电子行业TWS耳机系列研究之二又闻歌韵尚悠扬20190423国盛证券42页

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业专题研究2019年04月23日电子又闻歌韵尚悠扬——TWS耳机系列研究之二为何TWS耳机能迅速引爆市场？2016年蓝牙技术联盟在伦敦正式发布了最新的蓝牙5.0技术标准。官方表示，全新蓝牙5.0标准在性能上将远超蓝牙4.2LE版本，包括在有效传输距离上将是4.2LE版本的4倍。此外，蓝牙mesh技术的成熟，也为未来的IOT带来更大的想象空间。各大芯片厂商也纷纷顺应TWS无线耳机的趋势，推出了一系列支持TWS无线蓝牙耳机的产品。随着旗舰手机逐渐取消3.5mm接口以便实现轻薄化的趋势，续航、传输、音质、价格等痛点得到了改善，对整个TWS耳机市场的放量带来了巨大的成长空间。根据GFK数据，2016年无线耳机出货量仅918万台，市场规模不足20亿元。GFK预计2018年无线耳机出货量同比增加41%，市场规模将达54亿美金。到了2020年TWS无线耳机的市场规模将达到110亿美金。智研咨询预计2018-2020年全球TWS耳机将实现高速增长，出货量分别达到6500万台，1亿台和1.5亿台，年复合增速达51.9%。预计随着无线耳机音质以及功能性持续改善，未来无线耳机的渗透率有望继续提升。新版AirPods发布，华为、小米以及传统耳机厂商陆续跟进。新款AirPods于2019年3月20日发布，该产品配备了全新H1芯片，支持语音唤醒Siri，续航时间更长，售价1279元，同时配备新的无线充电盒的版本，售价1599元。华为目前发布了两款TWS真无线蓝牙耳机，FreeBuds以及FreeBuds2Pro。其中FreeBuds2Pro是华为首款支持HWA标准的真无线蓝牙耳机。同时还拥有最新的骨声纹解锁技术。小米发布了自家两款TWS真无线蓝牙耳机，小米Air和AirDots青春版。小米蓝牙耳机Air最大的特点即支持主动降噪，并且主副耳可以自由切换，可独立使用。而AirDots青春版，采用升级的蓝牙5.0连接，两款耳机均支持小爱同学自能语音助手。传统的耳机厂商例如Bose、1More也纷纷推出了自家的TWS耳机，预计2019年将迎来无线耳机新的爆发。未来物联网的智能语音入口。伴随着人工智能技术落地，谷歌、亚马逊、京东及百度等互联网巨头都争先在消费lOT进行布局，相继推出智能音箱。根据StrategyAnalysis统计，2018年四季度全球智能音箱分布格局中，出货量排在前三位的分别问为亚马逊、谷歌与阿里巴巴，共占73%市场份额。TWS蓝牙耳机+智能音箱，有望打开智能交互入口。智能音箱一直被视为智能家居入口，在家庭场景下，TWS耳机可以作为声音交互的辅助入口，形成智能音箱+TWS耳机入口闭环。涉及的产业链厂商：TWS的产业链主要包括ODM厂商，无线耳机的元器件厂商，其中包括主控芯片、存储芯片、FPC、语音加速感应器、MEMS、过流保护IC、电池等，涉及的ODM以及声学器件供应商包括立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯，芯片厂商包括恒玄、瑞昱、络达等；存储厂商包括兆易创新（NorFlash）、Adesto；分立器件和被动元器件的设计和分销厂商韦尔股份；此外，欣旺达、鹏鼎控股以及一些中国台湾厂商例如耀华、华立捷等也将受益于TWS耳机市场的兴起。建议重点关注：立讯精密、兆易创新、歌尔股份以及中小市值瀛通通讯、共达电声。风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，汇率风险，国际形势影响。增持（维持）行业走势作者分析师郑震湘执业证书编号：S0680518120002邮箱：[e-mail]相关研究1、《电子：歌韵巧共泉声——TWS耳机系列研究之一》2019-02-212、《电子：华为系列一：不一样的华为手机》2019-04-223、《电子：本周专题：从华为入局汽车领域看电子器件成长新机遇》2019-04-144、《电子：华为P30系列：拍摄世界上最遥远的距离》2019-04-13-48%-32%-16%0%16%2018-042018-082018-122019-04电子沪深3002019年04月23日P.2请仔细阅读本报告末页声明内容目录一、为何TWS耳机能迅速引爆市场？......................................................................................................................41.1蓝牙5.0技术全面来临................................................................................................................................41.2旗舰手机取消3.5mm音频接口....................................................................................................................81.3智能语音加入，TWS成为下一个入口...........................................................................................................91.4价格变得更加亲民....................................................................................................................................11二、TWS无线耳机市场空间广阔............................................................................................................................122.1各大芯片厂商积极布局..............................................................................................................................142.2TWS耳机成为19年NORFlash行业供需的X因素.....................................................................................18三、新版AirPods发布，支持无线充电...................................................................................................................193.1新版AirPods功能升级...............................................................................................................................193.219年AirPods出货量有望翻倍...................................................................................................................213.3AirPods的供应链有哪些？........................................................................................................................22四、华为、小米以及传统耳机厂商纷纷跟进............................................................................................................244.1FreeBuds2Pro华为首款支持HWA标准的TWS耳机.................................................................................244.2小米蓝牙耳机Air支持主动降噪.................................................................................................................274.31More、Bose、漫步者等厂商积极跟进.......................................................................................................29五、未来物联网的智能语音入口.............................................................................................................................33六、TWS耳机未来升级趋势..................................................................................................................................35七、涉及的供应链有哪些？...................................................................................................................................37风险提示..............................................................................................................................................................41图表目录图表1：蓝牙的发展历程.........................................................................................................................................4图表2：Mesh网络.................................................................................................................................................5图表3：办公楼里的Mesh网络..............................................................................................................................5图表4：蓝牙的应用场景.............................................................................