机械设备行业配置低估值景气度边际提升的机械子行业20190627中信建投13页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态配置低估值、景气度边际提升的机械子行业本周核心观点国务院总理李克强说，改造老旧小区、发展社区服务，不仅是民生工程，也可成为培育国内市场拓展内需的重要抓手，既能拉动有效投资，又能促进消费，带动大量就业，发展空间广阔，要做好这篇大文章。据草根调研，目前加装一台电梯总费用在30-50万左右，据不完全统计，全国已有17个省份出台加装电梯补贴政策，每台电梯补贴金额集中在10-25万左右。按目前通行做法，3-7层居民分摊安装费用，据测算补贴后每户需出资2-5万左右（每层2户测算），但加装电梯后，每平米房价有几千元的增值，具有较好的收益率。据产业链调研，主要电梯企业大多制定了2019年老楼加装梯翻番增长的目标，据测算，仅老楼加装新梯市场有望使电梯行业增速提高5pcts左右。2季度出货量保持强劲，新订单较高增长，业务成长确定性高。统计局数据具有较好参考性，截止5月电梯出货量保持强劲。据国家统计局数据，1-4月电梯产量21.5万台，累计增速19.4%，部分市场人士质疑数据统计的可靠性，但据我们产业链调研，通力电梯1Q中国市场销售增长20%，其他A股电梯标的公司1Q增速普遍处于10%-15%（统计局1-3月电梯累计增速16%）。进入二季度后，产业链相关公司出货增速普遍提升至15%-20%，因此我们认为统计局数据具有较好的参考意义。截止5月底，电梯出货量依旧保持强劲，主要受益于下游行业房屋强施工的带动。电梯业务成长确定性高。韩国人均电梯保有量140台/万人、欧洲平均水平105台/万人，而2018年中国人均电梯保有量仅48台/万人，中国城镇人口人均电梯保有量也只有84台/万人，判断随着城市化率提升及人均电梯保有量提升，中国新梯市场需求远未触顶。同时，随着政策推动维保市场向电梯企业集中，我们判断到2025年上海机电等龙头企业利润仍有一倍成长空间，年复合增速15%左右，而目前上海机电2019年仅9.3X。核心推荐组合：上海机电、广日股份、先导智能、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、精测电子、杰克股份维持买入陈兵[e-mail]021-68821852执业证书编号：S1440518070001发布日期：2019年6月27日市场表现相关研究报告-32%-22%-12%-2%8%2018/3/52018/4/52018/5/52018/6/52018/7/52018/8/52018/9/52018/10/52018/11/52018/12/52019/1/52019/2/5专用设备上证指数机械设备1专用设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、本周核心观点与行情回顾...............................................................................................................................21.1本周观点.....................................................................................................................................................21.2指数表现与板块估值.................................................................................................................................41.3个股表现.....................................................................................................................................................4二、需求观察...........................................................................................................................................................4三、行业新闻...........................................................................................................................................................63.1工程机械和轨道交通.................................................................................................................................63.2锂电设备.....................................................................................................................................................73.3能源装备.....................................................................................................................................................73.4工业4.0.......................................................................................................................................................83.53C自动化设备............................................................................................................................................92专用设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、本周核心观点与行情回顾1.1本周观点国务院总理李克强说，改造老旧小区、发展社区服务，不仅是民生工程，也可成为培育国内市场拓展内需的重要抓手，既能拉动有效投资，又能促进消费，带动大量就业，发展空间广阔，要做好这篇大文章。据草根调研，目前加装一台电梯总费用在30-50万左右，据不完全统计，全国已有17个省份出台加装电梯补贴政策，每台电梯补贴金额集中在10-25万左右。按目前通行做法，3-7层居民分摊安装费用，据测算补贴后每户需出资2-5万左右（每层2户测算），但加装电梯后，每平米房价有几千元的增值，具有较好的收益率。据产业链调研，主要电梯企业大多制定了2019年老楼加装梯翻番增长的目标，据测算，仅老楼加装新梯市场有望使电梯行业增速提高5pcts左右。2季度出货量保持强劲，新订单较高增长，业务成长确定性高。统计局数据具有较好参考性，截止5月电梯出货量保持强劲。据国家统计局数据，1-4月电梯产量21.5万台，累计增速19.4%，部分市场人士质疑数据统计的可靠性，但据我们产业链调研，通力电梯1Q中国市场销售增长20%，其他A股电梯标的公司1Q增速普遍处于10%-15%（统计局1-3月电梯累计增速16%）。进入二季度后，产业链相关公司出货增速普遍提升至15%-20%，因此我们认为统计局数据具有较好的参考意义。截止5月底，电梯出货量依旧保持强劲，主要受益于下游行业房屋强施工的带动。电梯新接订单增速自去年下半年开始走高，目前维持较高增速。截止5月底，电梯行业头部企业新接订单增速普遍在10%-15%，增速较去年上半年提升5pcts左右，根据订单执行周期6-9个月，我们判断2020年相关公司电梯业务收入将保持10%-15%的增速，同时受益于规模效应、钢材等原材料成本改善，2020年相关公司利润端改善幅度更大。电梯业务成长确定性高。韩国人均电梯保有量140台/万人、欧洲平均水平105台/万人，而2018年中国人均电梯保有量仅48台/万人，中国城镇人口人均电梯保有量也只有84台/万人，判断随着城市化率提升及人均电梯保有量提升，中国新梯市场需求远未触顶。同时，随着政策推动维保市场向电梯企业集中，我们判断到2025年上海机电等龙头企业利润仍有一倍成长空间，年复合增速15%左右，而目前上海机电2019年仅9.3X。同时，看好2019年高景气度的锂电设备、钻完井设备以及光伏设备。锂电设备：2019年国内动力锂电池产业有望迎来新一轮产能周期。三星SDI接连宣布投资西安动力电池二期工程105亿元和对天津工厂新增投资165亿元人民币，除三星外，LG化学也于今年7月在南京滨江投资20亿美元建设年产32GWh动力电池项目。以此为标志，日韩锂电池龙头开启重返中国市场，瞄准2020年后补贴退出后的市场需求。除日韩锂电池龙头重返中国市场外，综合实力较强的内资企业也纷纷加码投资动力锂电池。复星所投资的捷威动力计划2020年形成18GWh产能；完成C轮融资50亿元的孚能科技计划到2020年形成40GWh动力锂电池产能；以及吉利于湖北荆州投资80亿元建设动力锂电池工厂，预估产能20GWh左右。钻完井设备：页岩气增储上产势在必行，钻完井设备需求高景气。2017年国产天然气将近1500亿方，到2020年国产气要达到2000亿方，即2018-2020年需再增加500亿方产量，根据中石油和中石化的规划，其中将3专用设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明近200-300亿方由页岩气等非常规天然气贡献，另外一部分由常规天然气贡献。要完成300亿方页岩气的产量目标，据我们测算，2018-2020年中石油需打井800口，中石化需打井506口，一般一套20台压裂车组一年作业20口井测算，2018-2020年国内需新增360-400台压裂车，钻完井设备市场进入高景气周期。光伏设备：将受益于平价上网和技术工艺升级。目前，集中式光伏为0.65-0.85元/kWh，分布式光伏0.7-0.9元/kWh左右，低于一般工商业1元/kWh的电价，初步具备用电侧平价上网的条件，预计2020年将实现用电侧平价上网，2030年光伏发电成本可达0.2元/kWh，实现发电侧平价上网。预计2019年全球光伏新增装机量130Gwh左右，同比增长27%左右，维持快速增长。供给端，自下而上统计2018年底和2019年底电池片产能将分别达150Gwh和180Gwh，从总量数据上供大于求，但PERC等高效电池片仍供不应求。据我们自下而上统计，判断2019年PERC产能将达100Gwh，较2018年新增30Gwh左右，持续处于高位，PECVD等相关设备处于高景气。2020年后随着HIT等异质结光伏电池片的导入，将迎来新一轮设备更新升级需求。重点推荐组合：上海机电、广日股份、先导智能、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、精测电子、杰克股份表1：重点覆盖标的盈利预测上市公司净利润（亿元）EPSPE201720182019201720182019201720182019康力电梯3.263.332.850.410.420.3613.5114.3219.76富瑞特装0.510.000.480.110.000.1051.45-62.55精测电子1.622.734.091.981.671.