餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告长期优选绩优标的布局暑期旺季行情20180630渤海证券22

餐饮旅游行业2018年半度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of22[Table_MainInfo]长期优选绩优标的，布局暑期旺季行情――餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告分析师：刘瑀SACNO：S11505160300012018年06月30日[Table_Summary]投资要点：国内旅游市场运行平稳，出境游有回暖迹象年初至今，从节假日旅游数据来看，行业整体运行水平良好。其中，春节期间全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%，实现旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。“五一”假日全国共接待国内游客1.47亿人次，同比增长9.3%，实现国内旅游收入871.6亿元，同比增长10.2%。据国家旅游研究院预计，国内和入境游人数有望超过52亿人次，实现旅游总收入将突破6万亿元，旅游投资保持较快增长，新增旅游就业100万人。此外，从部分省市的出境旅游数据来看，二季度出境游较一季度有所好转。政策红利持续释放，三亚免税保持强劲增速国旅海棠湾三亚免税城在去年高基数基础上继续实现快速增长，今年1-4月海南离岛免税销售额累计达40.23亿元，同比增长26.67%。中国国旅旗下中免集团是唯一经国务院授权，在全国范围内开展免税业务的国有专营公司。中国国旅今年3月宣布其子公司中免集团以15.05亿元收购日上上海51%股权，完成收购后中免将取得上海机场的免税经营权，一举成为国内免税行业绝对龙头，集中度的进一步提升将成就中国国旅在免税行业的霸主地位。公司将持续受益于政策红利，有望成为世界级的免税行业龙头，外延式发展均在有序不紊进行中。供需导致酒店中期复苏，中端酒店持续贡献业绩截至2016年底，在有限服务酒店中，中端酒店共2342家，同比增长33.91%，远远超过同年有限服务酒店增速。经济型酒店的增速放缓叠加中端酒店发展，使得中端酒店占有限服务酒店市场比例逐年提高，至2016年达到9.70%。酒店业结构的调整以及供需关系改善，使得酒店行业步入中期复苏周期，行业整体数据显示边际改善迹象。此外，有限服务酒店集团经营情况也在持续向好，华住和如家的RevPAR同比继续增长，中端酒店逻辑不改。长期优选绩优标的，布局暑期旺季行情年初至今，餐饮旅游板块受益于个股中国国旅的影响跑赢沪深300指数23.05个百分点，位列中信29个一级行业第1位。目前板块整体估值仍然合理，在消费升级的大背景下，行业发展空间广阔，因此仍给予行业“看好”的投资评级，建议投资者从以下几个时间维度选择个股：长期来看，关注政策导向扶持下的免税行业；中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏；短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上，我们推荐中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）、宋城演艺（300144）以及黄山旅游行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author]证券分析师刘瑀[e-mail][Table_Contactor]助理分析师杨旭SACNO:[e-mail][Table_Contactor][Table_IndInvest]子行业评级餐饮中性旅游综合看好酒店看好景点看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐中国国旅增持首旅酒店增持锦江股份增持宋城演艺增持黄山旅游增持[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势[Table_Doc]相关研究报告餐饮旅游行业2018年半度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of22（600054）。风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化；国企改革进展不达预期。餐饮旅游行业2018年半度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3of22目录1.国内旅游市场运行平稳，出境游有回暖迹象..............................................................................................................42.政策红利持续释放，三亚免税保持强劲增速..............................................................................................................72.1高价差抑制国内奢侈品消费需求.......................................................................................................................82.2政策引导发展免税行业，吸引消费回流...........................................................................................................93.供需导致酒店中期复苏，中端酒店持续贡献业绩....................................................................................................123.1经济型酒店步入成熟期，中端酒店崛起.........................................................................................................133.2行业结构调整助力企业经营持续改善.............................................................................................................153.3酒店行业整体呈周期性复苏，餐饮未见明显改善........................................................................................164.长期优选绩优标的，布局暑期旺季行情....................................................................................................................185.风险提示........................................................................................................................................................................19餐饮旅游行业2018年半度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4of22图目录图1：今年1-4月部分城市游客增速以及旅游收入情况......................................................................................5图2：上海市2018年1-5月出国游人数当月值及当月同比（单位：万人）....................................................7图3：上海市2018年1-5月出国游人数累计值及累计同比（单位：万人）....................................................7图4：浙江省2018年1-3月出国游人数当月值及当月同比（单位：万人）....................................................7图5：浙江省2018年1-3月出国游人数累计值及累计同比（单位：万人）....................................................7图6：2017年全球奢侈品销售额区域分布.............................................................................................................8图7：2017年全球奢侈品消费额区域分布.............................................................................................................8图8：中国主要免税品牌..........................................................................................................................................9图9：免税行业销售渠道........................................................................................................................................10图10：免税行业经营模式......................................................................................................................................10图11：2017-18年4月海南离岛免税销售额及同比变动情况（单位：亿元）...............................................11图12：我国经济型酒店快速发展期知名连锁酒店品牌.....................................................................................13图13：我国有限服务酒店发展状况......................................................................................................................14图14：2013-2017年中端酒店数量持续增长.......................................................................................................14图15：中端酒店在有限服务酒店市场的比例逐年提升.....................................................................................14图16：2018年十大中端酒店品牌市占率.............................................................................................................15图17：我国城镇居民人均可支配收入及增速情况（单位：元）........................................................