电气设备行业政策面鼓励加速平价全面引入竞争性配臵新能源建设将稳中求进20190415国盛证

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业点评2019年04月15日电气设备政策面鼓励加速平价，全面引入竞争性配臵，新能源建设将稳中求进事件：2019年4月12日，国家能源局发布了《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）》，就2019年风电、光伏项目建设征求意见。风电：政策面鼓励加速平价，全面引入竞争性配臵，分类指导存量项目建设。通过上网小时数优先配臵，鼓励已核准在建项目选择平价，未实质性开工或停建项目转平价或竞争期配臵。平价消纳优先级优于竞价，对于收益率最大化，开发商需要在上网小时数和带补贴电价二者进行选择。2019年新的指标项目也以平价优先，全面进入竞争性配臵。根据彭博新能源的统计，核准在建项目约有42GW，2018年之前的固定电价补贴依赖的较高，选择保持现有电价会给项目带来更高的经济性，这部分项目有望选择原有标杆电价并加快建设流程。停建或未实质性开工项目面临电价和利用小时数之间的抉择，风资源优异，且满发利用小时数和最低保障利用小时数差距较大的区域，存在主动转为平价的可能。新增建设规模以2020年规划总体目标为指引，经地方电网消纳评估及国家补贴可承受范围进行竞争性配臵，12个省市累计并网容量和已核准建设风电规模未超过2020年规划，该类地区将以竞争性配臵项目为主，其余地区将视电网消纳情况主推平价上网项目。海上风电：2018年海上风电未通过竞争性配臵获得核准项目补贴政策存在不确定性，超过7GW海上风电项目已开工建设，不影响短期海上风电项目建设进程。海上风电仍在发展初期阶段，竞争性配臵对电价影响或不会太大。本次《风电征求意见稿》表示“2018年度未通过竞争方式进入国家补贴范围并确定上网电价的海上风电项目，其核准文件不能作为享受国家补贴的依据；在《国家能源局关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》（国能发新能„2018‟47号）发布之日前获得核准的海上风电项目，在本次通知发布前未办齐开工前手续的，均参加竞争配臵并通过竞争确定上网电价”。2018年以来，我国海上风电进入高速发展期。大量海上风电项目新增核准。这部分海上风电项目的电价政策存在不确定性，需文件正式落地之后方可确定补贴情况。部分在2018年5月18日之前核准的海上风电项目或将加快落实开工前手续。但是目前明确已开工的海上风电项目已超过7GW，项目建设有序推进有望加快海上风电产业化进程，加快海上风电建设成本的迅速下降。海上风电仍处于前期发展阶段，且电价在竞争性配臵当中并非关键因素，设备的高效化和企业的开发实力都有重要考核。后续竞争性配臵对电价的影响或不会太大。光伏：光伏项目分类管理，扩大竞价规模，追求发展稳中求进，第三类地区集中式项目竞价或占优。本次政策将光伏项目分为：（1）光伏扶贫项目；（2）户用光伏；（3）普通光伏电站：（4）工商业分布式光伏发电项目；（5）国家组织实施的专项工程或示范项目。其中光伏扶贫项目的补贴政策按照国家政策执行，户用项目采用固定补贴方式，其余项目均将参与竞价。补贴竞价项目按22.5亿元补贴（不含光伏扶贫）总额组织项目建设。预计全年竞价项目规模有望达到30-40GW，加上户用项目3.5GW和复盘项目，全国需求有望稳定在35-45GW，保持稳中求进。同时本次政策落地之后，各类竞价项目将陆续启动，国内需求或将全部集中在下半年，产业链或面临短时间供给偏紧的情况。户用光伏项目单独管理，允许先建先得，项目或在近期启动。同时本次政策明确表示在文件发布前建成并网但是没有纳入国家补贴户用光伏项目，根据确认项目进入补贴名单的时点为补贴计算起点，享受国家补贴政策。户用项目允许先建先得。考虑到户用光伏总规模为3.5GW，部分业主或选择在政策正式落地前启动户用光伏项目建设。项目短期内启动有望带动二季度国内需求。建议关注：风机整机龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、光伏单晶环节龙头隆基股份、光伏多晶硅料和电池片龙头通威股份和户用光伏和组件供应商正泰电器。风险提示：2019年政策正式落地不及预期。增持（维持）行业走势作者分析师王磊执业证书编号：S0680518030001邮箱：[e-mail]相关研究1、《电气设备：3月新能源汽车销量翻倍增长，4月排产继续攀升》2019-04-132、《电气设备：风光平价已在眼前》2019-04-103、《电气设备：乌兰察布风电基地中标结果公布，特斯拉一季度交付受短期政策扰动》2019-04-072019年04月15日P.2请仔细阅读本报告末页声明重点标的股票股票投资EPS（元）PE代码名称评级2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E002202金风科技买入0.740.780.941.0517.3816.4913.6812.25002531天顺风能买入0.260.280.390.4822.7721.1415.1812.33601012隆基股份增持1.280.921.411.6821.1629.4519.2116.13600438通威股份增持0.520.530.760.9624.1523.7016.5313.08601877正泰电器买入1.321.632.072.3821.1917.1613.5111.75资料来源：贝格数据，国盛证券研究所2019年04月15日P.3请仔细阅读本报告末页声明内容目录风电：核准未建项目加速建设，风电抢装依旧...........................................................................................................4光伏：光伏发展稳中求进，户用项目或在近期启动..................................................................................................11风险提示..............................................................................................................................................................16图表目录图表1：2019年风电建设管理工作方案解读.............................................................................................................4图表2：截至2018年底存量项目统计......................................................................................................................5图表3：解禁四省平价项目满发利用小时数推算........................................................................................................5图表4：2018年各省累计并网容量和核准未建项目容量数量和2020年项目对比，单位：GW......................................7图表5：后续新增项目核准规模预期，单位：万千瓦.................................................................................................8图表6：已开工海上风电项目梳理，单位：GW.........................................................................................................9图表6：已确认投资主体的竞争性配臵方案.............................................................................................................10图表7：未确认投资主体项目的竞争性配臵方案......................................................................................................11图表8：2019年光伏建设管理办法（征求意见稿）.................................................................................................12图表9：光伏各地集中式电站竞价场景模拟，利息成本为7%...................................................................................13图表10：光伏各地集中式电站竞价场景模拟，利息成本为7%.................................................................................142019年04月15日P.4请仔细阅读本报告末页声明风电：已开工风电项目稳步建设，鼓励平价项目推进存量项目和新增项目分别进行管理，2018年或以前年度已核准或已配臵项目主动转平价享有最高消纳优先级，鼓励平价上网项目建设。2019年风电管理办法将风电项目分为存量项目和新增项目两个部分。存量项目主要包括过去已核准未建设的风电项目，这部分项目会根据各自核准和项目情况进行后续项目建设。新增项目的类型主要通过目前各省市地区已并网项目和已核准项目总量与十三五规划进行对比后进行判断。但是所有计划新建的项目都要严格落实电力送出和消纳政策。2018年或以前年度已核准或已配臵项目主动转平价享有最高消纳优先级。图表1：2019年风电建设管理工作方案解读资料来源：国家能源局，国盛证券研究所存量项目：核准在建项目约有42GW，或将保持原有电价，加快建设进程；停建或未实质性开工项目面临电价和利用小时数之间的抉择，风资源优异，且满发利用小时数和最低保障利用小时数差距较大的区域，存在主动转为平价的可能。本次《2019年风电建设管理工作方案（征求意见稿）》（以下称《风电征求意见稿》）表示：1）对于过去已核准但是没有如期开工的项目全部予以废止，如项目单位希望继续建设，则作为新核准项目参与本年度新增核准竞争性配臵；2）对因预警停建或其他原因虽核准但未实质性开工的风电项目，与拟新增核准项目共同参与竞争性配臵确定上网电价。核准在建项目约有42GW，或将保持原有电价，加快建设进度。从政策的角度来看，对于在建项目而言，他们面临两种选择：1）保持现有电价的情况下加快建设进程；2）自愿转为平价，享受消纳第一优先级。从2018年的风电弃风限电情况来看，全国弃风限2019年04月15日P.5请仔细阅读本报告末页声明电率在7%左右，而2018年之前的固定电价补贴依赖的较高，选择保持现有电价会给项目带来更高的经济性。从彭博新能源的统计数据来看，明确核准已开工风电项目约有42GW，这部分项目有望加快建设流程。图表2：截至2018年底存量项目统计资料来源：彭博新能源，国盛证券研究所停建或未实质性开工项目面临电价和利用小时数之间的抉择，风资源优异，且满发利用小时数和最低保障利用小时数差距较大的区域，存在主动转为平价的可能。对于未实质性开工的陆上风电项目而言，他们主要面临1）竞价获得一定补贴或2）选择平价去获取更高发电利用小时数。三北地区风资源优异，且开发地区多是荒漠或平原为主，前期开发建设成本降低