化工行业春季效应有望发力低估值龙头优质次新股两手配置20190211中信建投22页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态春季效应有望发力，低估值龙头、优质次新股两手配置最新景气指数2.27，上周景气指数-9.66，化工景气指数震荡，年前最后一周二级市场基础化工指数（中信）跌1.44%，上证涨0.63%。春节期间油价小幅下跌，周四布油收盘价61.68美元/桶，周跌0.21美元/桶，美国2月8日当周石油钻机数854口，环比增7口，前值减15口，近期布油价格在60美元/桶震荡，我们维持2019年价格中枢在60-70美元/吨的区间判断。我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代，重点关注优质次新股：重点推荐特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技、沸石未来三年持续放量的万润股份，OLED蓝光中间体龙头、且募投项目即将投产的濮阳惠成；锂电回收新贵光华科技、国内铝塑膜龙头新纶科技、陶瓷全产业链标的国瓷材料、光固化龙头强力新材。化工周期领域，我们建议重视春节后春季效应的利好影响，而正如我们前述所言，根据我们悲观情境预计，白马股已经进入估值极低区间，包括万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、桐昆股份、中国石化、利尔化学、扬农化工等，我们认为一季度已经逐步迎来长期配置的底部区间。其中以万华、双鲁为代表的山东龙头均有规划项目在山东新旧动能转换行列；而以民营化纤为代表的标的桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化和东方盛虹正处于大炼化投产前夕；C3产业链持续扩产的代表标的卫星石化。当前时点我们继续推荐农化板块，农化板块具备底部配置良机：农产品价格企稳复苏，玉米价格上涨大概率，农化板块蓄势待发，复合肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、金正大；钾肥供应格局优化，重点关注钢结构+钾肥双轮驱动的东方铁塔；农药原药产能增量和成本优势将成为未来主要看点，而2019年制剂具备继续向上弹性空间，重点推荐安道麦A、利尔化学、扬农化工。二甲醚：本周二甲醚（河南）报价3330元/吨，周涨幅6.73%。上游甲醇价格低位继续调整，下游补货情绪高涨，国内液化气市场大部守稳，炼厂出货平稳，支撑较强。挂牌聚合MDI：本周挂牌聚合MDI（烟台万华）报价13200元/吨，周涨幅5.60%。工厂2月份挂牌价推涨，部分代理商依旧空仓，场内现货供应偏紧，商家看涨预期不减。苯乙烯：本周苯乙烯（华东）报价8650元/吨，周涨幅5.10%。周初，在油价反弹及原料成本乙烯大幅上扬的提振下，市场氛围回暖，成本支撑力加强。维持增持郑勇[e-mail]13811910975执业证书编号：S1440518100005于洋010-86451150执业证书编号：S1440518080001邓胜021-68821600执业证书编号：S1440518030004黄帅010-85130726执业证书编号：S1440518010001研究助理:胡世超[e-mail]发布日期：2019年02月11日市场表现相关研究报告-27%-17%-7%3%13%2018/2/122018/3/122018/4/122018/5/122018/6/122018/7/122018/8/122018/9/122018/10/122018/11/122018/12/122019/1/12化工上证指数化工1化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明中信建投化工景气指数图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势单位：美元/桶资料来源：中信建投研发部图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势资料来源：中信建投研发部本周涨跌幅最大产品：本周上涨的主要产品有：二甲醚、挂牌聚合MDI、苯乙烯。本周下跌的主要产品有：液氯、硫磺、55%氢氟酸。二甲醚：本周二甲醚（河南）报价3330元/吨，周涨幅6.73%。上游甲醇价格低位继续调整，市场基本进入停滞状态；下游补货情绪高涨，各地二甲醚价格皆回暖，加之下游国内液化气市场大部守稳，炼厂出货平稳，下游方面支撑较强。挂牌聚合MDI：本周挂牌聚合MDI（烟台万华）报价13200元/吨，周涨幅5.60%。本周国内聚合MDI市场高位整理。工厂2月份挂牌价推涨，加上部分代理商依旧空仓，场内现货供应偏紧，商家看涨预期不减，但受春节影响，市场人士及终端基本退市放假，加上物流亦是基本停运，市场行情滞缓，整体商谈气氛冷清。苯乙烯：本周苯乙烯（华东）报价8650元/吨，周涨幅5.10%。周初，国内苯乙烯主流市场维持上涨，在2化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明油价反弹及原料成本乙烯大幅上扬的提振下，市场氛围回暖，成本支撑力加强，加之电子盘及期货市场强劲，远期现货继续表现升水结构，在阶段性需求回升及周边走势偏强引导下，苯乙烯对高库存的影响有所弱化。液氯：本周液氯（华东）报价150元/吨，同比跌50%。本周全国液氯市场价格呈现下跌状态，主受需求萎缩影响，厂家降价维持出货。硫磺：本周硫磺（高桥石化）报价1050元/吨，同比跌8.70%。本周因春节前市场低迷，各炼厂产量高位，国内炼厂硫磺价格延续下调趋势，积极出货降低库存。55%氢氟酸：本周55%氢氟酸（华东）报价11500元/吨，同比跌4.96%。本周国内无水氢氟酸市场持续弱势运行。当前市场成交甚少，业者陆续退市准备过年。而氢氟酸企业为了配合下游制冷剂方面，近期也有限产减量，从而缓解自身库存压力。当前氢氟酸市场库存高位，厂家及贸易商方面继续抛货清库为主，价格方面优惠空间较大。表1：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-2-1周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）二甲醚河南（元/吨）33306.737.777.77挂牌聚合MDI烟台万华132005.605.605.60苯乙烯华东地区（元/吨）86505.106.796.79尿素江苏恒盛(小颗粒)（元/吨）19803.13-1.98-1.98纯苯华东地区（元/吨）48602.867.407.40环氧氯丙烷华东地区（元/吨）113002.7315.3115.31丙烯汇丰石化（元/吨）80001.91-1.23-1.23醋酸华东地区（元/吨）32001.59-7.25-7.25液化气长岭炼化（元/吨）40501.253.853.85国内石脑油中石化出厂（元/吨）61500.826.966.96资料来源：百川资讯，ccfei表2：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-2-1周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）液氯华东地区（元/吨）150-50.000.000.00硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）1050-8.70-16.00-16.0055%氢氟酸华东地区（元/吨）11500-4.96-12.88-12.88二氯甲烷华东地区（元/吨）3250-4.41-1.52-1.52合成氨江苏工厂（元/吨）3190-4.20-7.80-7.80国内石脑油中石化出厂结算价（元/吨）3580-4.02-4.02-4.02萤石粉华东地区（元/吨）2900-3.33-13.43-13.43环氧丙烷华东（元/吨）10400-2.80-3.70-3.70醋酸乙烯华东（元/吨）7100-2.74-14.46-14.46天然橡胶上海市场（元/吨）10750-2.27-0.46-0.46资料来源：百川资讯，ccfei3化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明美股化工板块涨幅监测表3：美股化工板块周涨幅公司周涨幅（%）产品OPHIUSEquity54.17生产和销售无毒清洗及水处理产品CHGIUSEquity30.00将纳米材料应用到化妆品，吸水材料，电磁干扰屏中SKVIUSEquity29.09公司主要开发和制造局部给药系统的技术和配方KYZNUSEquity20.93公司专注于高科技的生产环境，包括电子，光学，航空航天和半导体；生产和销售如过程控制系统和化学处理系统的外围设备。PUREUSEquity16.28生物科学和水处理行业开发。产品包括柠檬酸二氢银抗菌剂和硼酸农药NFTIUSEquity13.33NoFire技术开发，市场和生产阻燃产品和系统。VHIUSEquity10.63瓦利公司从事二氧化钛颜料、组合产品、钛金属制品和废物管理行业。CDXSUSEquity9.48生物催化剂开发和生产GNPGUSEquity9.33绿色星球集团，公司生产汽车润滑油。FFUSEquity8.34未来燃料公司生产生物基产品，包括生物燃料和生物基特产资料来源：bloomberg表4：美股化工板块年涨幅公司2019年涨幅（%）产品CHGSUSEquity900.00中国耕生矿物公司，主要制造整体耐火制品.工业陶瓷制品骨折支撑剂产品。FLMPUSEquity125.51开发和销售消防产品PFSDUSEquity100.00生产纳米材料用于电子，结构陶瓷，化妆品，工业催化剂行业ETCKUSEquity90.00增强燃烧，减排等环保技术OPHIUSEquity89.74生产和销售无毒清洗及水处理产品CHGIUSEquity85.71将纳米材料应用到化妆品，吸水材料，电磁干扰屏中VHIUSEquity72.54瓦利公司从事二氧化钛颜料、组合产品、钛金属制品和废物管理行业。GUREUSEquity46.15专业化学制品公司，主要产品有溴盐、粗盐、无机化工等ACETUSEquity44.05公司致力于采购、监管支持、质量管理、推广、销售以及分销医药化学原料和保健品。KYZNUSEquity43.75公司专注于高科技的生产环境，包括电子，光学，航空航天和半导体。资料来源：bloomberg不同行业重点产品价格走势石油产品截至1月31日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油期货报收53.79美元/桶，较1月24日上涨0.66美元；伦敦洲际交易所1月31日布伦特原油最近月期货报收61.89美元/桶，较1月24日上升0.8美元。4化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图3：原油价格及库存单位：美元/桶、千桶图4：天然气价格走势单位：MMBtu图5：国际石脑油价格走势单位：美元/桶图6：国内石脑油价格走势单位：元/吨图7：纯苯价格走势单位：元/吨图8：纯苯价格走势单位：美元/吨图9：苯乙烯价格走势单位：元/吨图10：苯乙烯价格走势单位：美元/吨资料来源：百川资讯80000090000010000001100000120000013000000306090120150石油库存原油WTI（美元/桶）1357天然气NYMEX天然气(期货)205080110140百川资讯国际石脑油新加坡（美元/桶）20202040206020802010020百川资讯国内石脑油中石化出厂（元/吨）20004000600080001000012000百川资讯纯苯华东地区（元/吨）2004006008001000120014001600百川资讯纯苯FOB韩国（美元/吨）40006000800010000120001400016000百川资讯苯乙烯华东地区（元/吨）400600800100012001400160018002000百川资讯苯乙烯CFR华东（美元/吨）5化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图11：丙烯价格走势单位：元/吨图12：丙烯价格走势单位：美元/吨图13：乙烯价格走势单位：美元/吨图14：丁二烯价格走势单位：美元/吨图15：甲醇价格走势单位：元/吨图16：二甲醚价格走势单位：元/吨图17：醋酸价格走势单位：美元/吨图18：醋酸酐价格走势单位：元/吨资料来源：百川资讯4000600080001000012000140001600018000百川资讯丙烯汇丰石化（元/吨）20520102015202020百川资讯丙烯FOB韩国（美元/吨）20520102015202020百川资讯乙烯东南亚CFR（美元/吨）2010202020302040205020百川资讯丁二烯东南亚CFR（美元/吨）0100020003000400050006000甲醇华东地区（元/吨）200030004000500060007000二甲醚河南（元/吨）02000400