胺供需平衡表（万吨/年）资料来源：IHS，太平洋证券整理规模产量进口出口消费量2017201820182018201820172018NorthAmerica-UnitedStates100.0103.074.2-25.447.848.9-Canada---5.6-6.15.6-Mexico---0.1-0.10.1TotalNorthAmerica100.0103.074.25.725.454.054.5SouthAmerica13.013.04.0--3.94.0WesternEurope45.045.035.31.23.832.032.7CentralEurope-------CISandBalticStates1.11.1-----MiddleEast---4.5-5.04.5Africa-------IndianSubcontinent---0.0-0.10.0NortheastAsia0.00.00.00.00.00.00.0-China39.339.330.53.40.233.033.8-Japan4.54.52.66.5-9.19.1-SouthKorea---4.2-4.14.2-Taiwan---1.4-1.31.3TotalNortheastAsia43.843.833.115.40.247.548.4SoutheastAsia---2.5-2.72.5Total202.9205.9146.729.329.3145.2146.72.2尼龙66供需情况供应：2018年全球PA66产能287.8万吨，近三年CAGR为4.12%。产能主要集中在美国（34.3%）、东北亚（32.9%）、西欧（19.8%），其中中国产能第二（24.8%）。15万吨以上规模生产企业6家，CR3占比49.4%，CR5占比69.7%。中国最大生产企业为神马集团，PA66盐产能30万吨/年。消费：2018年全球PA66产量214.3万吨，开工率74.46%。消费主要集中在中国（23.2%）、美国（17.5%）、西欧（22%）。消费增速约2.1%，其中纤维增速1.2%，工程应用增速2.7%。展望：下游应用广泛，保持低速稳定增长，中国增速领先。资料来源：IHS，太平洋证券整理图表：全球尼龙消费增速走势图资料来源：IHS，太平洋证券整理图表：全球尼龙供需走势图（含尼龙6和尼龙66）2.2尼龙66供需情况中国市场：据卓创统计，2018年中国PA66产能52万吨(IHS数据71.4万吨)，产量33.4万吨，开工率64.2%，进口量27.3万吨，对外依存度从2012年的59%降低至35.9%。生产企业中仅有神马集团和英威达配有上游己二胺产业链，行业开工率难以保证，尽管产量不断提升，依然供不应求。资料来源：卓创资讯，太平洋证券整理图表：中国尼龙66消费稳定增长（万吨/年）资料来源：卓创资讯，太平洋证券整理图表：中国尼龙66供不应求（万吨/年）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01020304050602012201320142015201620172018产能产量消费量开工率0%10%20%30%40%50%60%70%05101520253035402012201320142015201620172018产量进口量对外依存度2.2尼龙66供需情况消费结构：2018年全球PA66消费约40%用于纤维，60%用于工程塑料，其中汽车领域（27.5%）、电气及电子（9.9%）、工业机械（6.3%）领域占比较高。中国PA66同样主要用于纤维（34.2%）、汽车领域（19.9%）、电气及电子（14.3%）、家电（13.7%）领域较高。展望：预计未来五年，PA66消费增量最多的来自汽车领域，增速较快的来自家电、电器及电子领域，均超5%。资料来源：IHS，太平洋证券整理图表：全球尼龙66消费结构资料来源：IHS，太平洋证券整理图表：中国尼龙66消费结构纤维,34.21%汽车领域,19.92%电气及电子,14.29%家电领域,13.68%薄膜及涂层,1.21%日用,6.84%工业机械领域,8.05%其它,2.01%纤维,39.80%汽车领域,27.53%电气及电子,9.89%家电领域,5.97%薄膜及涂层,1.40%日用,5.88%工业机械领域,6.25%其它,3.27%2.2尼龙66供需情况图表：全球尼龙66生产企业列表（万吨/年）资料来源：IHS，太平洋证券整理序号公司北美南美西欧中东东北亚东南亚小计百分比1Ascend53-----5318.42INVISTA24-9-15-4816.73DowDuPont29.2-6--641.214.34ShenmaIndustrial----30-3010.45Solvay-814.9-6.5-29.410.26B