2018年第四季度基金投资组合分析持股比例降至一年最低看淡多数消费类行业20190126西南

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_ReportInfo]2019年01月26日证券研究报告•市场专题报告2018年第四季度基金投资组合分析持股比例降至一年最低看淡多数消费类行业摘要西南证券研究发展中心[Table_Summary]2018年第四季度期间，基金经理进行了主动型减持操作，整体持仓比例为2018年第一季度以来最低。股票方向基金多数被小规模净赎回，持股集中度下降，行业集中度降低。在行业属性方面，看淡多数消费类行业，十分意外地非常看好房地产行业。2018年第四季度上证综合指数（-11.61%）、深证成指（-13.82%）、中小板指数（-18.22%）、创业板指数（-11.39%）呈现下跌状态。股票方向基金中，股票型和混合型基金多数被小规模净赎回，其中指数型基金被净申购。货币基金、债券基金既被大规模申购，也被大规模赎回，呈现严重分化状态。2018年第四季度期间，银行间市场利率进行横盘，债市出现持续冲高走势，基金持有人对固定收益类基金态度分化，对混合型基金和主动型股票基金态度悲观，对于被动型指数基金乐观。分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：基金经理对六成多行业进行了减持；属于消费类行业的食品饮料、医药生物、家用电器遭遇较大幅度减持，其中食品饮料、医药生物已经连续两个季度被大幅减持；属于消费类行业的农林牧渔、商业贸易被增持；房地产行业最受基金青睐，成为市值比例增加最多的行业；业绩确定性较强的电气设备、公用事业也受到较大幅度增持。基金经理对六成多行业全部看淡，而对部分消费类行业和业绩前景确定性强的行业看好。[Table_Author]分析师：张刚执业证号：S1250511030001电话：[phone]邮箱：[e-mail]偏股型基金季度持仓情况相关研究[Table_Report]1.限售股分析：本周解禁市值环比增加三成为年内偏高水平(2019-01-20)2.沪深上市公司2018年年报业绩预测：业绩同比增长5%(2019-01-17)3.限售股分析：本周解禁市值环比增加三成多为年内适中水平(2019-01-13)4.限售股分析：本周解禁市值环比减少七成多为年内偏低水平(2019-01-06)5.2018年年报行情运行态势和热点分析：1月可积极建仓4月逐步减持(2019-01-06)6.2018年减持分析：公告减持市值1416.33亿元2019年预估为1000亿元(2019-01-01)2018年第四季度基金投资组合分析请务必阅读正文后的重要声明部分2而份额增加的1960只基金中，股票型和混合型基金有1146只，所占比例为58.47%。份额增加数额最大的前43只基金，有28只货币基金，14只债券型基金，1只为指数型基金，增加份数均在50亿份以上。份额增加最多的是人保货币B。可见，股票方向基金中，股票型和混合型基金多数被小规模净赎回，其中指数型基金被净申购。货币基金、债券基金既被大规模申购，也被大规模赎回，呈现严重分化状态。2018年第四季度期间，银行间市场利率进行横盘，债市出现持续冲高走势，基金持有人对固定收益类基金态度分化，对混合型基金和主动型股票基金态度悲观，对于被动型指数基金乐观。从基金的行业持仓汇总情况看，2018年第四季度股票持仓市值所占比例最大的前五个行业分别为食品饮料、医药生物、非银金融、银行、电子，维持和2018年第三季度的行业及排名，但市值比例均出现下降。前五个行业合计持仓市值所占比例由2018年第三季度的20.20%，下降至2018年第四季度的17.08%，行业集中度出现下降。见表1。表1：基金持股行业市值占比前五名2018年四季度2018年三季度行业市值比例(%)行业市值比例(%)食品饮料4.07食品饮料5.43医药生物3.78医药生物4.49非银金融3.47非银金融3.93银行3.33银行3.57电子2.43电子2.78数据来源：WIND，西南证券整理从股票持仓市值所占净值比例增减变化居前的五个行业上看，基金在2018年第四季度整体减持了19个行业。被基金增持比例最大排前五名的行业分别是房地产、农林牧渔、电气设备、商业贸易、公用事业；被基金减持比例最大排前五名的行业分别是家用电器、非银金融、化工、医药生物、食品饮料。食品饮料、医药生物已经连续两个季度被较大幅度减持。见表2、图2和图3。表2：基金持股行业市值比例变化比例变化前五名比例变化后五名行业市值比例变化(%)行业市值比例变化(%)房地产0.51家用电器-0.42农林牧渔0.38非银金融-0.46电气设备0.30化工-0.46商业贸易0.15医药生物-0.71公用事业0.13食品饮料-1.36数据来源：WIND，西南证券整理2018年第四季度基金投资组合分析请务必阅读正文后的重要声明部分3图1：市值比例减少最小前五名图2：市值比例减少最多前五名数据来源：WIND，西南证券整理数据来源：WIND，西南证券整理分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：基金经理对六成多行业进行了减持；属于消费类行业的食品饮料、医药生物、家用电器遭遇较大幅度减持，其中食品饮料、医药生物已经连续两个季度被大幅减持；属于消费类行业的农林牧渔、商业贸易被增持；房地产行业最受基金青睐，成为市值比例增加最多的行业；业绩确定性较强的电气设备、公用事业也受到较大幅度增持。基金经理对六成多行业全部看淡，而对部分消费类行业和业绩前景确定性强的行业看好。由此可见，2018年第四季度期间，基金经理进行了主动型减持操作，整体持仓比例为2018年第一季度以来最低。股票方向基金多数被小规模净赎回，持股集中度下降，行业集中度降低。在行业属性方面，看淡多数消费类行业，十分意外地非常看好房地产行业。2018年第四季度上证综合指数（-11.61%）、深证成指（-13.82%）、中小板指数（-18.22%）、创业板指数（-11.39%）呈现下跌状态。第四季度股票方向基金多数被小额净赎回，而货币型、债券型基金同时遭遇大规模赎回和申购，基金经理的整体持仓比重下降，为一年来最低水平。由此判断，在2018年第四季度主动性减仓之后，2019年第一季度基金经理将维持较低的持仓比重。从基金2018年第四季度持股市值前十名的股票看，与2018年第三季度相比，万科A、海康威视、兴业银行新入围，五粮液、长春高新、中国太保落榜。其中，属于金融业的有3只股票，2只属于食品饮料，2只属于家电，2只属于房地产，1只属于信息技术。中国平安、贵州茅台、招商银行、伊利股份、保利地产、格力电器、美的集团共7只股票维持“前十”的位置。与2018年第三季度的“十大”中6只被增持相比，2018年第四季度有万科Ａ、保利地产、海康威视、兴业银行共4只被增持。具体见表3。表3：基金持股市值最多前十代码名称2018年第四季度持股市值（亿元）基金持股数（万股）持股占A股比例（%）持股比例变动（%）所属行业2018年第三季度“前十”601318中国平安413.5573713.186.80-0.49保险中国平安600519贵州茅台253.294292.813.42-0.7食品贵州茅台600036招商银行195.2477470.253.76-0.23银行招商银行600887伊利股份166.1272603.4212.03-0.69食品伊利股份0.480.771.330.982.050.350.621.030.601.54公用事业商业贸易电气设备农林牧渔房地产市值比例增加最多前五名2018年三季报2018年四季报1.593.470.853.784.072.013.931.314.495.43家用电器非银金融化工医药生物食品饮料市值比例减少最多前五名2018年三季报2018年四季报2018年第四季度基金投资组合分析请务必阅读正文后的重要声明部分4代码名称2018年第四季度持股市值（亿元）基金持股数（万股）持股占A股比例（%）持股比例变动（%）所属行业2018年第三季度“前十”600048保利地产131.60111616.559.481.57房地产格力电器000651格力电器128.9936139.986.05-1.05家电美的集团000002万科Ａ124.4152228.755.381.59房地产五粮液000333美的集团111.5530261.324.67-0.48家电保利地产002415海康威视102.4939787.075.031.43信息技术长春高新601166兴业银行99.0566301.413.480.67银行中国太保数据来源：WIND，西南证券整理从基金持股占流通A股比例前十名的股票看，2018年第四季度和2018年第三季度相比，3只出现更换，视觉中国、中航沈飞、长春高新落榜，新成员有深信服、中国人保、迈瑞医疗。芒果超媒、恒华科技、健帆生物、新经典、视源股份、南极电商、佩蒂股份共7只维持“前十”位置。持股比例最高的前十只股票，芒果超媒、恒华科技、健帆生物、深信服、新经典、中国人保、迈瑞医疗、视源股份、南极电商、佩蒂股份共10只均被增持，而2018第三季度有7只被增持。中国人保、迈瑞医疗、深信服被增持的比例在10个百分点以上。表4：基金持股比例最高前十代码名称2018年第四季度持股市值（亿元）基金持股数（万股）持股占A股比例（%）持股比例变动（%）所属行业2018年第三季度“前十”300413芒果超媒40.358299.6340.352.95传媒芒果超媒300365恒华科技37.458185.0137.453.24信息技术恒华科技300529健帆生物35.103754.6335.108.98医药新经典300454深信服31.691267.8731.6912.73信息技术长春高新603096新经典31.211682.5531.211.53传媒健帆生物601319中国人保31.1431487.1631.1431.14保险南极电商300760迈瑞医疗27.263314.5027.2627.26医药佩蒂股份002841视源股份27.011798.0027.012.91信息技术视源股份002127南极电商26.7939711.0826.790.81传媒中航沈飞300673佩蒂股份26.23920.3026.231.18农业视觉中国数据来源：WIND，西南证券整理2018年第四季度基金投资组合分析请务必阅读正文后的重要声明部分52基金减持和清仓股票分析－原材料类行业、信息技术、机械、医药、食品、汽车、交通运输、纺织服装、公用事业、建筑、建材、商业、家电、煤炭、房地产、银行、传媒、农业、保险被基金看淡按基金持股占A股的比例看，基金2018年第四季度所持股票和2018年第三季度相比，剔除2018年第三季度以来首发上市的4只，共有561只股票被减持，包括原材料类行业101只，信息技术87只，机械69只，医药64只，食品25只，汽车24只，交通运输23只，纺织服装17只，公用事业15只，建筑15只，建材15只，商业14只，家电13只，煤炭12只，房地产11只，银行11只，传媒10只，农业10只，保险3只，其余股票行业分布散乱。原材料类行业、信息技术、机械、医药、食品、汽车、交通运输、纺织服装、公用事业、建筑、建材、商业、家电、煤炭、房地产、银行、传媒、农业、保险被减持较多。从持股占流通A股比例看，减持比例最多的前十只股票显示，3只属于信息技术，2只属于化工化纤。在被基金大幅减持的股票中，华帝股份仍保持10％以上的较高持股比例。平治信息、浪潮信息、新城控股共3家公司被减持比例在10%以上。具体见表5。表5：基金减持比例最多前十代码名称基金持股数（万股）持股比例变动（%）持股占流通A股比例（%）行业300571平治信息67.49-11.310.98信息技术000977浪潮信息2207.02-10.181.72信息技术601155新城控股11600.70-10.025.17房地产002027分众传媒41980.31-9.826.03传媒002258利尔化学992.23-8.641.90原材料-化工603008喜临门830.60