电子行业折叠屏专题报告柔性显示新纪元OLED产业链新机遇20190212广发证券23页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]行业专题研究|电子2019年2月12日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：王昭光[e-mail][Table_Title]电子行业折叠屏专题报告：柔性显示新纪元，OLED产业链新机遇[Table_Author]分析师：许兴军分析师：余高SAC执证号：S0260514050002SAC执证号：S0260517090001SFCCE.no:[e-mail]@gf.com.cn请注意，许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：手机屏幕继续增大遇瓶颈，折叠屏成为理想解决方案屏幕尺寸增大是智能手机产品迭代发展的一条关键主线。然而，在经历了最新一轮的全面屏迭代之后，主流旗舰机型的屏占比普遍已在80%以上，可提升空间已十分有限，机身尺寸也已经达到挑战便携性和可操作性的极限。目前来看，沿着屏幕尺寸持续增大这条主线，折叠屏设计将会是智能手机产品较为明确的下一代发展方向。折叠屏手机山雨欲来，2019年将是柔性显示元年三星/华为/OPPO预计将在2019年2月下旬纷纷发布各家首款折叠屏手机，小米已公开展示其双折叠手机工程样机，苹果也已申请多项相关专利在折叠屏方向加码布局。另外，LG在2019年1月初的CES展上发布全球首款可卷曲电视，带动柔性OLED登陆大尺寸应用。折叠屏手机叠加可卷曲电视，2019年将是柔性显示爆发元年。OLED供给端趋于成熟，折叠屏手机刺激需求放量自2017年iPhoneX采用以来，柔性OLED面板产能快速增加，供给格局优化，良率不断爬升，产业链上游也不断成熟，成本有望不断下降，供给端已经具备了良好的基础。需求端来看，折叠屏手机单机所需的屏幕面积翻倍，并且由于创新更为显性有望在智能手机市场快速渗透。供需共振下，我们认为柔性OLED产业链将迎来高景气周期。OLED产业链迎来发展契机，可折叠带来多环节新机遇我们认为柔性OLED全产业链有望充分受益于折叠屏对于需求的拉动，面板厂商以及上游的设备和材料相关企业迎来发展契机。另外，相较于原有普通的直面或是固定曲面形态的柔性OLED屏幕，“可折叠”OLED屏幕在盖板方案、OCA胶和偏光片三大环节出现了较大的变化，为了配套折叠屏设计，智能手机需配置全新设计的折叠转轴，并且出于降低机身厚度的考虑有望采用新型的结构件方案，产业链多个环节迎来新机遇。投资建议我们建议关注智能手机折叠屏创新趋势为柔性OLED产业链带来的投资机会。产业链相关标的包括：面板制造领域的京东方A、维信诺；发光材料领域的万润股份（广发化工团队联合覆盖）、濮阳惠成；新型材料领域的新纶科技；设备领域的大族激光、精测电子（广发机械团队联合覆盖）；金属件领域的宜安科技、长盈精密；偏光片领域的三利谱；FPC领域的东山精密、弘信电子；驱动IC领域的中颖电子等。风险提示智能手机销量大幅下滑的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品市场接受度不及预期的风险。[Table_Report]相关研究：电子行业周观点:三星发布可折叠手机，消费电子边际创新进行时2018-11-09识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/23[Table_PageText]行业专题研究|电子目录索引手机屏幕继续增大已遇瓶颈，折叠屏是理想解决方案........................................................5屏幕尺寸增大是智能手机迭代发展的关键主线...........................................................5突破屏幕增大瓶颈，“折叠屏”将成为下一方向............................................................7折叠屏手机叠加可卷曲电视，2019将是柔性显示元年......................................................8手机端：折叠屏手机山雨欲来，2月底将有多款产品发布.........................................8电视端：LG发布可卷曲电视，柔性显示登陆大尺寸应用........................................10OLED供给端趋于成熟，折叠屏手机刺激需求放量..........................................................11OLED：柔性显示载体，折叠屏设计的基础.............................................................11供给端：产业链逐渐成熟，具备爆发潜力................................................................12需求端：渗透率尚处低位，折叠屏将刺激柔性OLED需求放量..............................14OLED产业链迎来发展契机，可折叠带来多环节新机遇..................................................16折叠屏带动国内OLED产业链迎来发展契机...........................................................16实现“可折叠”，柔性OLED面板模组多个环节需要变革..........................................17配合折叠屏，手机结构件迎来新变化.......................................................................19投资建议...........................................................................................................................20风险提示...........................................................................................................................21识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/23[Table_PageText]行业专题研究|电子图表索引图1：初代iPhone与同期（2007年）主流手机厂商旗舰产品屏幕尺寸对比......5图2：苹果iPhone季度出货量及同比增速情况....................................................5图3：初代iPhone和最新发布的iPhoneXsMax对比.......................................6图4：初代GalaxyS和最新发布的GalaxyNote9对比......................................6图5：三星历代Note系列手机产品屏幕参数变化情况.........................................6图6：三星历代S系列手机产品屏幕参数变化情况...............................................6图7：苹果历代iPhone产品屏幕参数变化情况....................................................7图8：折叠屏“内折式”和“外折式”两种形态..........................................................8图9：三星在2018年11月向公众展示其折叠屏原型机.......................................8图10：三星折叠屏原型机上的主副两块屏幕的参数.............................................8图11：三星将在2019年2月20日召开新品发布会............................................9图12：三星对其发布会采用“展开未来”的广告语.................................................9图13：华为将在2月24日MWC上发布5G折叠屏手机....................................9图14：外折式可折叠手机概念图..........................................................................9图15：OPPO的2019MWC纸质邀请函采用折叠设计......................................10图16：OPPO的2019MWC宣传视频中充满折叠元素......................................10图17：林斌在微博上展示的小米双折叠工程样机...............................................10图18：苹果已申请多项折叠屏相关的专利..........................................................10图19：LG在CES展上发布可卷曲电视“OLEDTVR”......................................11图20：可卷曲设计使得电视具备可移动性..........................................................11图21：OLED和LCD面板的显示效果对比........................................................12图22：OLED可以实现柔性显示功能.................................................................12图23：三星GalaxyS6Edge搭载双侧弯曲OLED屏幕...................................12图24：AppleWatch搭载柔性OLED屏幕........................................................12图25：全球柔性OLED面板理论总产能面积.....................................................13图26：全球柔性OLED手机面板总出货面积.....................................................13图27：2016年全球柔性OLED面板产能分布....................................................14图28：2020年预计全球柔性OLED面板产能分布............................................14图29：手机柔性、硬屏OLED和LCD屏幕的ASP对比...................................15图30：2017Q4以来全球智能手机出货量持续负增长....................