文化传媒专题主题乐园迎来嘉年华时代20180117安信证券22页

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■IPO预披露更新，恐龙园或成登陆创业板的第一新三板“旅企”：2017年12月12日据恐龙园（833745）公告，证监会预先披露了其公开招股说明书，IPO进程继续向前推进。“主题公园+文化创意”双核运营下，2016/2017H1公司营业收入分别为4.24/1.93亿元，净利润3049/2647万元，在国内主题乐园“七亏、二平、一赢利”的大势下，公司凭借“中华恐龙园”的运营已经积累了一定的用户规模并实现了相当的盈利。如何能在留存既有游客量的基础上吸引新的流量导入，是当前国内其他主题乐园需要解决的迫切问题。■文旅产业持续繁荣，主题乐园发展后劲十足：近年来，政策层面已经逐渐放开了早年对开发主题乐园的限制，“从财政和税收、投资和融资、资产和土地处臵等方面进一步支持文化企业发展”。随着我国居民可支配收入的持续增长，游客的消费观念也随之转变和升级：2016年国内游客数量达44.4亿人、国内旅游总共花费3.94万亿（国家统计局），不仅人均旅游花费不断提升，个性化旅游也渐成主流。根据TEA&AECOM预测，中国的主题乐园游客数量会在2020年之前超过美国；在2016年全球排名前十的主题乐园集团中，华强方特集团（834793）、长隆集团、中国华侨城（000069）分别凭借3164万（+37%）、2736万（+16%）、3227万（+12%）人次的年游客量上榜（TEA&AECOM统计），增速亮眼，后劲十足。凭借鲜明的主题概念、独特的观光和游乐环境，能够充分满足游客的个性化旅游需求主题乐园消费具有广阔的上升空间。■主题乐园获多方势力觊觎，竞争加剧既是机遇也是挑战。以迪士尼、环球影城为代表的国际知名主题乐园涌入中国市场。2016年6月，上海迪士尼乐园开业，并在当年赢得了560万人次的游客量（TEA&AECOM）。上海迪士尼乐园的成功，彰显中国的消费市场完全有能力接受迪士尼的价格水平；上海华侨城在迪士尼开园的当年迎来业绩的大幅增长。从中长期来看，聚集了国内外主题公园精粹的集群区域将更有助于吸引来自国内和国际的增量客流，这对身处其间的本土主题公园而言，又是一个难得的机遇。■以游客接待量为核心，主题乐园潜力待释放。主题公园游客接待量是影响公司园区综合运营业务的主要因素，主要可通过开设新园区或基于原园区改造升级，以营销+内容创新开拓流量。我们建议关注华强方特（834793）以及恐龙园（833745）。以华强方特为例，2015-2016年公司在株洲、宁波、芜湖、郑州、济南、大同、嘉峪关建设的项目陆续开园并投入运营，新乐园助力集团游客接待量突破“3000万”大关；Table_Title2018年01月17日主题乐园迎来“嘉年华”时代?——文化传媒专题Table_BaseInfo新三板主题报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082086Table_Report相关报告新三板日报（证监会副主席姜洋：完善新三板分层和差异化发行交易制度）2018-01-162018年度新三板体育行业年度策略2018-01-15新三板日报（证监会：IPO企业的控股股东、实控人不得为“三类股东”）2018-01-15新三板-智报-2018年第二期：《战略》明确方向+CES成果涌现，智能汽车新时代加速驶来2018-01-142018年1月投资策略2018-01-142本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。公司通过定增引入微影时代、北京文创、中国文化产业投资基金等14家国内一线文化产业资本，并通过与《奔跑吧兄弟》第四季和《极限挑战》第二季等热门综艺的合作等多元化营销，显著提升品牌的知名度。■风险提示：政策变动风险、经济下滑导致游客量大幅下滑、行业竞争不断加剧3新三板主题报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.恐龙园预“抢滩”登陆创业板....................................................................................................52.多方势力涌入，主题乐园竞争白热化.....................................................................................62.1.政策支持+经济助力，主题乐园发展后劲十足...............................................................62.2.大型主题乐园游客量持续攀升，内部分化加剧.............................................................72.3.拘泥于日益激烈的行业竞争，业绩波动明显.................................................................82.4.翘首以待，主题乐园市场潜力亟待释放........................................................................92.4.1.从“量”到“价”，中国的主题乐园充满想象空间.......................................................92.4.2.以提升游客量为核心，抢占市场份额.................................................................103.行业跟踪...............................................................................................................................103.1.本月重要行业数据.......................................................................................................103.1.1.电影....................................................................................................................103.1.2.电视剧................................................................................................................123.2.行业重要新闻..............................................................................................................134.市场跟踪...............................................................................................................................164.1.本月市场回顾..............................................................................................................164.2.定向增发统计..............................................................................................................174.3.最新IPO排队、辅导情况..........................................................................................174.4.重要公司公告..............................................................................................................18图表目录图1：恐龙园营业收入规模以及增速...........................................................................................5图2：恐龙园净利润规模以及增速..............................................................................................5图3：2007-2016年国内游客数量以及增速................................................................................7图4：2007-2016年国内旅游总共花费以及增速.........................................................................7图5：传统业务非主题公园企业相继“加码”主题乐园...................................................................8图6：国内各主要主题乐园公司乐园类业务营收情况（万元）...................................................9图7：国内各主要主题乐园公司归母净利润同比增速（%）.......................................................9图8：国内五大主题乐园单日成人门票价格（元）.....................................................................9图9：华强方特的全国项目布局................................................................................................10图10：华强方特全面启动娱乐营销..........................................................................................10图11：2017年2月-12月单月票房以及环比增长率（%）......................................................11图12：2017年2月-12月单月观影人次以及环比增长率（%）..............................................11图13：主要指数月涨跌幅.........................................................................................................16图14：月涨跌幅与成交额环比情况............................................................................