2019年中国经济前瞻战后之战全球经济的失衡与再平衡20190222西南证券72页

2012.08.13战后之战：全球经济的失衡与再平衡——2019年中国经济前瞻张仕元西南证券研究发展中心2019年2月22日贸易战源于经济失衡全球化依然是唯一选择区域发展看亚洲中国将跨越陷阱12345目录11.1全球经济与美元麻烦0204060801001201401600.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0019601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016美国:人均GDP日本:人均GDP德国:人均GDP意大利:人均GDP中国:人均GDP英国:人均GDP匈牙利:人均GDP韩国:人均GDP美元指数收盘（右轴）康纳利（1917-1993）：“美元是我们的货币，却是你们(世界)的问题”。（单位：美元/人注：本报告数据来源于WIND资讯，西南证券整理）232%21%9%7%6%5%4%3%3%2%2%1%1%1%1%0%0%0%0%中国德国俄罗斯联邦韩国荷兰巴西意大利新加坡伊朗日本马来西亚哈萨克斯坦捷克泰国印度尼西亚澳大利亚尼日利亚蒙古波兰1.2全球主要贸易顺差国及占比30%0%0%0%-1%-1%-1%-1%-1%-1%-1%-1%-2%-2%-2%-2%-6%-9%-13%-55%新西兰缅甸保加利亚乌克兰阿根廷斯里兰卡以色列南非罗马尼亚孟加拉国加拿大墨西哥西班牙菲律宾埃及巴基斯坦法国印度英国美国1.3全球主要贸易逆差国及占比4-100,000.00-80,000.00-60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.001985-011986-101988-071990-041992-011993-101995-071997-041999-012000-102002-072004-042006-012007-102009-072011-042013-012014-102016-072018-04美国:货物贸易差额:全世界:未季调月美国:货物贸易差额:亚洲:未季调月美国:货物贸易差额:欧洲:未季调月美国:货物贸易差额:北美:未季调月美国:货物贸易差额:南美洲和中美洲:未季调月美国:货物贸易差额:非洲:未季调月1.4美国的对外贸易差额（单位：百万美元）50.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.001960196319661969197219751978198119841987199019931996199920022005200820112014实际GDP:阿拉伯世界年实际GDP:中欧和波罗的海年实际GDP:东亚和太平洋年实际GDP:欧盟年实际GDP:拉丁美洲和加勒比海年实际GDP:中东和北非年实际GDP:北美年实际GDP:南亚年实际GDP:撒哈拉以南非洲年1.5世界经济版图在变（2010年，东亚和太平洋经济超越北美和欧盟，单位：亿美元）60.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0019601963196619691972197519781981198419871990199319961999200220052008201120142017GDP占全球比重:中国GDP占全球比重:德国GDP占全球比重:美国GDP占全球比重:日本GDP占全球比重:英国1.6主要经济体世界占比分析（1960-2017）%72012年之后，美国出口超越德国跃居商品出口第二。（单位：百万美元）1.72008年危机后的美国出口0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-09出口金额:当期商品贸易:美国:当月值出口金额:当期商品贸易:法国:当月值出口金额:当期商品贸易:德国:当月值出口金额:当期商品贸易:意大利:当月值出口金额:当期商品贸易:英国:当月值出口金额:当期商品贸易:中国:当月值出口金额:当期商品贸易:日本:当月值81.8美国国内经济失衡严重0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.80中部地区大湖地区平原地区东南地区西南地区洛矶山脉地区远西地区10差倍20年差倍-1012345671999-20072009-20171%1%1%0%18%7%6%1%11%24%13%8%3%-1%5%农业、林业、渔业和狩猎业采掘业公用事业建筑业制造业批发贸易零售贸易运输和仓储业信息业金融,保险,房地产及租赁业专业和商业服务教育服务、卫生保健和社会救助业艺术、娱乐、休闲、住宿和餐饮服务业其他服务(政府除外)政府2%6%1%-2%1%4%6%3%15%26%18%11%4%-1%0%农业、林业、渔业和狩猎业采掘业公用事业建筑业制造业批发贸易零售贸易运输和仓储业信息业金融,保险,房地产及租赁业专业和商业服务教育服务、卫生保健和社会救助业艺术、娱乐、休闲、住宿和餐饮服务业其他服务(政府除外)政府91.9美国成为石油贸易顺差国2018年11月，美国石油及其产品对外贸易第一次出现顺差。（单位：百万美元）-60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.00频率1990-061991-121993-061994-121996-061997-121999-062000-122002-062003-122005-062006-122008-062009-122011-062012-122014-062015-122017-06美国:货物出口金额:石油和石油产品:合计:非季调美国:货物进口:石油和石油产品:合计:非季调贸易差额100.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.002003-122004-092005-062006-032006-122007-092008-062009-032009-122010-092011-062012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-03美国:高科技产品出口:生物技术美国:高科技产品出口:生命科学美国:高科技产品出口:光电美国:高科技产品出口:信息及通讯美国:高科技产品出口:电子美国:高科技产品出口:柔性制造美国:高科技产品出口:先进材料美国:高科技产品出口:航天美国:高科技产品出口:武器美国:高科技产品出口:核技术1.10美国一直占据高科技出口宝座0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.001992-011993-061994-111996-041997-091999-022000-072001-122003-052004-102006-032007-082009-012010-062011-112013-042014-092016-022017-07美国:高科技产品出口:总计高科技产品出口占比0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.001999-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-01知识产权占比美国:服务出口:别处未涵盖的维护和维修服务:季调美国:服务出口:运输:季调美国:服务出口:旅游(包括教育在内的各种目的旅行):季调美国:服务出口:保险服务:季调美国:服务出口:金融服务:季调美国:服务出口:别处未涵盖的知识产权使用费:季调美国:服务出口:电信、计算机和信息服务:季调美国:服务出口:其他商业服务:季调美国:服务出口:别处未涵盖的政府货物和服务:季调0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017PCT专利申请量全球占比:美国%PCT专利申请量全球占比:日本%PCT专利申请量全球占比:德国%PCT专利申请量全球占比:中国%PCT专利申请量全球占比:韩国%PCT专利申请量全球占比:法国%PCT专利申请量全球占比:英国%PCT专利申请量全球占比:瑞士%PCT专利申请量全球占比:荷兰%PCT专利申请量全球占比:瑞典%PCT专利申请量全球占比:意大利%PCT专利申请量全球占比:加拿大%PCT专利申请量全球占比:芬兰%PCT专利申请量全球占比:澳大利亚%PCT专利申请量全球占比:以色列%110.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%02004006008001000120014001600180019601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016工业出口出口占经济总量比出口占工业比例1.11美国的工业及出口（左轴单位：十亿美元）120.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.0019951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017工业收入出口占比外资占比1.12中国的工业及出口亿元2008年以后，中国的工业出口占比在下降。13024681012010000200003000040000500006000070000800009000002000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002017年2018年年增量1.13美国粗钢产量出现增长（左轴单位：千吨）14贸易战源于经济失衡全球化依然是唯一选择区域发展看亚洲中国将跨越陷阱12345目录152.1世界处在十字街头16最大的、持续时间最长的一次全球化周期结束。2015-2018年是徘徊期。全球化需要凝聚新的共识。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.000.0050,000.00100,000.00150,00