旅游行业2018年1月月报建议关注免税和交通改善景区20180115东莞证券10页

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。12月市场走势。12月份，申万休闲服务业跑赢沪深300指数2.03个百分点(2.65%vs0.62%)，涨幅在所有28个申万一级行业中排名第3。四个子板块中，按涨跌幅高低排序依次是酒店（16.1%）旅游综合（1.41%）景点（0.68%）餐饮（-5.28%）。行业内涨幅前五的个股依次是峨眉山A（9.01%）、凯撒旅游（8.98%）、锦江股份（8.17%）、大连圣亚（7.52%）和中青旅（5.03%）；跌幅前五的个股依次是西安旅游（-9.22%）、云南旅游（-9.06%）、三特索道（-8.99%）、国旅联合（-7.37%）和长白山（-6.91%）。12月份休闲服务业的平均动态市盈率是35.07倍，较11月份的36.60倍有所下降；行业相对于沪深300指数的平均动态市盈率为2.56倍，低于上月的2.64倍。截至2017年12月29日，行业的动态市盈率为35.81倍，明显低于行业近5年来的平均水平；相对于沪深300指数的相对估值是2.59倍，接近近五年来的历史最低值。最新行业数据跟踪。入境游：无论是11月份的单月数据还是累计数据，海南省和重庆市接待入境游客均同比快速增长，其中海南省入境游客实现加速增长，增速维持在较高水平。国内游：无论是11月份的单月数据还是累计数据，张家界市各景点、重庆市接待国内游客同比实现快速增长，其中张家界市各景点接待的国内游客继续实现高速增长。出境游：上海市11月赴港澳台的游客同比高速增长，推动出境游同比实现较快上涨；浙江省10月份出境游客数恢复增长。酒店：11月份单月数据显示，北京市的星级酒店整体、五星级酒店的RevPAR值继续实现同比增长。上海市11月份星级酒店整体和五星级酒店RevPAR值增速均由上月的负转正。免税：2017年9、10月份，海南离岛免税商品销售额分别是5.27亿元和6.32亿元，分别同比增长57.31%和42.02%，持续高速增长；购买免税商品的游客人数分别是18万人次和19万人次，分别同比高速增长100%和35.71%；人均消费分别是2927.78元和3326.32元，同比增速分别是-21.34%和4.65%。1月行业观点。在过去的12年中，休闲服务业在1月份的股价表现有7年强于沪深300指数。春节假期即将来临，旅游业景气度将继续维持在高位，但一季度在全年来说仍然是相对的旅游淡季，建议关注一季度业绩向好个股。免税板块关注中国国旅（三亚免税城业绩有望快速增长，中免公司规模效应有望带来毛利率提升，海南建省30周年有望带来免税政策红利释放和主题催化）；自然景区类个股关注峨眉山A（西成高铁开通将带来显著客流增量）、黄山旅游（杭黄高铁预计下半年开通，外延扩张稳步推进，积极发展休闲度假游符合消费升级趋势）；人文类景区关注中青旅（乌镇门票提价，古北水镇业绩有望保持快速增长，周边游、亲子游、自驾游的重点标的）；酒店板块关注锦江股份（中端酒店龙头，酒店经营数据向好态势不改）和首旅酒店（如家酒店集团业绩向好，持续发力中端市场前景广阔）。风险提示。行业竞争加剧，天灾人祸等不可抗力事件的发生。旅游行业谨慎推荐（维持）旅游行业2018年1月月报风险评级：中风险建议关注免税和交通改善景区2018年1月15日投资要点：行业月报行业研究证券研究报告魏红梅SAC执业证书编号：S0340513040002电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：卢立亭S0340116030094电话：[phone]邮箱：[e-mail]行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告旅游行业1月月报2请务必阅读末页声明。目录1.12月市场走势.............................................................................................................................................32.1月行业观点...............................................................................................................................................43.最新行业数据跟踪......................................................................................................................................53.1入境游：海南省入境游客增速仍维持在较高水平................................................................................53.2国内游：张家界各景点、重庆市表现突出............................................................................................63.3出境游：上海市出境游客数同比上升环比下降，浙江省出境游客数恢复增长................................63.4酒店：北京市、上海市酒店市场向好...................................................................................................73.5免税：9、10月份海南离岛免税销售快速增长.....................................................................................8插图目录图1：2017年12月休闲服务业子板块月涨跌幅比较........................................3图2：2017年12月申万休闲服务业主要上市公司股价表现..................................3图3：2012/12/01-2017/12/29申万休闲服务业相对于沪深300指数的估值....................4图4：2006-2017年1月份休闲服务业与沪深300指数涨跌幅比较(单位:%)....................4图5：2017年11月我国重点省市接待入境游客情况........................................6图6：2017年11月我国重点省市接待国内游客情况........................................6图7：2013/11-2017/11上海市的出境游客数量............................................7图8：2013/10-2017/10浙江省的出境游客数量............................................7图9：2014/11-2017/11北京、上海星级饭店RevPAR值的变化情况...........................8图10：2014/11-2017/11北京、上海五星级饭店RevPAR值的变化情况........................8表格目录表1：重点公司盈利预测及投资评级（2018/1/12）........................................5旅游行业1月月报3请务必阅读末页声明。1.12月市场走势12月份，申万休闲服务业跑赢沪深300指数2.03个百分点(2.65%vs0.62%)，涨幅在所有28个申万一级行业中排名第3。四个子板块中，按涨跌幅高低排序依次是酒店（16.1%）旅游综合（1.41%）景点（0.68%）餐饮（-5.28%）。行业内涨幅前五的个股依次是峨眉山A（9.01%）、凯撒旅游（8.98%）、锦江股份（8.17%）、大连圣亚（7.52%）和中青旅（5.03%）；跌幅前五的个股依次是西安旅游（-9.22%）、云南旅游（-9.06%）、三特索道（-8.99%）、国旅联合（-7.37%）和长白山（-6.91%）。图1：2017年12月休闲服务业子板块月涨跌幅比较数据来源：Wind资讯，东莞证券研究所图2：2017年12月申万休闲服务业主要上市公司股价表现数据来源：Wind资讯，东莞证券研究所旅游行业1月月报4请务必阅读末页声明。在市盈率方面，12月份休闲服务业的平均动态市盈率是35.07倍，较11月份的36.60倍有所下降。2012年12月1日至2017年12月29日，行业的动态市盈率均值为43.40倍，波动区间是[25，86]。截至2017年12月29日，行业的动态市盈率为35.81倍，明显低于行业近5年来的平均水平。在相对估值方面，12月份，行业相对于沪深300指数的平均动态市盈率为2.56倍，低于上月的2.64倍。2012年11月1日至2017年11月30日，行业平均的相对市盈率为3.83倍，波动区间为[2.44，5.22]。截至2017年12月29日，该指标为2.59，接近近五年来的历史最低值。图3：2012/12/01-2017/12/29申万休闲服务业相对于沪深300指数的估值图4：2006-2017年1月份休闲服务业与沪深300指数涨跌幅比较(单位:%)数据来源：Wind资讯，东莞证券研究所数据来源：Wind资讯，东莞证券研究所2.1月行业观点在过去的12年中，休闲服务业在1月份的股价表现有7年强于沪深300指数。春节假期即将来临，旅游业景气度将继续维持在高位，但一季度在全年来说仍然是相对的旅游淡季，建议关注一季度业绩向好个股。免税板块关注中国国旅（三亚免税城业绩有望快速增长，中免公司规模效应有望带来毛利率提升，海南建省30周年有望带来免税政策红利释放和主题催化）；自然景区类个股关注峨眉山A（西成高铁开通将带来显著客流增量）、黄山旅游（杭黄高铁预计下半年开通，外延扩张稳步推进，积极发展休闲度假游符合消费升级趋势）；人文类景区关注中青旅（乌镇门票提价，古北水镇业绩有望保持快速增长，周边游、亲子游、自驾游的重点标的）；酒店板块关注锦江股份（中端酒店龙头，酒店经营数据向好态势不改）和首旅酒店（如家酒店集团业绩向好，持续发力中端市场前景广阔）。旅游行业1月月报5请务必阅读末页声明。表1：重点公司盈利预测及投资评级（2018/1/12）代码股票名称股价(元)EPS（元）PE评级评级变动2016A2017E2018E2016A2017E2018E300144宋城演艺18.180.620.80.9629.3222.7318.94谨慎推荐维持600054黄山旅游14.120.470.520.5730.0427.1524.77谨慎推荐维持000888峨眉山A10.550.360.380.4129.3127.7625.73谨慎推荐维持600706曲江文旅18.900.30.340.3863.0055.5949.74谨慎推荐维持601888中国国旅45.930.931.211.449.3937.9632.81谨慎推荐维持600138中青旅22.290.670.740.8233.2730.1227.18谨慎推荐维持000796凯撒旅游13.630.260.410.4952.4233.2427.82谨慎推荐维持300178腾邦国际14.010.290.380.5148.3136.8727.47谨慎推荐维持601007金陵饭店10.790.140.240.2677.0744.964