机械行业2019年7月份策略制造服务业讨论之一大空间稳增长的好赛道检测行业行稳致远2019

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告机械设备[Table_IndustryInfo]机械行业2019年7月策略中性（维持评级）2019年07月16日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略制造服务业讨论之一：大空间、稳增长的好赛道，检测行业行稳致远本月专题：大空间、稳增长的好赛道，检测行业行稳致远检测市场空间大、增长稳，第三方检测市场发展更快。检测行业是一个人力和知识密集型的服务行业，受全社会对QHSE（质量、健康、安全、环境）要求不断提高而持续发展，其需求稳定性高，长期积累形成的公信力是强大护城河。全球/中国检测市场规模超10000/2700亿元，近10年CAGR达9%/19%，行业竞争格局分散，全球/中国Top3市占率均不到10%，不过持续并购推动集中度提升是趋势。国内第三方检测市场受益监管逐步放开而快速发展，其市场规模超1000亿元，CAGR达25%，占国内整体检测市场的比例从2008年的31.46%提升至2016年的44.02%。未来第三方检测市场将持续快速成长，民企深度受益。建议关注国内民营第三方检测龙头华测检测。公司战略目标清晰，自2005年以来持续进行多产品线、多网点布局，一方面通过新设实验室和成立地区分公司完善布局，另一方面通过持续收购新的检测机构拓展新市场，公司2007-2018年收入/净利润CAGR达33%/19%，逐步成长为国内最大的民营第三方检测机构。公司目前已基本完成业务布局和遍及全国的区域网络，形成了明显的先发优势，基于国内领先的研发能力和诚信、独立的原则多年来逐步构筑了强大的市场公信力护城河，对标全球龙头SGS，公司具备15倍以上成长空间。公司当前全面战略转型，以利润为导向、推进精细化管理，业绩步入拐点，高弹性有望持续兑现。行业观点我们维持此前的行业观点认为中游装备行业当前以结构性机会为主，建议从两条主线来把握结构性的机会：一条是内需增长明确的方向，比如能源领域的油气光伏、半导体装备、具备产业内生增长逻辑的自动化、激光产业等；另外一条是周期不敏感型行业的机会，包括偏消费属性的检测行业、设备转型服务的商业模式以及部分具备产业升级的内生逻辑的方向。本次报告我们重点讨论检测行业。行业重点推荐组合7月重点推荐组合：华测检测、建设机械、三一重工、捷佳伟创、锐科激光。进入中报季，重点聚焦业绩较好的公司。6月组合：捷佳伟创、锐科激光、华测检测、浙江鼎力、三一重工。组合（等权重）6月表现8.37%，中信机械指数2.33%，沪深3005.39%。风险提示：宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2019E2020E2019E2020E300012华测检测增持10.5117,4210.240.324433600984建设机械买入7696,3660.570.751310600031三一重工买入13.13109,9651.101.231211300724捷佳伟创买入28.088,9861.382.002014300747锐科激光增持138.0017,6643.394.403325资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《机械行业2019年中期策略暨6月策略：寻找结构性机会》——2019-06-19《机械行业2018年报、2019一季报点评暨5月策略：需求复苏延续，经营持续改善》——2019-05-09《机械行业2019年4月策略：制造业回暖，关注通用设备机会之激光器专题研究》——2019-04-04《机械行业2019年3月策略暨业绩前瞻：专用设备讨论之三：核电正式重启，设备龙头迎历史性机遇》——2019-03-17《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之四：新能源车2.0时代，聚焦产业链龙头》——2019-02-14证券分析师：贺泽安E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003联系人：吴双E-MAIL：[e-mail]独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.60.81.01.2J/18S/18N/18J/19M/19M/19上证综指机械设备请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录6月行情回顾................................................................................................................46月机械板块重点推荐组合表现...........................................................................46月机械板块上涨2.33%，跑输沪深3003.06个点............................................56月机械板块TTM市盈率上行............................................................................56月机械子行业中农业机械、半导体设备、环保设备涨幅靠前............................6检测行业：全球万亿空间的防御性行业，持续稳增长..................................................8行业概况：政策放开，国内检测行业市场化进程加快..........................................8商业模式：资质+公信力称王+“开店”模式..........................................................10行业特点：稳增长的现金奶牛行业，可做百年老店............................................11市场空间：第三方检测国内近千亿元，平稳快速成长........................................14竞争格局：小而散，民企高速发展....................................................................19风险提示....................................................................................................................20国信证券投资评级......................................................................................................21分析师承诺................................................................................................................21风险提示....................................................................................................................21证券投资咨询业务的说明...........................................................................................21请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：机械行业（中信分类）单月涨跌幅....................................................................5图2：机械行业（中信分类）单年/月涨跌幅全行业排名.............................................5图3：中信一级行业6月单月涨跌幅排名....................................................................5图4：机械行业（中信分类）近10年PE（TTM）/PB...............................................6图5：机械行业（中信分类）近2年PE（TTM）/PB.................................................6图6：机械子行业6月单月涨跌幅排名........................................................................6图7：机械子行业2019前6月涨跌幅排名.................................................................6图8：机械行业2019年全年涨跌幅前后五名..............................................................7图9：机械行业6月涨跌幅前后五名...........................................................................7图10：检测市场产生并不断发展的根部动力...............................................................8图11：中国检测市场主要参与者的关系.......................................................................9图12：中国检测市场发展历史的重要节点.................................................................10图13：检测行业商业模式的关键要素........................................................................11图14：检测行业检测报告数量逐年提升.....................................................................12图15：检测公司的员工薪酬占营收比例超40%...........................................................12图16：中国检测行业本科及以上学历员工超过一半...................................................12图17：SGS和华测检测历年收购公司的数量..............................................................13图18：SGS自2002年管理改革后营收快速增长.........................................................13图19：SGS自2002年管理改革后业绩快速增长.........................................................13图20：我国检测机构检测频次高...........................