钢铁建材行业基金重仓分析1Q19钢铁减仓建材持仓比重环比提升20190423中金公司10

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年4月23日钢铁、建材基金重仓分析：1Q19钢铁减仓，建材持仓比重环比提升行业动态行业近况公募基金1Q19季报披露完毕。1Q19基金重仓股中钢铁比重为0.17%（该比重较行业占A股市值比低1.21ppt），环比4Q18下降0.03ppt，继续低配；建材比重为1.13%（较行业占A股市值比低0.3ppt），环比改善0.15ppt，但延续4Q18以来低配态势。1Q19基金全部重仓股市值为9956.9亿元，环比4Q18大幅改善28.7%。评论从整体上看：钢铁、建材持仓走势分化。由于供给端环保限产放宽、成本端铁矿石价格大幅抬升，1Q19吨钢盈利同比显著下滑；而水泥价格和吨毛利1Q19同比录得显著增幅，钢铁、建材持仓呈现明显分化态势。1Q19基金重仓股中钢铁比重为0.17%，环比4Q18下降0.03ppt，同比下降0.27ppt；建材比重为1.13%，环比改善0.15ppt，但同比仍低0.82ppt。从基金重仓持有数量上来看：1Q19排名前三的钢铁板块标的分别为宝钢股份、方大特钢、三钢闽光；增持基金数最多的三家为大冶特钢、河钢股份、沙钢股份；减持基金数最多的三家为：新钢股份、柳钢股份、马钢股份。前三大建材板块标的为海螺水泥A、东方雨虹和冀东水泥，其中增持基金数最多的三家公司为：东方雨虹、冀东水泥、华新水泥；减持基金数最多的三家为：中国巨石、天山股份、坤彩科技。从基金重仓持有市值来看：1Q19排名前三的钢铁板块标的分别为宝钢股份、三钢闽光、新兴铸管；持有市值金额环比4Q18增幅最大的三家为：宝钢股份、大冶特钢、河钢股份；持有市值金额环比降幅最大的三家为：新钢股份、华菱钢铁、海南矿业。前三大建材板块标的为东方雨虹、海螺水泥A、北新建材，持有市值金额环比4Q18增幅最大的三家为：东方雨虹、北新建材、中材科技；持有市值金额环比降幅最大的三家为：中国巨石、南玻A、祁连山。估值与建议建材仍建议配置1）新开工端相关建材（水泥及防水龙头东方雨虹），并建议左侧关注2）竣工端修复受益的建材品种（浮法玻璃及石膏板）。水泥板块，推荐海螺水泥，华新水泥及冀东水泥，H股推荐中国建材。钢铁建议关注三钢、华菱。风险竣工端需求恢复慢于预期，电弧炉供给端释放超预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E宝钢股份-A推荐8.509.38.9海螺水泥-A推荐48.007.68.8冀东水泥-A推荐24.207.88.9华新水泥-A推荐37.407.37.2马钢股份-A推荐5.007.27.7海螺水泥-H推荐57.008.29.6华润水泥控股-H推荐10.507.16.9马钢股份-H推荐5.006.67.1中金一级行业基础材料相关研究报告•周报：水泥价格延续上行，螺纹盈利继续改善(2019.04.21)•祁连山-A|1Q销量增幅显著，2Q有望迎来量价齐升(2019.04.19)•3月数据点评：水泥需求大超预期，钢材库存快速去化(2019.04.17)•周报：水泥价格延续上行，长材盈利超预期(2019.04.14)•冀东水泥-A|1Q19扭亏为盈，看好全年业绩高增长(2019.04.09)•华新水泥-A|1Q19预告大超预期，量价增速强劲(2019.04.09)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部李可悦，CFA陈彦，CFA分析员分析员[e-mail]执证编号：S0080517070004SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080515060002SFCCERef：ALZ1597080901001101202018-042018-072018-102019-012019-04相对值(%)沪深300中金建材中金钢铁中金公司研究部:2019年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2图表1:全基金钢铁持仓比例及超配/低配情况资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表2:全基金建材持仓比例及超配/低配情况资料来源：万得资讯，中金公司研究部-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q19全基金钢铁持仓占比钢铁超配/低配幅度全基金钢铁行业重仓占比（含H股）钢铁行业占A股市值比（不含H股）-2%-1%0%1%2%3%4%5%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q19全基金建材持仓占比建材超配/低配幅度全基金建材行业重仓占比建材行业占A股市值比中金公司研究部:2019年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3图表3:4Q18钢铁板块基金重仓持股明细（按基金持有数量降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券简称1Q194Q18环比增减600019.SH宝钢股份2529-4600507.SH方大特钢16160002110.SZ三钢闽光1618-2000778.SZ新兴铸管1015-5000709.SZ河钢股份1073002075.SZ沙钢股份963000708.SZ大冶特钢716600010.SH包钢股份642600782.SH新钢股份515-10600022.SH山东钢铁321600282.SH南钢股份26-4000825.SZ太钢不锈220000898.SZ鞍钢股份211000932.SZ华菱钢铁28-6601003.SH柳钢股份19-8600808.SH马钢股份18-7000717.SZ韶钢松山14-3601969.SH海南矿业03-3002297.SZ博云新材01-1600307.SH酒钢宏兴01-1600634.SH富控互动000002756.SZ永兴特钢0000323.HK马鞍山钢铁股份0000347.HK鞍钢股份000600058.SH五矿发展000600882.SH广泽股份000600784.SH鲁银投资000600581.SH八一钢铁000000959.SZ首钢股份01-1600231.SH凌钢股份000600569.SH安阳钢铁03-3持有基金数量中金公司研究部:2019年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表4:4Q18钢铁板块基金重仓持股明细（按基金持有市值降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券简称1Q194Q18环比增减600019.SH宝钢股份349171178002110.SZ三钢闽光27618294000778.SZ新兴铸管20919613600507.SH方大特钢20018119000708.SZ大冶特钢1531152002075.SZ沙钢股份14542103000709.SZ河钢股份12925104600010.SH包钢股份38326600782.SH新钢股份31301-270000932.SZ华菱钢铁28155-127000825.SZ太钢不锈12112600022.SH山东钢铁12102600282.SH南钢股份1265000898.SZ鞍钢股份36-2000717.SZ韶钢松山38-5601003.SH柳钢股份336-33600808.SH马钢股份019-18601969.SH海南矿业033-33002297.SZ博云新材021-21600569.SH安阳钢铁08-8000959.SZ首钢股份04-4600307.SH酒钢宏兴000600882.SH广泽股份000600784.SH鲁银投资000600634.SH富控互动000600581.SH八一钢铁000600058.SH五矿发展0000347.HK鞍钢股份0000323.HK马鞍山钢铁股份000002756.SZ永兴特钢000600231.SH凌钢股份000持股总市值（百万元）中金公司研究部:2019年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5图表5:4Q18建材板块基金重仓持股明细（按基金持有数量降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券简称1Q194Q18环比增减600585.SH海螺水泥1341304002271.SZ东方雨虹802456000401.SZ冀东水泥612635000786.SZ北新建材564115600801.SH华新水泥501832002372.SZ伟星新材40364002798.SZ帝王洁具271116000789.SZ万年青25817600176.SH中国巨石1948-29002080.SZ中材科技15015603826.SH坤彩科技1318-5600516.SH方大炭素1073601992.SH金隅集团10640968.HK信义光能826300196.SZ长海股份67-10914.HK海螺水泥523000672.SZ上峰水泥505601636.SH旗滨集团440603505.SH金石资源4220868.HK信义玻璃34-1002233.SZ塔牌集团330300021.SZ大禹节水312002596.SZ海南瑞泽303002457.SZ青龙管业303000519.SZ中兵红箭26-4600720.SH祁连山26-4600783.SH鲁信创投220300409.SZ道氏技术211002302.SZ西部建设211600883.SH博闻科技211持有基金数量中金公司研究部:2019年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6图表6:4Q18建材板块基金重仓持股明细（按基金持有市值降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券简称1Q194Q18环比增减002271.SZ东方雨虹3,0341,3921,643600585.SH海螺水泥2,4182,210207000786.SZ北新建材1,574665909002372.SZ伟星新材681548133600176.SH中国巨石6041,491-887000401.SZ冀东水泥455194261002798.SZ帝王洁具431135295600801.SH华新水泥422280142002080.SZ中材科技3740374000789.SZ万年青273542190968.HK信义光能273128146601992.SH金隅集团22914216603826.SH坤彩科技157117400914.HK海螺水泥75273600516.SH方大炭素713833002205.SZ国统股份62062300196.SZ长海股份61611002596.SZ海南瑞泽47047603505.SH金石资源33627300021.SZ大禹节水32230002457.SZ青龙管业25025000672.SZ上峰水泥19019000885.SZ同力水泥19163002233.SZ塔牌集团16214002302.SZ西部建设1697600883.SH博闻科技1587000519.SZ中兵红箭1229-17300409.SZ道氏技术11101600783.SH鲁信创投761002192.SZ融捷股份516-10持股总市值（百万元）中金公司研究部:2019年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7图表7:钢铁可比公司估值表资料来源：万得资讯，中金公司研究部公司名称股票代号交易货币现价2019/4/232018E/A2019E2020E2018E/A2019E2020E2018E/A2019E2020E宝钢股份*600019.SHRMB7.68.09.38.91.00.90.94.34.84.7鞍钢股份*000898.SZRMB5.75.27.58.00.80.70.74.05.35.3马钢股份*600808.SHRMB4.03.67.27.71.00.90.92.64.35.0河钢股份*000709.SZRMB3.520.613.012.10.80.80.76.85.85.5中金覆盖A股平均值11.110.79.20.90.90.84.45.1