PCB行业逻辑强化内资龙头成长智能制造打造未来之匙2018

请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度收购兼并、产品升级等方式实现规模扩张，并且由于承载了更多高端产品进口替代的任务将获得多层面的支持。内资龙头直接受益行业集中度提升，行业有望回归理性，产业链持续健康发展。新应用推动行业成长，5G时代渐行渐近。5G是第五代通信技术，是第四代通信技术（4G）的延伸,5G的各项技术指标相比4G都会大幅提升。5G的各种应用场景对于连接速度、延时、连接密度等要求更高，因此需要使用频谱更宽且带宽更宽的毫米波波段（30GHz以上）进行通信。相较于4G时代百万级别的基站数量，毫米波发展将推进5G时代基站规模突破千万级别。随着5G全面商用时代的逐渐到来，通讯类PCB增长前景广阔，通讯基站的大批量建设和升级换代将对高频高速板形成海量需求，PCB迎来升级替换需求。综合考虑基站数量和单个基站价值量来估测，5G基站为PCB带来的市场空间是4G的4-5倍以上。汽车电子化大势所趋，拉动汽车PCB高速增长。随着汽车电子化程度加深，车用PCB需求面积将会逐步增长，PCB单车价值不断提升。新能源车对PCB的需求潜力较大。与传统汽车相比，新能源车对电子化程度的要求更高，相比电子装置在传统高级车中的成本占比（约25%），在新能源车中占比则达到45%～65%。此外新能源车的核心部件BMS（电池管理系统）对PCB有刚性需求，另外智能驾驶为汽车经济打开了更大空间，作为ADAS系统的核心传感器，毫米波雷达的高速增长将给高频高速PCB带来增长空间。随着新能源汽车和智能驾驶的持续渗透，汽车电子将迎来放量增长。风险提示：环保政策影响产能布局；中美贸易摩擦带来不确定性影响。请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度内容目录电子产业重要基础配件，产能向大陆持续转移...................................................-7-“电子产品之母”，PCB是电子产业重要载体...............................................-7-产品品类丰富，技术与需求同步升级........................................................-13-FPC未来空间广阔，HDI需求攀升.........................................................-15-苹果创新引领硬板升级，SLP应运而生....................................................-21-智能制造成未来之匙，生产效率提升明显.........................................................-25-工业物联网角度看，“智能化”贯穿整个制造过程.......................................-26-“数据库+产品追溯”提升产品品质，汽车电子领域“敲门砖”........................-26-“ERP+MES”：从系统到产线，“神经”和“肌肉”的完美结合........................-27-自动化系统代替人工实现重复性劳动，人均产值有效提升.......................-29-从行业标杆景旺看智能制造如何改变行业.................................................-31-上游原材料价格波动影响成本，线路板环节议价能力较强...............................-33-上游：铜箔、树脂、玻纤，中游覆铜板等是PCB行业重要原材料..........-33-价格传导三步曲，PCB对上下游具有较强议价权.....................................-35-环保监管促使集中度提升，有益于行业长期健康发展......................................-39-环保风波持续升级，传统电子制造业影响几何？......................................-40-涨价周期+环保监管利好行业长期发展，立体化支持下看好内资龙头..............-42-原材料价格波动+环保监管趋严，PCB行业洗牌带来集中度提升.............-42-海外技术追赶，内资龙头责任重大............................................................-44-新应用推动行业成长，5G+汽车成必争之地.....................................................-45-5G成为高频高速板主要应用场景.............................................................-45-新能源汽车+智能汽车：汽车电子化将带来汽车PCB放量.......................-48-国内上市标的梳理.............................................................................................-57-景旺电子：内功夯实锐意进取，静水流深后程发力..................................-58-崇达技术：小批量龙头成功转型大批量，产能持续扩张...........................-59-胜宏科技：高增速行业明星，优秀的产品结构和下游客户.......................-60-深南电路：国内龙头，封装基板和5G产品稀缺性明显............................-61-依顿电子：产品与客户结构优秀，产能提升在即......................................-62-沪电股份：专注5G+汽车PCB，新一轮成长即将开启.............................-63-东山精密：5G+FPC+小间距，黄金赛道优势卡位....................................-64-风险提示：................................................................................................-64-图表目录图表1全球PCB行业产值...............................................................................-7-图表2中国PCB行业产值...............................................................................-7-图表3PCB产能地区转移................................................................................-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度图表4PCB产值向大陆转移............................................................................-8-图表5制造业劳动力成本（单位：美元/小时）.............................................-9-图表6台资主要PCB厂商毛利率....................................................................-9-图表7内资主要PCB厂商毛利率....................................................................-9-图表8台资和内资主要PCB厂商平均毛利率.................................................-9-图表9主要PCB厂商产能利用率..................................................................-10-图表10主要PCB厂商人均产值...................................................................-10-图表11PCB行业制造过程主要污染物..........................................................-11-图表12环保与排污费征收异同点..................................................................-11-图表13中国PCB行业产值...........................................................................-11-图表14全球市场与中国市场消费电子产品规模对比.....................................-12-图表15中国PCB产业地区分布.....................................................................-13-图表16PCB按结构分类...............................................................................-13-图表17PCB按层数分类...............................................................................-13-图表18PCB行业产业链...............................................................................-14-图表19PCB在下游各领域中的运用.............................................................-14-图表20FPC的优点.......................................................................................-15-图表21iPhone中FPC的应用场景............................................................-16-图表22全球及中国FPC行业市场规模.........................................................-16-图表23FPC应用领域及产值（亿）............................................................-16-图表24iphone中FPC使用数量................................................................-17-图表25FPC在iphone中的使用................................................................-17-图表26日台FPC产商市场份额高，NOK与臻鼎两大巨头占据近一半市场（2016年）.........