2019农副产品年度报告金鸡起舞果不其然20190201南华期货27页

2019商品年度报告农副产品金‘鸡’起舞‘果’不其然南华期货研究NFR南华期货研究所徐明[e-mail]投资咨询资格证号Z0000399赵广钰[e-mail]投资资询资格证号Z0013074助理分析师:郑罗通[e-mail]请务必阅读正文之后的免责条款部分1摘要鸡蛋：非洲猪瘟疫情持续蔓延,鸡蛋现货消费替代性增加,我们认为蛋价2019年将维持强势。目前1-9价差和5-9价差没有达到往年平均水平，且疫情因素并没有在远月合约的价格上充分体现。目前市场更关注01合约短期机会，远月涨幅相对有限，59价差持续缩小，根据供需预期和季节性规律我们建议投资者可以中线做多1909合约做空1905合约进行59反套。苹果：低库存为苹果期现货市场提供有力支撑，节前现货市场平稳的历史规律为为期价平稳区间运行打下基础。作为传统旺季，目前至春节期间的现货市场表现十分关键，将决定后期市场走向，因紧密关注销区走货情况，若走货速度较快，库存消化后，有望实现现货上涨带动期货上涨；若旺季走货情况较差，后期期价会在现货市场高价、低库存、走货慢的动态平衡局面下进行弱势震荡。期现价差问题仍是多头一大隐忧，期货因交割规则问题产生的期现价差会在AP1905交割前回归。2019农副产品年度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图1：鸡蛋期现价差（单位：元/500kg）.....................................................................................6图2：鸡蛋期货价格与持仓量的变化规律.....................................................................................6图3：产蛋鸡存栏量（单位：亿只）.............................................................................................7图4：蛋鸡苗价格（单位：元/羽）................................................................................................8图5：淘汰鸡价格（单位：元/斤）................................................................................................8图6：豆粕、玉米的价格（单位：元/吨）....................................................................................9图7：蛋鸡配合饲料的价格（单位：元/斤）.............................................................................10图8：蛋鸡养殖利润（单位：元/羽）.........................................................................................10图9：鸡蛋流通价差（单位：元/公斤）.....................................................................................11图10：国内生猪调运形式............................................................................................................13图11：苹果AP1901行情走势....................................................................................................17图12：我国苹果种植面积（万亩）............................................................................................18图13：近几年来我国苹果产量....................................................................................................19图14：我国苹果鲜食消费和加工消费量....................................................................................20图15：加工量占苹果消费比重....................................................................................................21图16：近几年我国苹果出口量....................................................................................................22图17：近几年各类水果批发价格................................................................................................23图18：近十年我国主要水果产量................................................................................................242019农副产品年度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4第一部分鸡蛋第1章鸡蛋行情分析1.1.鸡蛋行情概述2018年鸡蛋期货价格走势表现出大幅波动。3月29日鸡蛋指数最低点为3438元/500kg，10月30日达最高点4278元/500kg，振幅高达24.43%，5月份及6月份涨幅均超过13%。7月-9月鸡蛋期价呈现震荡下行走势，10月期价达至全年高点，随后小幅回落。整体来看，2018年鸡蛋期价现震荡上行，年线以带有上影线中阳线报收。相比现货价格，期价波动大，波幅剧烈。1.2.价格涨跌解析芝华数据显示12月主产区鸡蛋月均价为4.01元/斤，市场对春节前上涨预期较为强烈。目前养殖户较为惜售，贸易商节前囤货，短期现货价格相对坚挺。7-8月环保政策已经导致老龄蛋鸡提前淘汰，即将淘汰蛋鸡占比下降。芝华数据鸡龄结构数据显示，2018年10月育雏鸡占比从上月的7.12%回升至8.84%，青年鸡占比从上月的12.05%小幅下降至11.94%，主力产蛋鸡占比从上月的69.34%下降至68.49%，即将淘汰鸡占比从上月的11.49%继续下降至10.75%。蛋价在11月下旬的快速下跌之后，近月基差有所回升，11月29日主产区均价对近月基差最高达到-138元/吨，湖北浠水对近月基差最高达到119元/吨。基差的回升会弱化市场的看跌预期，主要原因有三，其一是蛋鸡存栏总体依旧偏低，芝华数据显示蛋鸡存栏环比与同比均继续下降；其二是后期即将进入春节前备货期，备货需求或增加市场预期，而今年的非洲猪瘟疫情或提升鸡蛋对猪肉的替代需求；其三是现货价格下跌弱化看涨预期之后，养殖户的心态或再度发生变化，即有原来的延迟淘汰转为正常淘汰，近期蛋鸡养殖利润和淘汰鸡价格回落或可加以印证。对鸡蛋期货价格的影响因素，除了以上分析的现货走势之外，还有周围市场氛围、资金流向、节假日备货、天气、非洲猪瘟、环保等多种因素共同影响。2018年鸡蛋的期现价差的波动区间相对较大，但整体而言，鸡蛋期货相比现货价格的走势依然具有前瞻性，提前体现出市场的各方预期。2019农副产品年度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分5图1：鸡蛋期现价差（单位：元/500kg）资料来源：WIND南华研究图2：鸡蛋期货价格与持仓量的变化规律资料来源：WIND南华研究第2章产蛋鸡存栏量及鸡蛋苗价格走势分析2.1.产蛋鸡存栏根据农业农村部数据，最新2018年10月全国蛋鸡总存栏量为12.68亿只，环比减少2.33%，同比减少9.55%；在产蛋鸡存栏量为10.63亿只，环比减少2.35%，同比2019农副产品年度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分6去年减少8.36%，且预计接下来到1月之前，蛋鸡存栏环比难有大幅增加。产蛋鸡存栏环比增2.4%，同比降9.8%；淘汰产蛋鸡数量环比增2.0%，同比增72.8%；新增雏鸡数量环比增18.6%，同比增8.6%；鸡蛋产量环比增2.6%，同比增11.6%。图3：产蛋鸡存栏量（单位：亿只）资料来源：WIND南华研究由上图可知，2018年产蛋鸡存量较往年处在较低水平，平均存栏量在10.7亿，蛋鸡供给相对紧缩，4月存栏量至最低点10.5亿，5-6月虽有所回暖但下半年存栏量继续下跌。2.2.蛋鸡苗价格2018年上半年蛋鸡苗价格震荡下行，下半年随猪瘟疫情爆发价格有所回暖。据wind数据，2018年鸡苗主产区平均价为3.31元/羽，较去年略有上升，7月份出现最低价3.21元/羽，之后受非洲猪瘟影响价格逐渐上涨，最高价达到3.46元/羽。淘汰鸡主产区平均价格8.46元/公斤，较去年略有下滑，淘汰鸡平均毛重约为2.5公斤，淘汰鸡平均售价21.15元。博亚和讯数据来看，蛋鸡补栏积极性在9月之后已有恢复，蛋鸡苗价格处于历史同期高位，非洲猪瘟的爆发会使祖代鸡引种量升高，以满足市场对鸡苗的需求，预计未来鸡苗价格走升。2019农副产品年度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分7图4：蛋鸡苗价格（单位：元/羽）资料来源：WIND南华研究图5：淘汰鸡价格（单位：元/斤）资料来源：WIND南华研究第3章影响鸡蛋价格因素3.1.饲料成本在饲料配比上，玉米占60%，豆粕占30%。自鸡蛋期货上市，鸡蛋活跃合约和玉米活跃合约的相关性为0.67，与豆粕活跃合约相关性为0.591，表现出正向较强相关性。2019农副产品年度报告请务必阅读正文之后的免责条款部分8玉米方面，2018年3月初，价格至最高点1966元/吨，随着临储拍卖的有序进行，玉米价格逐渐下降至最低点1831元/吨，随后进入窄幅震荡走升阶段。国家粮油信息中心预计2018/19年度我国玉米年度总消费量为26003万吨，比上年度增加2103万吨，增幅8.8%。其中2018/19年度饲料消费预计为15500万吨，比上年度增加1100万吨，增幅7.6%。我国自2018年7月6日起对原产于美国的农产品加征25%的关税，导致7月后我国进口美国高粱几近停滞。预计2018/19年度高粱进口为50万吨。由于进口高粱主要是用于对玉米的替代，高粱进口下降将提振玉米的消费。2018/19年度玉米工业消费预计为8500万吨，比上年度增加1000万吨，增幅13.3%。2018/19年度国内深加工产能进一步增长，从当前规划和在建项目来看，预计深加工产能达到1.16亿吨的历史最高水平，比上年度增长约1500万吨，其中黑龙江的产能增长接近900万吨，玉米工业消费将大幅增长。但考虑到稻谷“去库存”计划，预计仍将有部分不宜食用的稻谷替代玉米进行燃料乙醇的生产。玉米产量持平略增，消费需求大幅增加，预计2018/19年度玉米市场负结余继续扩大，当年结余为-4053万吨，负结余较上年扩大2042万吨，与上月预测持平。豆粕方面，2018年上半年呈现震荡格局，价格最低294