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当前位置:首页 > 财经/贸易 > 经济学 > 策略行业景气6月PMI预测预计持平或小幅改善但仍处于荣枯线以下20190629天风证券
策略报告|投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1策略·行业景气证券研究报告2019年06月29日作者刘晨明分析师SAC执业证书编号:S1110516090006liuchenming@tfzq.com李如娟分析师SAC执业证书编号:S1110518030001lirujuan@tfzq.com许向真分析师SAC执业证书编号:S1110518070006xuxiangzhen@tfzq.com吴黎艳联系人wuliyan@tfzq.com相关报告1《投资策略:策略·上周股市流动性评级为B-北上持续放量流入,资金利率小幅下行-一周资金面及市场情绪监控(0617-0621)》2019-06-252《投资策略:策略·周观点-反弹空间有多大?本质是经济触底的预期是否在形成?》2019-06-233《投资策略:策略·上周股市流动性评级为C-首批科创企业完成IPO注册,北上资金流入放量-一周资金面及市场情绪监控(0610-0614)》2019-06-186月PMI预测——预计持平或小幅改善,但仍处于荣枯线以下1.6月发电耗煤及PMI预测上月末,我们曾预测5月PMI跌落荣枯线,且可能回落幅度较大,最终5月PMI录得49.4,较4月50.1明显回落。本月末,我们更新PMI预测情况,我们预估6月PMI数据较5月略有回升,但仍在荣枯线下方,数值在49.7左右。对于市场而言,Q2经济和盈利不好,已经很大程度反映在股价中。本质在于对未来经济的预期,制约了指数的空间。在经济和盈利出现可信的、显著的企稳信号之前(例如信用的宽松和传导、关税的移除等),指数较大级别的反弹非常困难。2.油价回落,金价走高原油:近两周(截止6月28日),布油期货涨幅6.11%,收64.74美元/桶,WTI原油期货涨幅10.8%,收58.47美元/桶;同时,EIA全美商业原油库存持续回升,OPEC原油产量同比增速持续下滑。煤炭:近两周,动力煤、焦炭价格小幅震荡,焦煤价格趋稳;秦皇岛港煤炭库存回落、电厂库存震荡上升;环渤海动力煤价格指数小幅上升;电厂日耗煤量(MA30)及同比增速均有所回升。有色:近两周,金价走高,铜镍铅等价格震荡回升。3.中游材料与制造:螺纹钢价格反弹,铁矿石价格继续走高钢铁:铁矿石价格震荡上行,钢厂高炉开工率降至58.7%。建材:水水泥价格指数维持稳定,玻璃现货价有所企稳,期货价大幅回升,5月水泥产量同比增速回升至7.2%,玻璃产能利用率、开工率震荡下行。化工:粘胶短纤价格小幅提升,粘胶长丝价格企稳,涤纶短纤价格反弹、锦纶FDY价格回落,甲醇、橡胶价格窄幅震荡,PTA价格回升,纯碱、烧碱价格下调。机械:5月挖掘机销量同比-2.15%,环比-33.48%;推土机同比-35.8%。轻工:纸浆价格小幅回落,文化纸和包装纸窄幅波动。4.下游消费:一二线商品房成交面积小幅回升;猪肉价格震荡,仔猪价格回升地产:5月房地产开发完成额当月同比下调至11.2%,商品房待售面积同比增速回升,一、二线城市成交面积回升;一、二线住宅价格环比企稳,三线住宅价格环比回落。汽车:5月汽车销量同比-16.4%,跌幅小幅扩大,新能源汽车销量10.4万辆,增速回落至+2.37%。家电:5月空调内销、出口增速回落,洗衣机内销、出口增速均反弹。医药:中药材价格指数震荡下行,维生素价格趋稳。农业:猪肉价格窄幅震荡,生猪、仔猪价格小幅回升,鸡肉、鸡蛋价格回落,山东蔬菜批发价格指数回升,大豆期货价小幅回落、小麦期货价窄幅震荡。电子:内存价格继续走低,费城半导体指数震荡回升。传媒:5月份电影票房收入环比-21.7%,同比-14.8%。5.金融与公用事业:BDI指数大幅反弹,两融余额企稳。银行:美元兑人民币即期汇率近两周贬值84bp,DR001资金价格回升、DR007资金价格企稳。证券:5日移动平均成交金额窄幅震荡,融资融券余额企稳,环比窄幅震荡,融资买入额/A股成交额冲高回落,陆股通、港股通累计买入净额有所回升。保险:5月财险保费收入同比增速反弹至8.7%,5月寿险保费收入同比增速继续回落至6.8%,中国人寿增速回升,平安、新华、太平洋寿险增速企稳,太平洋保费收入趋稳、平安财险保费收入同比增速回升。电力:5月发电量同比增长小幅回落至0.2%,火电发电量同比增长下滑至-4.9%,水电发电量同比增速小幅回落至10.8%,火电发电量增速、水电发电量增速均回落。交运:波罗的海干散货指数大幅反弹,原油运输指数震荡,中国出口集装箱运价指数CCFI小幅回升,上海集装箱运价指数小幅回升,5月公路货运量同比增速与上月持平为5.6%,集装箱吞吐量同比增速回落至4.3%。风险提示:宏观经济下行风险,中美贸易摩擦不确定性,关注日本G20峰会。策略报告|投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.6月发电耗煤及PMI.............................................................................................................................62.6月下行业概述.......................................................................................................................................72.1.6月下中观景气度概述..............................................................................................................72.1.半月行业估值及重要政策........................................................................................................73.上游资源:油价反弹,金价走高.....................................................................................................93.1.原油:原油价格反弹,EIA原油库存持续回升.................................................................93.2.煤炭:煤价震荡,电厂日耗煤量及同比增速回升.........................................................103.3.有色:金价走高,铜镍铅等价格震荡回升.......................................................................114.中游材料与制造:螺纹钢价格反弹,铁矿石价格继续走高..................................................134.1.钢铁:螺纹钢价格反弹,铁矿石价格继续走高..............................................................134.2.建材:水泥价格稳定,玻璃产能利用率、开工率震荡下行........................................144.3.化工:化工品价格普遍小幅反弹.........................................................................................154.4.机械:5月,挖掘机销量1.89万台,同比增速继续下滑至-2.2%.............................164.5.轻工:纸浆价格继续回落,文化纸和包装纸窄幅波动.................................................175.下游消费:一二线商品房成交面积小幅回升;猪肉价格震荡,仔猪价格回升...............185.1.地产:一二线商品房成交面积回升,住宅价格指数环比企稳...................................185.2.汽车:5月汽车销量同比-16.4%,跌幅小幅扩大,新能源汽车销量10.4万辆,增速回落至+2.37%.................................................................................................................................185.3.家电:5月空调内销、出口增速回落,洗衣机内销、出口增速均反弹..................205.4.医药:中药材价格指数震荡下行,维生素价格趋稳.....................................................215.5.农业:猪肉价格震荡,生猪、仔猪价格小幅回升.........................................................225.6.电子:内存价格继续走低,费城半导体指数震荡回升.................................................235.7.传媒:5月份电影票房收入环比-21.7%,同比-14.8%...................................................246.金融与公用事业:BDI指数大幅反弹,两融余额企稳............................................................256.1.银行:DR001/DR007回升,10年期国债到期收益率窄幅震荡................................256.2.证券:两融余额企稳,融资买入额占比冲高回落.........................................................266.3.保险:5月中国人寿增速回升,平安、新华、太平洋寿险增速企稳.......................276.4.电力:5月火电和水电发电量增速均回落,一二三产用电量同比回落..................286.5.交运:波罗的海原油运输指数大幅反弹...........................................................................29图表目录图1:PMI数据预测模型..........................................................................................................................6图2:申万一级行业(非周期性行业)PE历史序列.......................................................................7图3:周期性行业PB历史序列..............................................................................................................8图4:原油价格、产销及库存跟踪.........................................................................................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