机械设备行业6月电梯产量维持高增速预计下半年有望超预期20190723中信建投13页1

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态6月电梯产量维持高增速，预计下半年有望超预期本周核心观点6月电梯产量增速维持高位，预计下半年行业景气度超预期。据国家统计局数据，1-6月全国电梯产量46.3万台，同比增长18.1%，较1-5月累计增速17%提高1.1pct，处于高景气区间。另外，部分市场人士根据新接订单增速判断下半年电梯产量增速会下行，但据我们产业链草根调研，我们预计电梯产量高增速将至少持续到今年年底，超市场预期。国务院总理李克强说，改造老旧小区、发展社区服务，不仅是民生工程，也可成为培育国内市场拓展内需的重要抓手，既能拉动有效投资，又能促进消费，带动大量就业，发展空间广阔，要做好这篇大文章。据草根调研，目前加装一台电梯总费用在30-50万左右，据不完全统计，全国已有17个省份出台加装电梯补贴政策，每台电梯补贴金额集中在10-25万左右。按目前通行做法，3-7层居民分摊安装费用，据测算补贴后每户需出资2-5万左右（每层2户测算），但加装电梯后，每平米房价有几千元的增值，具有较好的收益率。据产业链调研，主要电梯企业大多制定了2019年老楼加装梯翻番增长的目标，据测算，仅老楼加装新梯市场有望使电梯行业增速提高5pcts左右。电梯业务成长确定性高。韩国人均电梯保有量140台/万人、欧洲平均水平105台/万人，而2018年中国人均电梯保有量仅48台/万人，中国城镇人口人均电梯保有量也只有84台/万人，判断随着城市化率提升及人均电梯保有量提升，中国新梯市场需求远未触顶。同时，随着政策推动维保市场向电梯企业集中，我们判断到2025年上海机电等龙头企业利润仍有一倍成长空间，年复合增速15%左右，而目前上海机电2019年仅9.3X。核心推荐组合：上海机电、广日股份、先导智能、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、精测电子、杰克股份维持买入陈兵[e-mail]13611733447执业证书编号：S1440518070001发布日期：2019年07月23日市场表现相关研究报告-20%-10%0%10%20%30%2018/7/232018/8/232018/9/232018/10/232018/11/232018/12/232019/1/232019/2/232019/3/232019/4/232019/5/232019/6/23专用设备上证指数机械设备1机械设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、本周核心观点与行情回顾...............................................................................................................................21.1本周观点.....................................................................................................................................................21.2指数表现与板块估值.................................................................................................................................31.3个股表现.....................................................................................................................................................4二、需求观察...........................................................................................................................................................4三、行业新闻...........................................................................................................................................................63.1工程机械和轨道交通.................................................................................................................................63.2锂电设备.....................................................................................................................................................73.3能源装备.....................................................................................................................................................83.4工业4.0.......................................................................................................................................................93.53C自动化设备..........................................................................................................................................102机械设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、本周核心观点与行情回顾1.1本周观点6月电梯产量增速维持高位，预计下半年行业景气度超预期。据国家统计局数据，1-6月全国电梯产量46.3万台，同比增长18.1%，较1-5月累计增速17%提高1.1pct，处于高景气区间。另外，部分市场人士根据新接订单增速判断下半年电梯产量增速会下行，但据我们产业链草根调研，我们预计电梯产量高增速将至少持续到今年年底，超市场预期。国务院总理李克强说，改造老旧小区、发展社区服务，不仅是民生工程，也可成为培育国内市场拓展内需的重要抓手，既能拉动有效投资，又能促进消费，带动大量就业，发展空间广阔，要做好这篇大文章。据草根调研，目前加装一台电梯总费用在30-50万左右，据不完全统计，全国已有17个省份出台加装电梯补贴政策，每台电梯补贴金额集中在10-25万左右。按目前通行做法，3-7层居民分摊安装费用，据测算补贴后每户需出资2-5万左右（每层2户测算），但加装电梯后，每平米房价有几千元的增值，具有较好的收益率。据产业链调研，主要电梯企业大多制定了2019年老楼加装梯翻番增长的目标，据测算，仅老楼加装新梯市场有望使电梯行业增速提高5pcts左右。电梯业务成长确定性高。韩国人均电梯保有量140台/万人、欧洲平均水平105台/万人，而2018年中国人均电梯保有量仅48台/万人，中国城镇人口人均电梯保有量也只有84台/万人，判断随着城市化率提升及人均电梯保有量提升，中国新梯市场需求远未触顶。同时，随着政策推动维保市场向电梯企业集中，我们判断到2025年上海机电等龙头企业利润仍有一倍成长空间，年复合增速15%左右。同时，看好2019年高景气度的锂电设备、钻完井设备以及光伏设备。锂电设备：2019年国内动力锂电池产业有望迎来新一轮产能周期。三星SDI接连宣布投资西安动力电池二期工程105亿元和对天津工厂新增投资165亿元人民币，除三星外，LG化学也于今年7月在南京滨江投资20亿美元建设年产32GWh动力电池项目。以此为标志，日韩锂电池龙头开启重返中国市场，瞄准2020年后补贴退出后的市场需求。除日韩锂电池龙头重返中国市场外，综合实力较强的内资企业也纷纷加码投资动力锂电池。复星所投资的捷威动力计划2020年形成18GWh产能；完成C轮融资50亿元的孚能科技计划到2020年形成40GWh动力锂电池产能；以及吉利于湖北荆州投资80亿元建设动力锂电池工厂，预估产能20GWh左右。钻完井设备：页岩气增储上产势在必行，钻完井设备需求高景气。2017年国产天然气将近1500亿方，到2020年国产气要达到2000亿方，即2018-2020年需再增加500亿方产量，根据中石油和中石化的规划，其中将近200-300亿方由页岩气等非常规天然气贡献，另外一部分由常规天然气贡献。要完成300亿方页岩气的产量目标，据我们测算，2018-2020年中石油需打井800口，中石化需打井506口，一般一套20台压裂车组一年作业20口井测算，2018-2020年国内需新增360-400台压裂车，钻完井设备市场进入高景气周期。光伏设备：将受益于平价上网和技术工艺升级。目前，集中式光伏为0.65-0.85元/kWh，分布式光伏0.7-0.9元/kWh左右，低于一般工商业1元/kWh的电价，初步具备用电侧平价上网的条件，预计2020年将实现用电侧平价上网，2030年光伏发电成本可达0.2元/kWh，实现发电侧平价上网。预计2019年全球光伏新增装机量130Gwh左右，同比增长27%左右，维持快速增长。供给端，自下而上统计2018年底和2019年底电池片产能将分别达150Gwh和180Gwh，从总量数据上供大于求，但PERC等高效电池片仍供不应求。据我们自下而上统计，3机械设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明判断2019年PERC产能将达100Gwh，较2018年新增30Gwh左右，持续处于高位，PECVD等相关设备处于高景气。2020年后随着HIT等异质结光伏电池片的导入，将迎来新一轮设备更新升级需求。重点推荐组合：上海机电、广日股份、先导智能、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、精测电子、杰克股份表1：重点覆盖标的盈利预测上市公司净利润（亿元）EPSPE201720182019201720182019201720182019康力电梯3.263.332.850.410.420.3613.5114.3219.76富瑞特装0.510.000.480.110.000.1051.45-62.55精测电子1.622.734.091.981.671.6726.4641.0531.73中集集团26.3229.4731.030.880.991.0413.4412.0012.80巨星科技5.57.508.700.510.700.8119.4115.0312.42台海核电10.1411.865.261.171.240.619.907.4016.79豪迈科技6.767.449.170.840.931.1519.9614.3718.41杰克股份3.244.665.941.571.521.3324.1421.5915.63三一重工21.7653.1093.460.280.681.1231.2412.9211.77杰瑞股份0.674.569.210.070.480.96259.2944.7123.44伊之密2.753.012.280.640.700.539.6910.4513.99康尼机电3