有色金属行业更新氧化镝大涨继续推荐稀土板块20190317国泰君安14页

请务必阅读正文之后的免责条款部分27935吨9455[Table_MainInfo][Table_Title]2019.3.17氧化镝大涨，继续推荐稀土板块——有色金属行业更新刘华峰（分析师）汤龑（分析师）朱敏（研究助理）[e-mail]@[e-mail]证书编号S0880515060003S0880519010001S0880118080078本报告导读：氧化镝大涨6.2%，缅甸禁入事件持续发酵；全球铝库存大幅下滑，看好未来电解铝利润边际改善。摘要：[Table_Summary]周期研判：重稀土价格大涨。上周，氧化镝价格大涨6.2%。缅甸稀土禁入事件持续发酵，叠加南方重稀土生产基地行业整治持续，稀土超采现象大幅遏制，未来氧化镝将持续上涨。COMEX黄金上涨0.3%，COMEX白银下跌0.3%，外盘金银比上升至85.6。美国数据近期喜忧参半，工业数据尚可但消费下滑，贵金属价格震荡。长期来看，美国经济下滑的趋势已经展现，2019年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，金价中长期上涨的动力正在积累。氧化镝大涨6.2%，预计未来将突破前高。缅甸禁入事件持续发酵，根据我们测算，缅甸进口的稀土矿贡献了全球25%氧化镝的供应和7%氧化镨钕的供应，若缅甸稀土真正断供，重稀土有望供不应求，价格将进一步抬升，我们推测本轮氧化镝价格将突破2017年的价格高点，有望上涨突破155万/吨，较本轮启动时的价格115万/吨，上涨35%以上。受益标的：广晟有色、五矿稀土，增持评级：盛和资源、厦门钨业。铝库存持续下滑，伦铜出现大幅交库。上周全球铝显性库存减少39032吨，上期所铝价上涨1.1%，目前国内高成本电解铝厂商开始减产，预计三月份电解铝库存会出现拐点。展望19年，地产竣工有望大幅改善，需求将边际好转，叠加供给释放边际减缓，电解铝企业利润有望上修。上周全球铜显性库存增加94724吨，外盘价格上涨0.5%。锌库存增加5564吨，伦锌上涨2.3%。伦铜库存大幅增加推测为隐性库存显性化，目前需求总量占50%的中国已经开始新一轮的信贷宽松，2018全年压制基本金属价格的因素已经消失，看好基本金属价格未来持续上涨。增持评级：云铝股份，中国铝业，神火股份，紫金矿业。美国喜忧参半，欧洲下滑，贵金属震荡。美国1月耐用品订单初值1.3%，高于预期，而消费者信心指数为93.8，略低于预期，经济下滑趋势一波三折；同时欧洲数据开始快速下滑。但长期来看，海外衰退性宽松的长逻辑并没有发生变化。后续仍需关注美国经济走势及联储的货币政策及态度。目前来看，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：山东黄金、紫金矿业、银泰资源、盛达矿业。受益标的：中金黄金，招金矿业，金贵银业等。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Report]相关报告有色金属：《电解铝迎来边际改善，稀土供给面临重构》2019.03.10有色金属：《重稀土：当供给收缩30%时》2019.03.10有色金属：《宏观预期转暖，有色春季行情延续》2019.03.03有色金属：《行至水穷“新”待起，翱于苍穹“金”作翼》2019.02.24一周金属价格数据品种单价涨跌幅基本金属铜4.90万元/吨-0.4%铝1.36万元/吨1.1%铅1.73万元/吨-0.9%锌2.18万元/吨2.3%锡14.71万元/吨-0.5%镍10.05万元/吨-2.4%贵金属金284.0元/克0.6%银3.57元/克0.3%稀有金属氧化镨钕28.8万元/吨-5.0%氧化镝137.0万元/吨6.2%氧化铕25.00万元/吨0.0%钕铁硼138.0万元/吨0.0%钨精矿9.65万元/吨0.0%APT15.20万元/吨0.0%钼精矿1775元/吨度0.0%小金属碳酸锂7.90万元/吨0.0%电钴30.00万元/吨-2.6%海绵钛6.70万元/吨0.0%镁1.84万元/吨1.1%锑4.70万元/吨-2.1%铟1300元/千克0.0%锗8000元/千克0.0%海绵锆1640元/千克0.0%数据来源：万得，彭博，百川资讯行业周报有色金属股票研究证券研究报告行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14目录1.周期研判：重稀土价格大涨.................................................................42.一周板块运行：稀土板块大涨.............................................................53.重点数据：美国数据喜忧参半.............................................................54.金属价格更新.........................................................................................74.1.基本金属价格和库存......................................................................84.2.贵金属..............................................................................................94.3.小金属价格....................................................................................105.上市公司盈利预测...............................................................................12图表目录表1：美国非农不及预期........................................................................5表2：下周重点关注经济数据................................................................6表3：相关上市公司列表......................................................................12图1：氧化镝大涨....................................................................................4图2：稀土板块领涨有色........................................................................5图3：SHFE铜下跌0.4%，LME铜上涨0.5%...................................8图4：铜显性库存增加94724吨............................................................8图5：SHFE铝上涨1.1%，LME铝上涨1.6%.....................................8图6：铝显性库存减少39032吨............................................................8图7：SHFE锌上涨2.3%，LME锌上涨2.3%.....................................8图8：锌显性库存增加5564吨..............................................................8图9：SHFE铅下跌0.9%，LME铅下跌1.4%.....................................9图10：铅显性库存增加6265吨............................................................9图11:SHFE锡下跌0.5%，LME锡下跌1.4%.....................................9图12：SHFE镍下跌2.4%，LME镍下跌1.2%...................................9图13：外盘金价上涨0.3%，银价下跌0.3%.......................................9图14：内盘金价上涨0.6%，银价上涨0.3%.......................................9图15：非商业多头增多1.3%，空头增多10.3%...............................10图16：主要黄金ETF持仓增多5.1吨................................................10图17：钨精矿价格持平........................................................................10图18：钼精矿价格持平........................................................................10图19：金属镨钕价格下跌5.0%...........................................................10图20：氧化镝价格上涨6.2%...............................................................10图21：氧化铕价格持平.........................................................................11图22：烧结钕铁硼价格持平.................................................................11图23：碳酸锂电池级持平，工业级下跌4%.......................................11图24：钴价格持平.................................................................................11图25：镁锭价格上涨1.1%，硅铁持平................................................11图26：锑锭价格下跌2.1%...................................................................11图27：铟价格持平................................................................................12图28：锗锭价格持平............................................................................12图29：海绵锆价格持平........................................................................12行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14图30：海绵钛价格持平..............