机械行业科创板高端制造系列报告科创板助推高端制造产业突破估值重构20190402国金

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金机械指数2735.26沪深300指数3973.93上证指数3170.36深证成指10267.70中小板综指10177.95王华君分析师SAC执业编号：S1130519030002赵玥炜联系人[e-mail]科创板：助推高端制造产业突破、估值重构——“科创板-高端制造”系列报告投资建议投资策略：科创板：助推高端制造及新材料产业突破、估值重构。高端制造与新材料（机械军工行业）是科创板重点支持的领域之一。科创板的推出，资本有效推动产业创新和重大突破，新机制带来估值重构，有助于向市场引导重点关注机械军工行业中具有核心技术和核心竞争力的优质成长性企业。我们希望梳理科创板—机械军工相关映射，逐步探讨科创板对机械军工行业可能带来的估值重构。根据科创板重点支持领域与受理项目情况，建议重点关注机器人、半导体设备、航天航空等具核心技术与成长空间的领域。推荐组合：重点推荐机器人、半导体设备及航天航空领域行业龙头：机器人（300024）、北方华创（002371）、先导智能（300450）、中直股份（600038）、航发动力（600893）。行业观点科创板：有望成中国版“纳斯达克”，助推高端制造产业创新和重大突破1）将为“硬科技”优质科技型中小企业提供新融资渠道。科创板聚焦具备高端技术与核心科技的成长性板块，使更高效得推动产业创新，有望成为中国版“纳斯达克”，为创新型企业带来估值重构。2）科创板正加快推进、落地，助推高端制造产业突破。高端制造及新材料是科创板重点鼓励的上市领域，有助于向市场引导聚焦机械、军工行业中的成长性板块，包括机器人、半导体设备、锂电设备、航天航空与新材料等。聚焦高端制造3大领域：机器人、半导体设备、航天航空装备1）机器人：工业机器人具中长期增长潜力，控制器、伺服电机、减速机等核心部件的国产化优势有望提升；服务机器人需求旺盛，受益产业化提速。2）半导体设备：进口替代为大方向，核心设备国产化率提升，北方华创、中微半导体等龙头公司已成功突围高端生产线，技术实力与成长性兼备。3）航天航空：卫星产业、飞机制造、通用航空及特种新材料正加速发展。北斗、天通等卫星应用发展潜力大；新一代军民机将批量生产，航发国产化可期；通航将随低低空域开放而迎来大发展；航用新材料批量应用提速。“科创板—高端制造”相关映射：新三板/一级市场潜在/A股相关主题1）高端制造与新材料领域是重点支持领域，申请科创板受理企业数量占比高，在前五批（共31家）占据10席，接近三分之一。2）关注新三板/一级市场属于科创板鼓励方向企业。经过科创板条件筛选，新三板中属于科创板鼓励方向企业有17家，其中新材料3家，高端装备14家；一级市场中，关注机器人、半导体及航天航空等领域相关重点公司。3）相关概念映射A股，关注机器人（机器人）、北方华创（半导体设备）、先导智能（锂电设备）、中直股份（航空航天）、航发动力（航空航天）等。风险提示科创板进展低于预期风险；全球贸易摩擦加剧；产业化进程不及预期。1914207722402403256527282891180402180702181002190102国金行业沪深3002019年04月02日智能制造与新材料研究中心机械行业研究买入（维持评级）)行业深度研究证券研究报告行业深度研究-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、科创板：助推高端制造产业升级、估值重构.............................................41.1科创板：有望成中国版“纳斯达克”，正加速推进、落地.........................41.2高端制造及新材料：科创板重点支持领域之一......................................5二、聚焦核心技术/成长板块：机器人、半导体设备、航天航空装备................72.1机器人：工业机器人进口替代将提速，服务机器人产业化加速..............72.2半导体设备：下游扩张叠加国产替代迎来快速成长期..........................112.3航天航空：卫星产业、飞机制造、通用航空及特种新材料正加速发展.16三、“科创板-高端制造”相关映射：重点公司梳理...........................................283.1已受理科创板申请：前5批（31家）有10家高端制造与新材料公司.283.2新三板：17家相关领域企业属于科创板鼓励方向（不完全统计）.......283.3一级市场：机器人、半导体、航空航天领域相关企业梳理...................293.4A股：映射的高端制造与新材料重点企业梳理.....................................30四、投资建议：看好机器人、半导体设备、航空航天三大领域龙头...............314.1投资逻辑与推荐标的...........................................................................314.2风险提示............................................................................................31图表目录图表1：科创板上市条件列举..........................................................................4图表2：科创板从提出设立到受理首批申报仅5个月，推进速度超预期..........5图表3：科创板上市发行审核流程...................................................................5图表4：高端装备制造与新材料——科创板重点鼓励领域................................6图表5：高端制造与新材料企业在31家受理科创板企业名单中占据10席......6图表6：2016-2021年中国机器人市场规模及预测..........................................7图表7：未来服务机器人占比逐步提升............................................................7图表8：工业机器人产业链全景图...................................................................7图表9：中国机器人行业主要上市公司............................................................8图表10：2019年3月PMI新订单指数有所反弹.............................................8图表11：国内工业机器人产量增速短期放缓...................................................8图表12：2018H1中国工业机器人市场格局，四大家族占据半壁江山.............9图表13：国内企业在机器人核心零部件不断尝试突围.....................................9图表14：服务机器人产业链全景图...............................................................10图表15：主要品牌的扫地机器人在国内的市场份额......................................10图表16：中国大陆半导体销售额增速全球领跑.............................................12图表17：中国大陆集成电路进口依赖程度高.................................................12图表18：2018年中国大陆半导体设备销售额增长56%（2018Q4预测值）.13图表19：国内半导体设备增量空间大（中国销量在全球中占比）.................13图表20：半导体设备国外巨头及国内布局企业.............................................13行业深度研究-3-敬请参阅最后一页特别声明图表21：各种半导体设备在设备投资中所占的比例......................................14图表22：光刻机CR3=93%..........................................................................14图表23：刻蚀机CR3=91%..........................................................................14图表24：PVDCR3=96%............................................................................15图表25：CVDCR3=70%............................................................................15图表26：国产核心设备取得量产的制程及对应的公司...................................15图表27：各种设备在硅片厂投资中所占的比例.............................................16图表28：2017年卫星产业占航天产业79%（亿美元）................................16图表29：近6年来全球卫星产值持续增长....................................................16图表30：中国运营卫星数量不到美国的40%（颗）.....................................17图表31：我国与美国卫星领域的结构性差异（颗）......................................17图表32：GNSS系统具有巨大的商用价值....................................................18图表33：北斗导航产业链及关键环节建设最新进展梳理...............................18图表34：北斗产业链板块、具体环节及主要厂商整理...................................19图表35：卫星移动通信应用场景多样...........................................................20图表36：未来5年我国卫星移动通信终端市场预测......................................20图表37：Inmarsat历年总收入与各地区收入情况.........................................21图表38：Inmarsat各地区收入比例（2016年）...........................................21图表39：Iridium历年人均资费走低...........................................................