社服行业专题研究报告酒店行业9月经营数据解读20191022信达证券20页

请阅读最后一页免责声明及信息披露月经营数据解读 社服行业专题研究报告2019年10月22日陶伊雪行业分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031酒店行业9月经营数据解读行业专题研究2019年10月22日酒店行业寒冬将至？2019年4月以来，我国内地酒店的需求增速持续低于供给增速，RevPAR增速也随即由正专负。根据STR最新数据，2019年9月我国内地酒店供给增速3.2%，需求增速2.8%，需求增速继续低于供给增速。2016年开始，酒店行业供给端的收缩与需求端的上涨是推动本轮酒店周期上行的主要原因。如今酒店供给端增速相对保持平稳，需求端增速不断下滑，酒店行业已从“供不应求”状态向“供大于求”状态靠拢。我们判断，未来我国酒店行业供给仍将保持小幅平稳增长，而需求将不断下滑，整个行业需求增速低于供给增速的趋势已经形成，且将持续一段时间，此时已不再是投资酒店行业的最好时机。通过整理2011年至今我国酒店行业入住率（OCC）、平均房价（ADR）、单间可供出售客房收入（RevPAR）及其变化的月度数据可以看到，我国内地酒店OCC一直领先于RevPAR变化，而ADR表现则稍滞后于RevPAR。目前，季调后的OCC、ADR、RevPAR均呈现下降趋势，并均为负增长。三项经营指标表现均为负，意味着酒店行业进入下行周期。根据STR数据，2019年9月我国大陆地区酒店入住率62.1%，同比下降4.4ppt；ADR462.5元/间夜，同比上涨0.8%；RevPAR287.3元/间夜，同比下降3.6%。经季调后，OCC同比下降0.9ppt，ADR同比下降2.8%，RevPAR同比下降3.7%。我国有限服务型酒店供需及经营情况：2019年9月，内地品牌连锁有限服务型酒店供给增速-0.4%，需求增速-1.3%，需求连续第2个月负增长。品牌连锁有限服务型酒店的RevPAR从今年8月起急转直下，连续两个月经历双位数下降，跌幅巨大。分地区来看，我国一、二、三线城市有限服务型酒店RevPAR均经历大幅下跌，无一幸免，跌幅分别为14.6%/11.5%/17.2%。8月我国品牌连锁有限服务型酒店经营数据惨淡，9月经营数据低迷趋势继续。入住率65.4%，同比下降8.5ppt；ADR235.2元/间夜，同比下降6.9%；RevPAR155.0元/间夜，同比下降14.8%。经季调后，OCC同比下降2.2ppt，ADR同比持平，RevPAR同比下降2.2%，是自2016年1月后，全国品牌连锁有限服务型酒店经季调后RevPAR连续第2个月负增长。我国全服务型酒店供需及经营情况：我国内地全服务型酒店供给在2019年5月开始收缩，9月全服务型酒店供给下降0.4%，需求增长1.8%，RevPAR增长1.3%。需求及RevPAR均好于我国内地品牌连锁有限服务型酒店表现。整体来看，目前我国品牌连锁全服务型酒店季调后OCC、ADR、RevPAR仍保持正增长，经本期内容提要:证券研究报告行业研究——专题研究社服行业陶伊雪行业分析师执业编号：S1500517070002联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]申万休闲服务相对沪深300表现资料来源：信达证券研发中心相关研究《社服行业专题报告：酒店行业8月经营数据解读》2019年9月27日《社服行业专题报告：酒店行业供需探讨》2019年7月31日《社服行业2019年中期策略：旅游行业增速放缓，头部企业优势凸显》2019年6月20日《旅游行业2019年度策略：旅游3.0时代——遇见更好的自己》2018年12月10日《社服行业专题报告：巨头为酒店导流领域竞争储备弹药》2018年7月27日-20%-10%0%10%20%30%40%18-1019-0119-0419-0719-10休闲服务(申万)沪深300请阅读最后一页免责声明及信息披露营表现好于有限服务型酒店。然而分地区来看，已出现部分地区入住率、RevPAR负增长情况。2019年9月我国品牌连锁全服务型酒店入住率64.1%，同比下降1.3ppt；ADR625.6元/间夜，同比下降1.6%，RevPAR407.6元/间夜，同比下降2.9%。经季调后OCC增长0.8ppt，ADR上涨0.4%，RevPAR同比上涨1.3%。风险因素：宏观经济下行、汇率波动剧烈；政治外交紧张、恶性事件频发；气象灾害不断，极端天气频发。请阅读最后一页免责声明及信息披露目录酒店行业寒冬已至？...........................................................................................................................3 全国酒店行业供需及经营情况........................................................................................3 9月我国酒店行业数据情况................................................................................................................4 我国有限服务型酒店供需及经营情况.............................................................................4 我国全服务型酒店供需及经营情况.................................................................................6 一线城市酒店经营情况...................................................................................................7 二线城市酒店经营情况.................................................................................................10 三线城市酒店经营情况.................................................................................................13 风险因素.............................................................................................................................................16 图表目录图表1：2012年1月-2019年9月中国大陆地区酒店业市场供需和RevPAR同比变化率（%）...............................................................................................................................................3 图表2：大陆地区酒店（季调）OCC增速及（季调）RevPAR增速（%）............................4 图表3：大陆地区酒店（季调）ADR增速及（季调）RevPAR增速（%）............................4 图表4：2012年1月-2019年9月我国品牌连锁有限服务型酒店市场供需和RevPAR同比变化率（%）.............................................................................................................................5 图表5：有限服务型酒店（季调）OCC增速及（季调）RevPAR增速（%）........................5 图表6：有限服务型酒店（季调）ADR增速及（季调）RevPAR增速（%）.........................5 图表7：2012年1月-2019年9月我国品牌连锁全服务型酒店市场供需和RevPAR同比变化率（%）.................................................................................................................................6 图表8：全服务型酒店（季调）OCC增速及（季调）RevPAR增速（%）............................7 图表9：全服务型酒店（季调）ADR增速及（季调）RevPAR增速（%）............................7 图表10：2012年1月-2019年9月一线城市有限服务型酒店市场供需和RevPAR同比变化率（%）....................................................................................................................................8 图表11：一线城市有限服务型酒店（季调）OCC增速及（季调）RevPAR增速（%）........8 图表12：一线城市有限服务型酒店（季调）ADR增速及（季调）RevPAR增速（%）........8 图表13：2012年1月-2019年9月一线城市全服务型酒店市场供需和RevPAR同比变化率（%）...............................................................................................................................................9 图表14：一线城市全服务型酒店（季调）OCC增速及（季调）RevPAR增速（%）.........10 图表15：一线城市全服务型酒店（季调）ADR增速及（季调）RevPAR增速（%）..........10 图表16：2012年1月-2019年9月二线城市有限服务型酒店市场供需和RevPAR同比变化率（%）..................................................................................................................................11 图表17：二线城市有限服务型酒店（季调）OCC增速及（季调）RevPAR增速（%）......11 图表18：二线城市有限服务型酒店（季调）ADR增速及（季调）RevPAR增速（%）......11 图表19：2012年1月-2019年9月二线城市全服务型酒店市场供需和RevPAR同比变化率（%）................................................................................................................