餐饮旅游行业2019年二季度投资策略报告关注业绩改善估值修复坚守细分行业优质龙头20190315渤海

餐饮旅游行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of22[Table_MainInfo]关注业绩改善估值修复坚守细分行业优质龙头――餐饮旅游行业2019年二季度投资策略报告分析师：刘瑀SACNO：S11505160300012019年3月15日[Table_Summary]投资要点：18年旅游数据维持高增速，春节旅游市场不及预期根据旅游和文化部统计，18年国内旅游人数达到55.39亿人次，同比增长10.8%。国内旅游收入5.13万亿元，同比增长12.3%。整体来看，18年国内旅游人数增速虽然较17年小幅下滑，但仍维持了两位数的增速。今年春节假期旅游数据则是低于此前预期，全国共接待游客4.15亿人次，同比增长7.6%；实现旅游收入5139亿元，同比增长8.2%，两项增速均为近十年来最低。出境游增速回暖，一线城市接近饱和2018年中国公民出境旅游人数为14972万人次，比上年同期增长14.7%，增速为近5年最高，出境旅游市场呈现出复苏的态势。2018年，北京市出国旅游人次达到483.69万人次，同比增长1.8%；2018年，上海市出国游人次达到467.81万人，同比下降10.39%。国际航线民航方面，18年我国国际航线民航客运量达到了5542.5万人次，较17年同比增长14.8%。整体来看，一线城市出国旅游市场趋近饱和，整体增速难言乐观。春节海南免税持续高增长，中免成功中标大兴机场免税经营权中国国旅和海免股权划转正式完成过户，旅游集团所持海免股权存在注入上市公司预期，如能按预期完成整合，国旅将实现对离岛免税牌照的垄断，未来有望充分受益于离岛免税政策红利。此外，公司于今年3月发布公告，中免公司确定成为大兴机场免税业务招标项目第一标段（烟酒、食品）和第二标段（香化、精品）两个标段的中标人。这一系列举措将进一步增强中国国旅在免税领域的竞争力，扩大公司的免税业务规模，未来公司将持续受益于政策红利以及规模优势，有望成为世界级的免税行业巨头。春节假期提前影响酒店数据，中端酒店扩张仍是趋势星级酒店方面，2018年北京市五星级、四星级及三星级酒店的RevPAR基本呈增长趋势，其中3-5月各星级酒店的RevPAR增速超过两位数，但下半年开始增速有所放缓。上海地区星级酒店RevPAR在18年10月和11月实现了增长，但18年12月和19年1月数据则有明显下滑。有限服务酒店方面，锦江18年10-12月RevPAR为172.17元、155.03元、149.17元，分别同比增长6.52%、5.70%、4.48%；19年1月RevPAR为134.8元，同比减少2.54%。投资建议今年以来（截至到2019年3月14日），餐饮旅游板块整体上涨8.23%，跑输沪深300指数14.62个百分点。整体来看，当前板块仍处于15年以来的行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author]证券分析师刘瑀[e-mail][Table_Contactor]助理分析师杨旭SACNo：[e-mail][Table_IndInvest]子行业评级餐饮中性旅游综合看好酒店看好景点看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐中国国旅增持广州酒家买入首旅酒店增持宋城演艺增持众信旅游增持[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势-0.27-0.20-0.13-0.060.0103/1805/1807/1809/1811/1801/19餐饮旅游沪深300[Table_Doc]相关研究报告餐饮旅游行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of22相对估值低位，作为朝阳行业发展空间依然广阔，因此仍给予行业“看好”的投资评级，建议投资者从以下几个维度选择个股：其一，优选逻辑清晰且确定性强的免税行业；其二，推荐兼具可选消费与必须消费特性的餐饮行业以及旅游演艺；其三，关注景区、出境游及酒店业的边际改善机会。综上，我们推荐中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演艺（300144）、广州酒家（603043）以及众信旅游（002707）。风险提示突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化。餐饮旅游行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明3of22目录1.18年旅游数据维持高增速..........................................................................................................................................51.1国内旅游维持高增速.........................................................................................................................................51.2春节假期旅游增速不及预期，海南免税表现持续亮眼.................................................................................52.出境游增速回暖，一线城市接近饱和........................................................................................................................72.1一线城市接近饱和，二线城市成为新增长驱动力.........................................................................................72.218年国际航线客运量同比增长14.8%.............................................................................................................83.春节海南免税持续高增长，中免成功中标大兴机场免税经营权............................................................................83.1高价差抑制国内奢侈品消费需求，消费回流推动免税行业发展.................................................................83.2中标大兴机场免税业务，中国国旅延续自身龙头地位.................................................................................93.3政策红利+海口、博鳌免税店开业助力离岛免税延续高增速.....................................................................103.4海免股权划转落地，中免竞得海口市免税用地...........................................................................................114.春节假期提前影响酒店数据，中端酒店扩张仍是趋势..........................................................................................124.118年四季度星级酒店RevPAR增速放缓.......................................................................................................134.2受春节提前影响，有限服务酒店数据下滑...................................................................................................144.3经济型酒店步入成熟期，中端酒店崛起.......................................................................................................154.4行业结构调整助力企业经营持续改善...........................................................................................................175.关注业绩改善估值修复，坚守细分行业优质龙头................................................................................................186.风险提示.....................................................................................................................................................................19餐饮旅游行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明4of22图目录图1：2008-2018年国内旅游人数（亿人次）和增速.........................................................................................5图2：2008-2018年国内旅游收入（万亿元）和增速.........................................................................................5图3：2009-2019年春节假期旅游人数（亿人次）和增速.................................................................................6图4：2009-2019年春节假期旅游收入（万亿元）和增速.................................................................................6图5：2008-2018年中国出境游人数和增速.........................................................................................................7图6：2018年出境游目的地数据..........................................................................................................................7图7：2018年北京市出国游情况（万人）..........................................................................................................7图8：2018年上海市出国游情况（万人）............