主题公园行业旅游消费得人心主题公园迎来发展新机遇

主题公园行业2017年5月21日研究员：杨贺电话：[phone]邮箱：[e-mail]新三板行业市场研究报告旅游消费得人心，主题公园迎来发展新机遇核心观点：中国主题公园步入黄金时代，行业空间广阔：亚洲已经成为全球主题公园市场的重心，到2020年，中国主题公园市场规模将达120亿美元。相比之下，美国主题公园市场规模到2020年则为90亿元。政策、市场、产业、技术四重因素助力主题公园发展：国家相继推出政策，从政策层面上进行主题公园行业监督与扶持。旅游行业迎来“消费升级”，主题公园占据亲子游类型产品半壁江山；针对文化、旅游类企业的各种投资异常活跃，各类资本的进入加速了业内企业兼并重组的速度；VR技术使得主题公园迎来新的发展机遇。国内主题公园竞争激烈，不断迭代升级，应增强核心竞争力：已开园和新建的主题公园数量众多，由东到西地域分布，呈呈阶梯状分布的特点，与我国经济水平与消费现状吻合。因此国内主题公园需要改善营收结构、进行差异化竞争、孵化IP及开发衍生品等，积极进行泛产业整合，从而提高核心竞争力。通过分析国内外公司，可以看出成功的主题公园都是有自己核心的IP及一条完整、全面的产业链做支撑，树立自己特有的品牌优势，才能在国内众多主题公园中脱颖而出，构建自己的差异化，不被竞争对手复制及模仿。此外，适度轻资产扩张有益于主题公园品牌价值以更为丰富的途径变现，将产业链和价值链做大。华侨城（000069）:总体规模国内第一，采用“地产+主题公园”模式；宋城演艺（300144）:民营主题公园以演艺构建差异化，互联网全面布局；华强方特（834793.OC）:新三板“旅游+IP+VR”第一标的风险因素：宏观经济周期性波动影响主题公园整体消费需求；主题公园扩张不及预期；盲目投资，过度竞争以及国际品牌大型主题公园开幕带来的竞争风险；研究员行业数据挂牌企业数量3做市转让家数1协议转让家数2进入创新层家数2成交量（万股）3.9成交金额（万元）54数据日期：2016.05.21推荐（首次）天星资本研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-目录中国主题公园步入“黄金时代”，行业空间广阔...............................41.全球主题公园重心逐步向亚洲转移.........................................41.1迪士尼、环球影城在全球主题公园依旧居于寡头地位......................52.政策、市场、产业、技术四重因素推动行业发展.............................62.1主题公园行业发展与文化产业政策息息相关..............................62.2主题公园迎合旅游业市场需求..........................................72.2.1旅游行业迎来“消费升级”.......................................72.2.2主题公园占亲子游类型半壁江山...................................82.3资本介入从产业层面上支撑主题公园发展................................82.4主题公园发展机遇：VR新技术应用......................................93.中国主题公园竞争激烈，应增强核心竞争力................................103.1我国主题公园不断迭代升级，由东到西，呈阶梯状分布...................103.2孵化自有IP，积极进行泛产业整合，凸显差异化.........................114.国内外公司主题公园分析................................................134.1迪士尼遥遥领先，强IP及多元化产业链运营为核心......................134.2国内主题公园相关标的梳理...........................................13华侨城（000069）:总体规模国内第一，采用“地产+主题公园”模式.......14宋城演艺（300144）:民营主题公园以演艺构建差异化，互联网全面布局....15华强方特（834793.OC）:新三板“旅游+IP+VR”第一标的.................164.3小结：紧抓IP、全产业链及轻资产扩张三大点...........................165.风险因素.............................................................16研究员声明.............................................................18投资评级说明...........................................................18免责声明...............................................................18图表目录图表1：中美主题公园规模对比（单位：亿美元）...............................4图表2：传统旅游产品与主题公园区别.........................................4图表3：2010-2015年全球主题公园前10集团游客人次..........................5图表4：2015年全球前十大主题公园排名情况..................................5图表5：主题公园行业相关政策梳理...........................................6图表6：2006年-2015年我国旅游总收入增速与GDP增速.........................7图表7：我国旅游各自行业所处的生命周期阶段.................................7图表8：传统景区吸引力下降，国人旅游追求品质...............................8图表9：亲子游产品类型分部.................................................8图表10：部分主题公园投资规模..............................................9图表11：我国主题公园2015及2016年建设情况................................9图表12：VR新技术与主题公园的结合........................................10图表13：VR2020年应用预测................................................10图表14：主题公园发展历程.................................................11图表15：我国主题公园按主题内容分类.......................................11图表16：我国知名主题公园分布.............................................11图表17：主题公园4种主要盈利模式.........................................12天星资本研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-图表18：主题公园泛产业链.................................................12图表19：成功运营主题公园五要点...........................................12图表20：全球知名主题公园公司.............................................13图表21：部分主板及新三板主题公园标的一览.................................13图表22：华侨城文化产业链.................................................15天星资本研究所敬请参阅最后一页特别声明-4-中国主题公园步入“黄金时代”，行业空间广阔近年来GDP的持续增长为文化旅游产业的发展提供了良好的条件，得益于消费升级和国家政策的引导，特别是“十三五”规划纲要提出“文化产业成为国民经济支柱性产业”的目标，将旅游业发展专项规划首次上升到国家规划的高度，体现了党中央、国务院对旅游业的高度重视。经测算，至2020年中国文化产业占GDP比重将达5%以上，文化及相关产业增加值将在4.5万亿元人民币以上。作为“旅游+文化+体验”的文化消费，主题公园旅游近年来快速崛起，中国主题公园发展正迎来“黄金时代”，未来会继续乘势而上。据前瞻产业研究院提供的《中国主题公园行业发展模式与投资战略规划分析报告》预计，到2020年，中国主题公园市场规模将达120亿美元。相比之下，美国主题公园市场规模到2020年则为90亿元。图表1：中美主题公园规模对比（单位：亿美元）资料来源：前瞻产业研究院、天星资本研究所1.全球主题公园重心逐步向亚洲转移主题公园是根据某个特定的主题，采用现代科学技术和多层次活动设置方式，集娱乐活动、休闲要素和服务接待设施于一体的现代旅游目的地，如1955年在洛杉矶安纳海姆建立的第一个现代意义上的迪士尼主题公园，标志着世界上第一个具有现代概念的主题公园诞生。图表2：传统旅游产品与主题公园区别传统的旅游产品主题公园传统旅游产品给旅游者带来的是常规的游览观光以及休闲度假的感受和体验主题公园作为一种新兴旅游形式带给游客的则是新颖、全方位、综合性的休闲娱乐感受和全新的生活体验。差异：人们在获得知识的同时，找到了开心、刺激、惊险、奇特的感觉这是传统的旅游产品服务形式无法比拟的。资料来源：天星资本研究所整理4612080900204060801001201402015年2020年中国美国天星资本研究所敬请参阅最后一页特别声明-5-1.1迪士尼、环球影城在全球主题公园依旧居于寡头地位1955年，华特迪士尼在美国加州兴建了世界上第一个现代意义上的大型主题公园——洛杉矶迪士尼乐园，标志着主题公园时代的来临。在经过50年代末期至60年中期的起步阶段之后，美国主题公园行业于60年代末进入了高速增长阶段。目前北美拥有全球主题公园最大的市场，拥有迪士尼、六旗（SixFlags）、环球影城（UniversalStudios）、派拉蒙（Paramount）等行业领先企业。亚洲是全球主题公园行业的第二大主导者。1983年东京迪士尼乐园的开业，使日本拥有了首家大型主题公园。自此，一些大型主题公园纷纷在日本东京、大阪和神户等地建造并投入运营。2005年香港迪士尼乐园的建成进一步提高了亚洲在全球主题公园行业的地位，而2016年6月上海迪士尼乐园的投入运营将进一步提高迪士尼品牌在中国这一旅游大市场的影响力。欧洲主题公园集中于德国、法国、比利时、荷兰、卢森堡、英国等西欧国家。目前，主题公园行业逐步向西班牙、意大利、土耳其、希腊等南欧国家扩张。根据AECOM2015年报告，全球排名前10的主题公园集团共接待游客4.20亿，同比增长9.80%。在排名前十的主题公园集团中，所有主题公园集团保持了正增长，尤其是中国集团表现突出，其中，华强方特的增长率排名第1，增长率高达77.4%，其次为宋城集团的53.4%，之后是长隆集团的26.4%。可见，亚洲区域居民休闲娱乐观念的普及带动主题公园的需求逐步爆发，成为全球主题公园持续增长的重要区域。此外，从市场份额