餐饮旅游行业4月投资策略平衡成长与估值酒店龙头再迎买点20180403招商证券24页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）平衡成长与估值，酒店龙头再迎买点2018年04月03日餐饮旅游行业4月投资策略上证指数3169行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）45450.8流通市值（亿元）33750.8行业指数%1m6m12m绝对表现-0.40.5-10.5相对表现2.7-1.1-23.9资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游行业周报—把握业绩与估值，再推首旅、宋城》2018-04-012、《餐饮旅游行业周报—贸易战对旅游直接影响甚微，控风险配置低估值白马》2018-03-253、《餐饮旅游行业周报—华住Q4业绩继续高增，三特索道年报扭亏》2018-03-18梅林[e-mail]1090517070006今年以来旅游板块涨幅领先，龙头个股均获得正收益，在行业基本面温和向上的背景下，我们继续建议超配旅游板块。4月是年报一季报集中披露期，市场将再次聚焦业绩，我们建议从成长与估值两大维度进行选股。近期市场情绪波动导致酒店龙头股价集体回调，但基本面的成长趋势依然确定，回调带来最佳买点，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份；宋城今年将迎来第二轮异地扩张，同时市场预期悲观，估值低安全边际高，强烈推荐低估值高成长的创业板蓝筹：宋城演艺；此外还推荐基本面稳健、短期有催化的龙头白马：中国国旅、中青旅。大盘回调创业板反弹，餐饮旅游板块涨幅居前。3月大盘震荡回调，创业板则延续回涨趋势，餐饮旅游板块指数上涨1.53%，强于沪深300指数（-3.11%），弱于创业板指数（+8.37%），在A股29个行业中排名第8位，超跌小盘股反弹，酒店股回调。酒店：春节日期扰动经营数据，如家Q4表现靓丽。2月全国星级酒店增速回落，入住率/平均房价/RevPAR增长0.7pct/-0.9%/0.4%。Q4华住/如家/锦江/铂涛酒店整体RevPAR分别增长14.6%/7.2%/5.3%/11.0%，稍低于Q3但仍保持较快增长，酒店业经营指标继续向好。锦江1至2月累计RevPAR为132.96元，同比增长7.05%，经济型涨价和中档扩张带动RevPAR持续提升。免税：三亚店销售增长良好，国旅加快资源整合。1-2月三亚免税销售同比增长约20%。国旅近期召开董事会，审议通过设立合资公司经营青岛新机场免税业务、协议受让北京驻华外交人员免税店有限公司、整合日照地区免税企业等议案，表明国旅的免税龙头地位不断巩固。景区：整体客流平淡，三亚桂林相对较好。1-2月，三亚市接待过夜游客371.77万人次/+9.06%，长白山景区接待15.63万人次/+17.96%。1月，黄山景区接待游客6.16万人次/-70.79%，桂林市接待894.56万人次/+13.84%。出境游：景气度持续改善，短途游增长明显。1月民航国际航线客运量达493.7万人次/-0.7%，3月中航信国际航线运输量指数同比增长23%。1-2月，中国游客赴香港人次+13.62%、赴澳门+15.07%、赴日本+18.31%、赴韩国-43.74%、赴泰国+31.57%、赴越南+38.46%。1月，奥地利接待3.37万人次/-19.25%，澳大利亚接待11.81万人次/-29.24%。投资建议：近期连锁酒店龙头股价回调，但基本面复苏趋势不改，反而是逢低配置的机会。如家Q4业绩延续高增，经济型加速回暖，新开店大幅增加；锦江业绩稳中有升，开店速度远超同行，业绩释放潜力依旧很大，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份。宋城今年将迎来第二轮项目开业周期，存量项目的成长也远未结束，六间房市场预期过度悲观，公司未来三年业绩复合增速接近30%，当前估值偏低，与成长性严重不匹配，强烈推荐：宋城演艺。此外，还建议关注基本面稳健，短期催化充分的龙头白马，重点推荐：中国国旅、中青旅。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。-20-100102030Apr/17Jul/17Nov/17Mar/18(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图18：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................13图19：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................13图20：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................14图21：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................14图22：张家界市各景区游客数量月度同比增速..........................................................14图23：丽江市游客数量月度同比增速........................................................................14图24：三亚市过夜游客数量月度同比增速.................................................................15图25：桂林市游客数量月度同比增速........................................................................15图26：长白山景区游客数量月度同比增速.................................................................15图27：民航国际航线客运量月度同比增速.................................................................16图28：民航国际航线客运量月度累计同比增速..........................................................16图29：中航信国际航线运输量指数月度同比增速......................................................16图30：中航信国际航线价格指数月度同比增速..........................................................16图31：中国大陆赴香港游客数量月度同比增速..........................................................17图32：中国大陆赴澳门游客数量月度同比增速..........................................................17图33：中国大陆赴台湾游客数量月度同比增速..........................................................17图34：中国大陆赴日本游客数量月度同比增速..........................................................17图35：中国大陆赴韩国游客数量月度同比增速..........................................................17图36：中国大陆赴泰国游客数量月度同比增速..........................................................18图37：中国大陆赴越南游客数量月度同比增速..........................................................18图38：中国大陆赴奥地利游客数量月度同比增速......................................................18图39：中国大陆赴芬兰游客数量月度同比增速..........................................................18图40：波兰住宿设施接待中国游客数量月度同比增速...............................................19图41：中国大陆赴英国游客数量季度同比增速..........................................................19图42：中国大陆赴美国游客数量月度同比增速..........................................................19图43：中国大陆赴加拿大游客数量月度同比增速......................................................19图44：中国大陆赴澳大利亚游客数量月度同比增速..................................................19图45：中国大陆赴新西兰游客数量月度同比增速......................................................19表1：餐饮旅游板块个股3月涨跌幅前五名.................................................................6表2：餐饮旅游板块公司业绩预告及年报汇总表（截至2018年3月30日）.............6行业研究敬请阅读末页的重要说明Page4表3：华住、首旅、锦江Q4经营数据对比..................................................................9表4：2017年Q4如家酒店经营情况.........................................................................10表5：2016-2017Q4首旅酒店单季开业酒店数量（家）............................................10表6：2018年1-2月锦江股份经营情况.....................................................................11表7：2018年2月锦江股份开业情况........................................................................12表8：3月餐饮旅游行业重大新闻...............................................................................20表9：3月A股餐饮旅游板块上市公司重大公告........................................................21表10：重点公司业绩及估值表（截至2018年4月2日）........................................23行业研究敬请阅读末页的重要说明Page5一、3月行情回顾大盘回调创业板反弹，餐饮旅游板块小幅上行。本月大盘震荡回调，创业板则延续反弹趋势，计算机、医药、军工板块领涨。餐饮旅游板块指数月末出现波动，全月上涨1.53%，强于沪深300指数（-3.11%），弱于创业板指数（+8.37%），在A股29个行业中