旅游行业酒店月报星级出租率回暖驱动业绩上行有限服务型依然繁荣20180223国泰君安13页

[Table_MainInfo][Table_Title]2018.02.23星级出租率回暖驱动业绩上行，有限服务型依然繁荣——酒店月报【12月】刘越男（分析师）于清泰（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率\房价\开店数量。研究对象：全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店（锦江及华住）。摘要：[Table_Summary]投资观点：①2017年12月全国星级酒店出租率+2.7pct，平均房价-0.51%，RevPar+4.55%。五星级出租率+4.1pct，房价+0.34%，RevPAR+7.05%；②一线城市：京沪酒店整体回升。锦江经济型酒店12月国内数据出租率继续回暖、平均房价驱动RevPAR增幅显著；③考虑经济型酒店持续复苏，中端酒店快速增长，维持酒店行业整体“增持”评级；④推荐标的：A股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，H股锦江酒店。全国中低档星级酒店整体持续复苏，五星级尚处底部。①全国星级：出租率59%(+2.7pct)，房价353元(-0.51%)，RevPAR210元(+4.55%)；餐饮收入占比40.51%(-0.6pct)，人工成本率30.57%(-1.3pct)。②五星级：出租率60%(+4.1pct)，房价486元(+0.34%)，RevPAR291元(+7.05%)；餐饮收入占比43.41%（+1.7pct），人工成本率30.68%(-1.1pct)。③中低端酒店平均房价及RevPAR复苏速度高于全国星级酒店水平。北京星级酒店RevPAR整体持续回升。①星级出租率66%(+5.6pct)，平均房价513元(-6.0%)，RevPAR337元(+2.8%)，收入43.49亿元(同比80.0%，环比+3.8%)；②五星级出租率64%（+0.3pct)，房价808元(+7.4%)，RevPAR520元（+7.9%)，收入10.5亿(+1.0%)。12月有限服务酒店锦继续复苏。①锦江经济型出租率74.80%/+2.1pct，房价181.92元/+3.0%，RevPAR136.13元/+6.1%；铂涛系列出租率74.40%/-3.6pct，平均房价155.63元/+5.6%，RevPAR115.79元/+0.7%；②中档品牌:锦江都城出租率68.22%/+0.4pct,平均房价305.54元/+1.8%，Revpar208.44元/+2.4%，维也纳出租率维持高位87.75%/-0.4pct，平均房价245.59元/+2.1%，RevPAR215.51元/+1.7%；铂涛系中档增速：麗枫出租率80.46%/-3.1pct，平均房价259.12元/+1.1%，RevPAR208.49元/-2.7%；风险提示：集团内部品牌整合进度不及预期，天气等自然灾害风险。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级酒店增持旅游景点和旅行社增持其他旅游增持餐饮中性[Table_Report]相关报告旅游业：《一年之计在于春，三思路精选优质股》2018.02.22旅游业：《博彩风云再起，龙头王者回归》2018.02.04旅游业：《酒店行业深度：从供给周期看提价空间》2018.01.19旅游业：《有限服务酒店繁荣依旧，北京五星级酒店表现亮眼》2018.01.17旅游业：《关注优质低估值景区，酒店行业繁荣依旧》2018.01.04行业月报旅游业股票研究证券研究报告目录1.全国：12月星级酒店整体回升............................................................41.1.全国星级酒店12月：出租率驱动RevPAR均同比上升.........41.2.全国样本五星酒店12月：出租率大增，平均房价环比下滑，Revpar同比上升.......................................................................................51.3.不同管理方式酒店经营情况的比较分析...................................61.4.收入构成对比..............................................................................82.重点区域星级：北京出租率驱动RevPAR同增.................................93.有限服务酒店：锦江继续回暖............................................................113.1.国内：出租率与平均房价量价齐升..........................................113.2.海外：房价下滑但出租率回暖提升RevPAR...........................11图表目录图1：12月全国星级酒店出租率同比+2.7pct............................................4图2：12月全国星级酒店平均房价同比-0.51%........................................4图3：12月全国星级酒店RevPAR同比+4.55%........................................4图4：12月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降........................4图5：12月全国星级酒店人工成本率同比下降1.3pct.............................5图6：12月全国星级酒店员工平均月薪同比增加8.2%...........................5图7：12月五星级酒店出租率同比+4.1pct................................................5图8：12月五星级酒店平均房价同比+0.34%...........................................5图9：12月五星级酒店RevPAR同比+7.05%............................................6图10：12月五星级餐饮收入占比和客房收入占比均上升......................6图11：12月五星级酒店人工成本率同比下降..........................................6图12：12月五星级酒店员工平均月薪同比+7.69%.................................6图13：12月不同管理方式酒店主要经营指标..........................................7图14：12月自行管理酒店出租率、平均房价和RevPAR同比均提升..7图15：12月国内管理类酒店出租率同比上升、房价同比提升..............7图16：12月国际管理酒店出租率同比下降，平均房价和RevPAR同比均上升................................................................................................................7图17：12月出租率国际管理国内管理自行管理..................................7图18：12月自行管理类酒店平均房价同比涨幅最大..............................7图19：12月自行管理酒店RevPAR同比涨幅最大..................................8图20：12月餐饮收入占比自行管理酒店同比下降，国内管理和国际管理酒店同比均上升........................................................................................8图21：12月不同管理方式酒店收入构成..................................................8图22：12月自行管理酒店客房收入占比同比+13.66pct..........................8图23：12月国内管理酒店客房收入占比同比-10.43pct...........................9图24：12月国际管理酒店客房收入占比同比-7.28pct.............................9图25：12月北京星级酒店出租率同比上升5.6pct...................................9图26：12月北京星级酒店平均房价同比下降6.0%.................................9图27：12月北京星级酒店RevPAR同比上升2.8%...............................10图28：12月北京星级酒店收入环比上升3.8%.......................................10图29：12月北京五星酒店出租率同比上升0.3pct.................................10图30：12月北京五星酒店房价同比上升7.4%.......................................10图31：12月北京五星酒店RevPAR同比+7.9%.......................................11图32：12月北京五星酒店收入同比+1.0%..............................................1172314图33：锦江经济型酒店12月出租率同比上升2.1pct............................12图34：锦江经济型酒店12月平均房价同比+3.0%................................12图35：锦江经济型酒店12月RevPAR同比上升6.1%..........................12图36：锦江经济型酒店12月新开门店+29家........................................121.全国：12月星级酒店整体回升1.1.全国星级酒店12月：出租率驱动RevPAR均同比上升12月全国星级酒店出租率和RevPAR同比均上升，平均房价同比下降。平均出租率59%，同比+2.7pct，环比-5.9pct；平均房价353元，同比-0.51%，环比+1.42%；RevPAR210元，同比+4.55%，环比-9.84%。12月餐饮收入比同比下降，客房收入比同比上升。餐饮收入占比为40.51%，同比-0.6pct，环比2.5pct；客房收入占比为43.50%，同比+0.4pct，环比-2.9pct。人工成本率同比下降，环比上升；员工月薪同比，环比均上升。人工成本率30.57%，同比-1.3pct，环比+0.8pct；员工平均月薪3137元，同比+8.2%，环比+1.1%。图1：12月全国星级酒店出租率同比+2.7pct图2：12月全国星级酒店平均房价同比-0.51%数据来源：行业协会、国泰君安证券研究数据来源：行业协会、国泰君安证券研究图3：12月全国星级酒店RevPAR同比+4.55%图4：1