旅游行业数据跟踪及11月投资策略板块分化酒店承压龙头依旧稳健20191111招商证券23页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）板块分化酒店承压，龙头依旧稳健2019年11月11日旅游行业数据跟踪及11月投资策略上证指数2964行业规模占比%股票家数（只）330.9总市值（亿元）45690.8流通市值（亿元）41230.9行业指数%1m6m12m绝对表现-1.26.724.8相对表现-4.7-1.61.1资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游板块2019年三季报总结—强者恒强，龙头稳健》2019-11-072、《餐饮旅游行业2020年度投资策略—整体稳健内部分化，关注细分领域机会》2019-11-043、《餐饮旅游行业周报—锦江首旅业绩逆势增长，国旅Q3收入利润稳增》2019-11-03梅林[e-mail]1090517070006研究助理李秀敏[e-mail]从高频数据来看，离岛免税增速进一步提升；酒店9月景气度进一步回落；国庆客流增长平稳，自然景区表现分化，其中张家界、桂林增势良好，黄山、峨眉山客流下滑；9月国际航线增速略有好转，其中港澳台增速回落，日韩表现较好，泰国越南线明显复苏。三季报旅游龙头强者恒强，建议关注绩优低估值个股，重点推荐：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。大盘震荡，餐饮旅游板块小幅回落。10月，大盘震荡微涨，农业、家电、银行板块涨幅居前。餐饮旅游板块下跌2.11%，弱于沪深300指数（+2.59%），弱于创业板指数（+2.40%），在A股29个行业中排名第22位。年初至今，餐饮旅游板块上涨26.0%，弱于沪深300指数（+31.3%），弱于创业板指数（+34.9%），在A股29个行业中排名第10位。酒店：经济消费承压，9月RevPAR大幅回落。9月样本星级酒店RevPAR下降4.2%，增速较8月（+10.2%）大幅回落，其中高星级酒店房价大幅下降。9月江苏星级饭店入住率/平均房价/RevPAR增长-3.9%/-0.6%/-7.2%，增速较8月（-3.0%/0.0%/-4.8%）跌幅扩大。免税：客流单价双轮驱动，10月三亚店销售增长再提速。受益暑期旺季与折扣促销，预计Q3离岛免税增速在30%左右，较上半年（+26.56%）有所反弹，国庆期间离岛免税延续高速增长态势，同比增速超50%，预计三亚店10月增长也有望超50%。景区：国庆客流增速略放缓，目的地表现分化。今年国庆旅游市场整体依然保持向上，国内游增速略有放缓，出境游量价齐升。分目的地看，山岳景区表现分化，张家界、桂林客流上涨，黄山、峨眉山客流下滑，以休闲化为代表的消费升级仍在继续。出境游：航线客运增速好转，东南亚线路强势复苏。1-9月，六大航司国际航线共运送旅客5153万人次，同比增长14.13%，高于去年同期累计值增速（+13.91%）。受事件性影响，香港客流同比下降35.03%；澳门线路增速较上月（4.71%）略微提升；台湾线路大幅下降；日本线路增速继续升高；韩国线路继续在低基数上恢复，增长24.57%，增速略有提升；东南亚线路大幅增长，泰国9月客流增长31.56%，越南10月客流增长60.9%投资建议：在中美贸易摩擦和宏观压力下，消费行业仍具有一定韧性，三季报旅游行业龙头强者恒强，建议关注强外延抗周期龙头与长线低估值个股。连锁酒店龙头通过外延扩张和内部控费，在行业下行期实现业绩的平稳增长，推荐：首旅酒店、锦江股份；免税行业受益海外消费回流，政策红利不断，具有穿越经济周期的潜力，继续看好：中国国旅；宋城下半年丽江、桂林、张家界项目推动增长，明年西安、上海、新郑项目将贡献增量，近期投建珠海演艺谷项目，有望打造长期利润增长点，继续推荐：宋城演艺；广州酒家2020年湘潭项目将陆续投入使用，扩充月饼及馅料产能，梅州项目将于明年年中建成，届时速冻和腊味的产能会得到释放，继续推荐：广州酒家。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。-10010203040Nov/18Mar/19Jun/19Oct/19(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、10月行情回顾.......................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、酒店：经济消费承压，9月RevPAR大幅回落......................................................62、免税：客流单价双轮驱动，10月三亚店销售增长再提速.....................................113、景区：国庆客流增速略放缓，目的地表现分化.....................................................124、出境游：航线客运增速好转，东南亚线路强势复苏..............................................15三、10月重要新闻和公告汇总...................................................................................191、行业重大新闻........................................................................................................192、行业重要公告........................................................................................................20四、11月投资策略......................................................................................................21风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动...................22图表目录图1：10月A股中信行业指数涨跌幅排名（截至2019年11月1日）......................5图2：10月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名（截至2019年11月1日）.......................5图3：各板块2019年预测市盈率（截至2019年11月1日）....................................6图4：9月全国样本星级饭店入住率房价双降..............................................................7图5：9月全国样本星级饭店RevPAR下降4.2%........................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................7图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................7图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................8图9：8月江苏星级饭店RevPAR下降7.3%...............................................................8图10：江苏各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................8图11：如家所有酒店和开业满18月酒店RevPAR同比增速.......................................8图12：如家经济型酒店整体和同店RevPAR同比增速................................................9图13：如家中档酒店整体和同店RevPAR同比增速....................................................9图14：华住酒店整体经营情况...................................................................................10图15：华住经营满18个月酒店的同店经营情况........................................................10图16：华住经济型酒店的同店经营情况.....................................................................11行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图17：华住中档酒店的同店经营情况........................................................................11图18：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................12图19：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................12图20：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................12图21：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................12图22：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................13图23：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................13图24：三亚市过夜游客数量月度同比增速.................................................................13图25：丽江市游客数量月度同比增速........................................................................13图26：桂林市游客数量月度同比增速........................................................................14图27：长白山景区游客数量月度同比增速.................................................................14图28：张家界市各景区游客数量月度同比增速.......