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当前位置:首页 > 财经/贸易 > 经济学 > 生猪养殖行业深度研究报告生猪养殖行业加速去产能8月上市公司出栏均价或大增190818
)1210号未经许可,禁止转载证券研究报告生猪养殖行业深度研究报告推荐(维持)生猪养殖行业加速去产能,8月上市公司出栏均价或大增7月全国能繁母猪存栏同比大降31.9%,生猪定点屠宰企业屠宰量同比下滑11.3%。2019年7月全国能繁母猪存栏量2164.54万头,同比大降31.9%,环比大降8.9%。2012年1月-2019年7月全国能繁母猪存栏量从4,950万头下滑至2,165万头,累计降幅高达56.3%,即使考虑PSY从2012年13-14头提升至目前18-19头,能繁母猪存栏量降幅也已足够大,本轮周期去产能相当剧烈。2019年7月,全国生猪定点屠宰企业屠宰量1730.34万头,同比下滑11.3%,连续第6个月同比下降;2019年Q2全国生猪出栏量12,504万头,同比下降7.0%,连续第3季度同比下滑。生猪养殖主产区均已经历非瘟洗礼,8月生猪价格上涨超预期。生猪产能不断出清:第一波严重疫情出现在东北、山东、河南、江苏、河北、安徽六省,各地猪价耗时5个月左右才跌至最低点;第二波严重疫情出现在广东、广西、云南三省,各地猪价仅耗时约2个月见底,且猪价下跌幅度明显弱于第一波;第三波严重疫情出现在四川、湖南、湖北,但仅造成全国均价短期小幅回落。截至目前,我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼,各地产能明显出清。猪价上涨始终是核心问题,8月猪价上涨幅度显然已超市场预期,8月16日全国外三元生猪均价23.38元/公斤,周环比大涨11.5%,8月以来生猪价格涨幅高达22.2%,已创出历史新高。长期看猪价或连续数年维持高位,中期看2020年春节前全国生猪价格可能达到28-30元/公斤,短线看生猪价格易涨难跌。2019年1-7月主流上市生猪养殖企业出栏量均实现正增长。从结构上看,行业集中度快速提升。7月上市生猪养殖企业出栏同比增速从高到低依次为,天康生物(93%)、新希望(82%)、唐人神(40.2%)、傲农生物(34.5%)、正邦科技(30.6%)、温氏股份(2.1%)、大北农(-0.3%)、金新农(-9.2%)、天邦股份(-11.7%)、牧原股份(-32.1%);1-7月同比增速从高到低依次为,傲农生物(63%)、金新农(61%)、唐人神(58%)、天邦股份(55%)、天康生物(36%)、大北农(28%)、正邦科技(26%)、新希望(19%)、牧原股份(13%)、温氏股份(12%)。上市生猪养殖企业正尝试复产或商品猪留种,生产性生物资产或于今年中报或三季报环比转正。8月报上市公司出栏均价或将大增。7月上市公司出栏生猪价格低于市场均价,此现象虽低于市场预期,却符合逻辑。上市公司区域分布广,部分地区疫情严重导致公司加速出栏,其结果势必造成公司售价低于市场均价。在未考虑8月17日-31日期间猪价上涨,且假定上市企业与市场报价差价率不变的前提下,预计8月温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份出栏价格分别为21.8元/公斤、19.0元/公斤、20.7元/公斤、20.3元/公斤,随着8月猪价上涨,该数据料将上修。投资建议:市场对上市公司出栏价格不及预期、以及成本的担忧只是短期问题,在生猪供不应求的情况下,企业终将有能力把成本转嫁至价格上。我们认为,本轮猪周期的不同之处在于,行业受到非瘟疫病严重侵扰,市场所期待的量价齐升逻辑,在本轮周期中大概率转变为“出栏量低于预期的同时,猪价超预期”。由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量,生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点,板块有望享受更高估值,我们继续推荐生猪养殖板块。风险提示:非瘟疫情失控;猪价上涨不及预期。重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS(元)PE(倍)简称股价(元)2019E2020E2021E2019E2020E2021EPB评级温氏股份40.471.425.234.3028.57.79.46.8强推正邦科技17.580.423.784.0841.94.74.36.1强推资料来源:Wind,华创证券预测注:股价为2018年8月16日收盘价证券分析师:王莺电话:021-20572510邮箱:wangying@hcyjs.com执业编号:S0360515100002占比%股票家数(只)862.34总市值(亿元)10,645.31.83流通市值(亿元)8,263.331.94%1M6M12M绝对表现-2.9325.6645.43相对表现0.4815.0233.22《鸡蛋行业深度研究报告:后备蛋鸡存栏大增,猪肉严重不足或支撑蛋价》2019-08-08《【华创农业】第31周报:猪价上涨超预期强化核心逻辑,继续推荐生猪养殖板块》2019-08-11《糖价跟踪报告:产需缺口逐渐明朗,糖价曙光初现》2019-08-13-8%18%43%69%18/0818/1018/1219/0219/0419/062018-08-17~2019-08-15沪深300农林牧渔相关研究报告相对指数表现行业基本数据华创证券研究所行业研究农林牧渔2019年08月18日生猪养殖行业深度研究报告)1210号2目录一、7月全国能繁母猪存栏同比大降31.9%,8月全国生猪价格超预期上涨...................................................................4(一)7月全国能繁母猪存栏同比大降31.9%,生猪定点屠宰企业屠宰量同比下滑11.3%....................................4(二)主产区均已经历非瘟洗礼,8月全国生猪价格超预期上涨..............................................................................6(三)季节性因素:猪价最低点通常出现在每年4-6月..............................................................................................8(四)生猪养殖主产区均已经历非瘟洗礼,8月生猪价格上涨超预期....................................................................11二、前7月上市生猪企业出栏量正增长,8月出栏均价或将大增....................................................................................11(一)2019年1-7月上市生猪养殖企业出栏量均实现正增长...................................................................................11(二)8月报上市公司出栏均价有望大增....................................................................................................................15三、风险提示...........................................................................................................................................................................17生猪养殖行业深度研究报告)1210号3图表目录图表1能繁母猪存栏量加速下滑.........................................................................................................................................4图表2能繁母猪存栏量加速下滑.........................................................................................................................................4图表3生猪季度出栏量及增速列表.....................................................................................................................................5图表4生猪定点屠宰企业屠宰量同比大幅下降.................................................................................................................5图表5生猪定点屠宰企业屠宰量同比大幅下降.................................................................................................................5图表62016、2017年我国各省肉猪出栏量及占比对照表................................................................................................6图表7第一波非瘟冲击区域生猪价格走势图.....................................................................................................................7图表8第二波非瘟冲击区域生猪价格走势图.....................................................................................................................8图表9第三波非瘟冲击区域生猪价格走势图.....................................................................................................................8图表10全国生猪定点屠宰企业屠宰量月度对照表...........................................................................................................9图表11全国生猪定点屠宰企业屠宰量月度占比对照表...................................................................................................9图表12全国生猪定点屠宰企业屠宰量月度环比变化对照表.........................................................................................10图表132009-2013年全国生猪价格对照图.......................................................................................................................10图表142014-2018年全国生猪价格对照图..................................
本文标题:生猪养殖行业深度研究报告生猪养殖行业加速去产能8月上市公司出栏均价或大增190818
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