宏观专题报告中国制造业升级现状路径与方向2019

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告宏观专题报告2019年08月29日相关研究[Table_ReportInfo]《经济增长与经济周期——海通宏观研究框架之一（更新版）》2019.08.21《经济增长与经济周期——海通宏观研究框架之一》2019.08.20《同向还是反向？——汇率贬值与资产价格的关系》2019.08.12[Table_AuthorInfo]分析师:姜超Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850513010002分析师:于博Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850516080005联系人:陈兴Tel:[phone]Email:[e-mail]联系人:应镓娴Tel:[phone]Email:[e-mail]中国制造业升级：现状、路径与方向[Table_Summary]投资要点：宏观比较：现状与差距吐故纳新十年，升级如火如荼。从中观看，过去十年，知识密集型的医药、电子行业增加值增速领跑，而资本密集型的钢铁、劳动密集型的纺织则相继殿后。战略性新兴产业、高技术制造业、装备制造业增加值增速也都持续高于工业整体。从微观看，过去三年，钢铁、有色、水泥、煤炭等传统工业品产量增速普遍低迷，而新能源汽车、工业机器人等新产品产量增速持续高企，远超前者。原材料类偏高，电子弯道超车。与美国、日本、德国等制造强国相比，我们仍有一定差距。从制造业占经济比重看，我国相当于50年代初期美国、80年代中期日本。从制造业内部结构看，美国电子行业依靠资本市场融资，确立了领先地位；而日本原材料类、装备加工类行业依靠银行融资，成为经济的中流砥柱。反观我国，金属类、建材类占比偏高，而机械类占比偏低，反映原材料类行业到加工组装类行业的升级并不顺畅，但电子实现了弯道超车。龙头企业崛起，结构有待升级。从数量上看，19年我国世界500强上榜企业已经超越美国，但能源、金属类企业占比过高，利润率并不突出。而汽车、工业机械行业略显薄弱，计算机电子设备制造企业则大而不强。从时间上看，我国制造业企业上榜较晚，崛起落后于美日德，仅汽车制造业起步相对较早。中观线索：路径与短板装备制造：销量高速增长，技术仍有短板。我国工程机械销量已居全球首位，但价格仅处中档，反映议价能力与美国仍有差距。作为典型的装备制造业，工业机器人制造业发展较快，但保有量仅排第三，密度也低于美日德韩，在关键技术领域与日本差距甚大，谐波减速器、RV减速器、电焊钳等领域中，接近甚至超过70%的专利都属于日本。另一典型，航空航天工业，虽然高速扩张，但美国仍占据绝对主导，现有军用领域和研发投入差距依然较大。电子：产业初具规模，核心技术不足。过去十年，我国电子产业迅猛增长，增速持续领跑，占比不断上升。而步入成熟期的美国和日本电子产业在经济中的占比趋于稳定。作为半导体产品的核心，我国集成电路产品自给率不足，对进口依赖度较高，18年产品出口金额尚不到进口金额的30%。产业结构也有待向上游拓展，光刻机等核心设备受制于人，“卡脖子”问题亟待消除。医药：向“创新药”转型，研发空间仍大。我国医药工业产值增速近年虽有所下滑，仍远超全球市场平均，而且正逐步从“仿制药”阶段向“创新药”阶段升级。18年，我国制药研发企业数量全球第二，但仅为美国的1/8。新药审批数量虽有较大进展，但对进口依赖度仍高。18年药品监管局批准的51个新药中41款为进口药。研发投入不足明显阻碍了制药产业升级。18年我国百强药企研发总投入约460亿元，尚不及美国一家领先药企研发支出。未来展望：方向与抓手过去十年，中国制造业升级如火如荼，但因起步较晚，与美、日、德等老牌制造强国仍有一定差距。我们认为，高端装备制造、电子、医药仍将是未来十年中国制造业升级的重点领域，股权融资和研发投入两大抓手不可或缺。其中，股权融资是激发人力资本的关键，而研发投入强度仍有较大提升空间。值得庆幸的是，如今我们没有重走刺激地产、基建的老路，而是保持定力、坚定信心，重点发展高端装备制造、电子和医药三大产业。相信随着研发投入强度的不断提升，股权融资的发展壮大，中国制造业升级仍将方兴未艾！宏观研究—宏观专题报告2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录1.宏观比较：现状与差距..............................................................................................51.1吐故纳新十年，升级如火如荼.........................................................................51.2原材料类偏高，电子弯道超车.........................................................................51.3龙头企业崛起，结构有待升级.........................................................................72.中观线索：路径与短板..............................................................................................92.1装备制造：销量高速增长，技术仍有短板.......................................................92.2电子：产业初具规模，核心技术不足............................................................132.3医药：向“创新药”转型，研发空间仍大..........................................................153.未来展望：方向与抓手............................................................................................18宏观研究—宏观专题报告3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图目录图1主要工业行业增加值增速十年均值（%）...........................................................5图2工业、制造业、新产业增加值增速（%）...........................................................5图3各主要工业品过去三年产量增速及均值（%）...................................................5图4各国制造业增加值占GDP比重（%）................................................................6图518年美国制造业各子行业增加值比重（%）......................................................6图617年日本制造业各子行业增加值比重（%）......................................................6图718年中国规模以上制造业各子行业利润总额比重（%）....................................7图8中美入围《财富》世界500强企业数量（个）..................................................7图919年四国能源和金属行业入围500强企业利润率（%）...................................8图1019年四国能源和金属行业入围500强企业数量占比（%）...............................8图1119年四国汽车和工业机械行业入围500强企业数量占比及利润率（%）.........8图1219年中美日电子行业入围500强企业数量占比及利润率（%）.......................8图1395、10、19年美日德中四国主要行业上榜世界500强企业数占比..................9图14各国汽车及零部件企业历年上榜数量占比（%）..............................................9图15各国其他制造业（不含汽车）企业历年上榜数量占比（%）.............................9图16各主要经济体工程机械销量（台）.................................................................10图1717年各主要经济体工程机械销售均价（万美元/台）.......................................10图1817年中国工程机械行业出口结构.....................................................................10图1917年中国工程机械行业进口结构.....................................................................10图20中国工业机器人销量及增速............................................................................11图2117年全球工业机器人销量结构........................................................................11图2214年全球工业机器人保有量结构.....................................................................11图2317年各国工业机器人密度（台/万人）............................................................11图24中国民航工业总产值、主营收入（亿元）......................................................12图25中美民航工业企业主营收入（亿美元）..........................................................12图26全球通用航空飞机出货量结构.........................................................................12图2717年中美俄军队飞机数量对比（架）.............................................................13图28各国PCT专利申请量：发动机、泵、涡轮机（件）......................................13图29美日计算机电子制造业增加值占比（%）.......................................................13图30我国计算机电子制造业与工业增加值增速（%）............................................13宏观研究—宏观专题报告4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图3118年全球半