电气设备和新能源行业2019风光发电政策进一步推进3月动力锂电装机同比高增20190415上

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。行情回顾上周（0408-0412）上证综指下跌1.78%，深证成指下跌2.72%，中小板指下跌3.77%，创业板指下跌4.59%，沪深300指数下跌1.81%，锂电池指数下跌1.76%，新能源汽车指数上涨1.33%，光伏指数下跌0.59%，风力发电指数上涨0.74%。价格追踪锂电材料方面，上周碳酸锂价格整体持稳，电池级碳酸锂均价在77,000元/吨。氢氧化锂价向合理区间下行，主流价格至8.8-9.3万/吨。钴产品价格上周反弹后持稳，其中电解钴均价于27.7万元/吨。三元材料（523）价格持稳，均价位于14.7万元/吨。硫酸钴、硫酸镍等原材料价格均有不同程度的上涨。六氟磷酸锂价格上周平稳，现产品价格上周主流报10-11.5万元/吨，高报13万元/吨。光伏材料方面，上周硅料价格微幅下滑，海外的交易冷清，连带促使价格下修。部分多晶用硅料的价格跌破每公斤60元人民币，买方仍旧喊出更低的价格要求，国内菜花料价格仍有下跌的空间。单晶用硅料则较为稳定，大厂的价格保持在每公斤74元人民币上下。随着硅料下跌，硅片的跌价态势依旧。单晶硅片、电池片价格基本持稳。行业动态3月动力电池装机量约5.09GWh，同比增长145%；大众与赣锋锂业达成战略合作；特斯拉与松下放缓超级工厂扩张计划；国家能源局发布《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)》；国家发展改革委、国家能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。投资建议新能源汽车产销量的高速增长带动上游动力锂电池的需求。我们预计2019年新能源汽车产量约175万辆，同比增加37.8%；动力锂电装机约76GWh，同比增33.3%。补贴新政出台，补贴退坡幅度较大，但坚定扶强扶优。头部企业成本、技术、客户优势凸显，行业集中度有望进一步提升，建议关注电池龙头企业宁德时代。补贴大幅退坡下，磷酸铁锂增持——维持日期：2019年04月15日行业：电气设备和新能源分析师：洪麟翔Tel：021-53686178E-mail：[e-mail]证书编号：S0870518070001研究助理：孙克遥Tel：021-53686135E-mail：[e-mail]证书编号：S0870118050004最近6个月行业指数与沪深300指数比较2019风光发电政策进一步推进，3月动力锂电装机同比高增证券研究报告/行业研究/行业动态重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。电池性价比优势显现，建议关注与宇通、金龙等客车企业密切合作、磷酸铁锂产能步入收获期的亿纬锂能。新政追求高端却兼顾安全，能量密度要求门槛稳步上调。高镍三元降本增效、大势所趋，建议关注高镍三元龙头当升科技。补贴退坡大环境下，产业链价格承压，出货海外的高端产品有望支撑公司毛利率，建议关注进入LG高端供应链的隔膜龙头星源材质。同时建议关注充电桩、加氢等配套设施板块。光伏方面，此次新政征求意见稿坚持稳中求进的总基调，基本符合预期。新政要求优先建设平价上网发电项目，优先保障平价上网项目的电力送出和消纳。另外需要补贴的项目，除了光伏扶贫和户用光伏单独管理以外，其余项目原则上均由地方通过招标等竞争性配置方式组织项目，国家根据补贴额度通过排序确定补贴名单。根据财政部的要求，2019年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为30亿元，其中，7.5亿元用于户用光伏（折合350万千瓦）、补贴竞价项目按22.5亿元补贴（不含光伏扶贫）总额组织项目建设。这意味着以补贴额定装机量的全面竞价时代开启。引入竞价机制将进一步促进企业压缩成本，以进入补贴名单；此办法有利于在有限的补贴规模下，支持更多的装机量。我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的硅片龙头企业隆基股份，光伏逆变器龙头阳光电源。维持行业“增持”评级。风险提示新能源车产销量不及预期，光伏装机需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策调整。数据预测与估值公司名称股票代码股价EPSPE投资评级2018E2019E2020E2018E2019E2020E当升科技30007327.240.741.011.4136.8126.9719.32谨慎增持宁德时代30075081.981.481.882.3455.3943.6135.03谨慎增持亿纬锂能30001427.720.660.781.0142.0035.5427.45谨慎增持星源材质30056829.771.251.611.8723.8218.4915.92谨慎增持隆基股份60101227.090.961.241.6928.2221.8516.03增持阳光电源30027412.170.670.790.9418.1615.4112.95谨慎增持资料来源：上海证券研究所股价数据为2019年04月12日行业动态2019年04月15日3一、上周行情回顾上周（0408-0412）上证综指下跌1.78%，深证成指下跌2.72%，中小板指下跌3.77%，创业板指下跌4.59%，沪深300指数下跌1.81%，锂电池指数下跌1.76%，新能源汽车指数上涨1.33%，光伏指数下跌0.59%，风力发电指数上涨0.74%。图1：上周市场表现数据来源：WIND，上海证券研究所行业板块方面，上周申万电气设备板块下跌0.87%，表现排在申万28个行业板块的第7位。图2：申万行业板块表现数据来源：WIND，上海证券研究所我们重点关注新能源汽车产业链中上游板块和光伏板块。在细分板块方面，上周上游锂资源板块下跌4.21%，钴资源板块下跌4.58%。锂电正负极材料板块下跌2.79%，电解液板块上涨(1.78)(2.72)(3.77)(4.59)(1.81)0.74(1.76)1.33(0.59)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.00(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.003.00SW汽车SW食品饮料SW家用电器SW公用事业SW农林牧渔SW建筑装饰SW电气设备SW医药生物SW银行SW采掘SW房地产SW纺织服装SW商业贸易SW机械设备SW化工SW传媒SW钢铁SW通信SW建筑材料SW综合SW休闲服务SW非银金融SW交通运输SW轻工制造SW国防军工SW有色金属SW电子SW计算机行业动态2019年04月15日41.62%%，隔膜板块下跌1.16%，电芯板块下跌3.06%，锂电设备板块（机械覆盖）下跌2.91%，光伏板块下跌1.06%，风电板块上涨2.35%。图3：上周锂电池、光伏细分板块表现数据来源：WIND，上海证券研究所个股方面，上游锂钴资源板块个股中表现较好的有江特电机（2.50%）、盐湖股份（1.07%），跌幅较大的有寒锐钴业（-9.63%）、天齐锂业（-7.00%）、科达洁能（-5.75%）。中游锂电材料板块个股跌幅较大的有科恒股份（-11.24%）、中国宝安（-8.76%）、沧州明珠（-3.56%），表现较好的有江苏国泰（6.91%）、新宙邦（0.93%）；电池板块个股中涨幅较大的有澳洋顺昌（6.70%）、ST集成（2.20%），表现较差的有欣旺达（-8.85%）、国轩高科（-5.44%）、德赛电池（-4.78%）。光伏板块个股中涨幅较大的有易成新能（9.46%）、清源股份（4.53%），跌幅较大的有东方日升（-9.58%）、珈伟股份（-6.33%）、通威股份（-5.99%）。图4：上周锂钴资源板块个股情况数据来源：WIND，上海证券研究所(4.21)(4.58)(2.79)1.62(1.16)(3.06)(2.91)(1.06)2.35(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.003.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.00行业动态2019年04月15日5图5：上周锂电池正负极板块个股情况图6：上周锂电池电解液+隔膜板块个股情况数据来源：WIND，上海证券研究所数据来源：WIND，上海证券研究所图7：上周锂电设备板块个股情况图8：上周电芯板块个股情况数据来源：WIND，上海证券研究所数据来源：WIND，上海证券研究所图9：上周光伏板块个股情况数据来源：WIND，上海证券研究所-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.00-15-10-50510澳洋顺昌ST集成坚瑞沃能猛狮科技多氟多智慧能源亿纬锂能比亚迪宁德时代拓邦股份鹏辉能源德赛电池国轩高科欣旺达中信国安-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00行业动态2019年04月15日6二、行业主要材料价格及产量信息锂原材料方面，碳酸锂价格上周稍有下跌，电池级碳酸锂均价在77,000元/吨左右，工业级碳酸锂价格维持在65,500元/吨。氢氧化锂方面，新增产能投产影响逐渐显现，价格向合理区间下行，现电池级氢氧化锂（未研磨）主流价格至8.8-9.3万/吨。正极材料方面，磷酸铁锂价格企稳，平均5.1万元/吨附近。今年磷酸铁锂产销量有望触底回升，达到8万吨水平，同比增幅将超过15%，不过这并不代表价格会出现回暖。由于前两年过多的产能扩充，导致目前磷酸铁锂闲置产能巨大，市场整体供过于求的状态并不会在今年出现扭转，企业低利润运行现象也难以改变。钴产品价格反弹后持稳，其中电解钴报价位于27.7万元/吨附近，四氧化三钴均价位于18.2万元/吨左右。虽然本周外媒报价继续回升，但是国内电解钴价格略显滞涨。三元锂材料（523）价格基本持稳，市场均价在14.7万元/吨左右。NCM811价格在20万元/吨左右，NCA正极材料在24万元/吨上下。硫酸钴方面，本周市场主流成交价格报在5-5.3万/吨之间，较上周上涨0.4万/吨左右。硫酸钴价格回升推动三元前驱体企业入市备货，市场成交情况继续好转。硫酸镍方面，市场报价在2.5-2.7万/吨之间，较上周小涨0.05万元/吨，供不应求仍是推动价格上涨的主要因素。硫酸锰价格近期有所下调，价格报在0.68-0.71万/吨之间，主要是受到增值税下调影响。负极材料产品价格持稳为主，数码方面：5μm湿法基膜报价3-3.5元/平方米；5μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价为4元/平方米；7um湿法基膜报价为2元/平方米；7μm+2μm+1μm湿法涂覆隔膜报价为2元/平方米。电解液方面，近期电解液价格相对稳定，现国内电解液价格主流报3.4-4.5万元/吨，低端产品报价在2.3-2.8万元/吨。原料市场方面，六氟磷酸锂价格上周平稳，但是部分厂家4月份有调涨预期，现产品价格上周主流报10-11.5万元/吨，高报13万元/吨。溶剂价格企稳，现DMC报9500-10500元/吨，DEC报15200-15800元/吨，EC报14000-14500元/吨。隔膜方面，高端5μm湿法数码基膜报3-3.5元/平方米；中端产品方面，近期14μm干法基膜报价为1.1元/平方米；9um湿法基膜报价1.4-1.7元/平方米；水系单层湿法氧化铝涂覆隔膜均价为2.5-3.5元/平方米；水系单层干法氧化铝涂覆隔膜均价为2.5元/平方米；水系PVDF涂覆隔膜均价为4-5元/平方米。行业动态2019年04月15日7图10：近六个月碳酸锂市场价格图11：近六个月氢氧化锂市场价格数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所图12：近六个月电解钴市场价格图13：近六个月四氧化三钴市场价格数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所图14：近六个月磷酸铁锂正极材料市场价格数据来源：百川资讯，上海证券研究所行业动态2019年04月15日8图15：近六个月钴酸锂正极市场价格图16：近六个月三元正极（523）市场价格数