传媒行业在线视频系列报告之2019Q1回顾及未来展望视频行业竞争格局趋稳看好盈利状况持续改善2

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃传媒行业＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司18E19E评级芒果超媒0.901.14审慎增持＃relatedReport＃相关报告《在线视频仍处流量红利期，腾爱优芒排位趋于确立--在线视频系列之流量构成分析篇》2018-01-26《从Netflix盈利看爱奇艺，中国在线视频临近收割期--在线视频系列之二盈利指标分析篇》2018-03-26《2018Q1芒果TV综艺播放量跟踪：芒果TV播放量份额进一步提升，自制综艺持续能力得到验证》2018-04-02《2018Q1芒果TV剧集播放量提升显著，爱奇艺台网剧出现下滑——在线视频系列之四剧集流量跟踪篇》2018-04-11《视频平台系列之2018Q2综艺播放量追踪：Q2网综带量显著，看好芒果TV综艺Q3突围》2018-07-05《芒果超媒深度报告：芒果TV如何于三大视频中突围--2019招商会对比解读》2018-11-01＃emailAuthor＃分析师：丁婉贝[e-mail]0190515020001李阳[e-mail]0190518080004＃assAuthor＃团队成员：丁婉贝刘跃邵伟李阳投资要点＃summary＃⚫芒果TV和B站日活大幅增长，三大视频网站维持低速增长。我们预计2019年底腾爱优的日活数据分别为1.2亿、1.25亿、8100万，同比增长6%、6%和8%，保持低速增长。芒果TV的重磅综艺和剧集将在Q3爆发，预计届时日活峰值有望突破3800万，2019年末预计日活保持在3000万左右，同比增长78%。B站日活用户数一直保持稳定增长，预计2019年末日活3040万，同比增长42%⚫2019Q1爱奇艺剧集和综艺领跑，Q2-Q3腾讯视频自制剧集和自制综艺将发力。1）统计今年Q1各平台前20名节目的表现，爱奇艺前20名台网剧合计的正片有效市场占有率是18.63%，网络剧合计32.03%，台网综合计23.23%、网综合计43%，全部领跑各视频网站。2）根据招商会节目单，Q2-Q3腾讯视频将集中推出重磅的自制作品，主要有《创造营2019》《明日之子3》等头牌网综，以及《陈情令》《全职高手》《庆余年》等自制剧集大作。从产品线来看，腾讯视频大概率在Q2Q3超过爱奇艺。⚫广告收入受宏观经济影响或将放缓增速，会员收入是视频网站未来收入增长的主要驱动力。1）受整体宏观经济影响，视频网站的广告收入增速有所放缓，我们预计腾讯视频、爱奇艺、芒果TV和B站2019年的广告收入分别是170亿元、98亿元、38.5亿元和8.4亿元，同比增速分别是21%、5%、59%和82%。2）会员收入将成为驱动视频网站收入增长的主要动力，我们预计2019年四大视频网站整体会员收入有望达到450亿元，同比增长51%。其中腾爱优芒2019年会员收入分别是165.11亿元、162.57亿元、106.19亿元、15.57亿元，同比增速分别是47%、53%、87%和49%。⚫投资建议：我们看好视频网站收入的高速增长，其盈利能力将持续改善，继续推荐视频网站行业。A股标的推荐【芒果超媒】。芒果超媒一季度综艺表现优异，《妻子的浪漫旅行2》、《女儿们的恋爱》等持续霸榜。二三季度《青春斗》、《南烟斋笔录》等重磅剧集有望提升平台用户数据。预计2019年度芒果TV日活峰值有望在2018年基础上翻倍，带动会员数达到1600万。我们预计芒果超媒2018/2019/2020年净利润至8.93亿元、11.27亿元、15.13亿元，对应2019年4月9日PE为49/39/29倍。维持“审慎增持”评级。风险提示：视频网站市场竞争加剧，综艺招商和节目效果低于预期，会员数低于预期，政策监管趋严。＃title＃视频行业竞争格局趋稳，看好盈利状况持续改善--在线视频系列报告之2019Q1回顾及未来展望＃createTime1＃2019年4月9日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业深度研究报告目录1、芒果TV和B站2019Q1活跃用户数大增，三大视频网站增速放缓............-3-2、会员收入仍高速增长，芒果TV会员数增长最快...........................................-5-3、广告：受宏观经济影响，视频网站的广告增速放缓.......................................-6-4、视频网站流量回顾：爱奇艺2019Q1领先........................................................-7-4.1、剧集流量：爱奇艺各方面领先，成为剧集流量的第一平台....................-8-4.2、综艺流量：爱奇艺综合实力强劲，腾讯网综尚未发力，优酷产品线出现明显乏力....................................................................................................................-9-4.3、腾讯视频2019Q1剧集和综艺播放量双降，芒果TV综艺录得同比增长...-12-5、片单展望：腾讯视频Q2-Q3自制综艺&剧集将发力，预计赶超爱奇艺.....-13-6、B站动画番剧护城河稳固，拥有国内最多的动画版权.................................-16-7、投资策略：看好视频网站的盈利能力持续改善.............................................-18-图1：2019年1-2月视频网站月活用户数同比增速.............................................-4-图2：2019年1-2月视频网站日活用户数同比增速.............................................-4-图3：视频网站日活用户数对比（单位：万）.....................................................-4-图4：视频网站月活用户数对比（单位：万）.....................................................-4-图5：2019年1-2月视频网站使用时长同比增速.................................................-4-图6：视频网站使用时长对比（单位：亿分钟）..................................................-4-图7：腾讯视频2019Q1剧集和综艺播放量同比下滑.........................................-13-图8：芒果TV2019Q1剧集播放量同比下滑，综艺同比提升...........................-13-图9：腾讯视频2019Q1播放量同比变化.............................................................-13-图10：芒果TV2019Q1播放量同比变化.............................................................-13-图11：B站总榜前100名视频的播放量分布......................................................-16-图12：B站总榜前100名视频的弹幕数分布......................................................-16-表1：视频网站付费会员数及日活情况（优酷的会员数仅统计付费会员）......-5-表2：视频网站会员收入拆分及预测（优酷的会员数仅统计付费会员）..........-6-表3：视频网站季度广告收入拆分及预测.............................................................-7-表4：2019年Q1台网剧前20名表现....................................................................-9-表5：2019年Q1网络剧前20名表现....................................................................-9-表6：腾讯视频2019Q1新上线台网综艺.............................................................-10-表7：腾讯视频2019Q1新上线网络综艺.............................................................-10-表8：爱奇艺2019Q1新上线台网综艺.................................................................-10-表9：爱奇艺2019Q1新上线网络综艺.................................................................-10-表10：芒果TV2019Q1新上线台网综艺.............................................................-11-表11：芒果TV2019Q1新上线网络综艺.............................................................-11-表12：优酷2019Q1新上线台网综艺...................................................................-11-表13：优酷2019Q1新上线网络综艺...................................................................-11-表14：四大视频平台Q2-Q4重点综艺待播出名单（蓝色为网综，橙色为台网综）..................................................................................................................................-14-表15：四大视频网站预计今年待播剧集.............................................................-15-表16：B站2019Q1引进的动画版权高居国内榜首...........................................-17-表17：B站国创发布会披露的国产动画..............................................................-17-表18：B站头部动漫列表（按追番人数排序）..................................................-18-表19：腾讯视频的头部动画.................................................................................-18-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业深度研究报告引言：我们