钢铁行业2019年2月投资策略暨年报业绩前瞻年报业绩三年向上高股息率值得期待20190215

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告钢铁Ⅱ[Table_IndustryInfo]2019年2月投资策略暨年报业绩前瞻中性（维持评级）2019年02月15日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略年报业绩三年向上，高股息率值得期待供给增加空间有限进入采暖季后，高炉实际限产力度不及预期，叠加钢厂持续盈利检修意愿低，长流程产量高于去年同期，而短流程产量因为废钢资源紧缺，且价格保持较高水平，增长空间有限。唐山市二三季度错峰生产政策的出台也反映出，环保限产政策对行业影响虽然逐步减弱，但对于高炉生产的影响仍将持续存在，对于行业供给依旧有一定的调节作用。钢材累库较快，关注需求启动时间节后，钢材库存累积速度较快，截至2月14日，五大钢材社会库存累积至1618万吨，与2017年春节后水平相近，厂内库存累积至669万吨，与去年同期持平，钢厂库存压力明显增大。库存增量较高的核心原因在于高产量的持续。目前来看，地产、基建对于钢材消费的支撑力度强于去年同期，后期，若库存的增长对钢价形成抑制，促使钢厂检修意愿提升，则随着元宵节后消费逐步启动，钢价或迎来上涨行情。铁矿石价格上涨支撑钢价走势受淡水河谷事故影响，普氏铁矿石价格指数提升超过10美元/吨，对钢厂成本造成影响。但目前钢材库存保持合理水平，供需关系保持平衡，原料价格提升或成为钢价上行的成本支撑，钢厂向下游转嫁成本可实现。2018年钢铁行业业绩再突破2018年钢铁企业走出量价齐升下的业绩再突破，实现了盈利的连续三年向上。钢铁行业实现利润4704亿元，同比增长39.3%。已披露业绩预告的16家钢铁上市公司的年度归母净利润同比均有不同幅度的增长。投资策略2月，“春季躁动”一直围绕着钢铁板块。2000年至2018年间，申万钢铁板块有16年上涨，且有15年板块跑赢大盘。目前，行业估值已跌至历史低位，低估值已充分反映市场对于行业业绩下滑的悲观预期。目前行业基本面良好，且存在复工需求强劲拉动钢价上行的机会，在供需关系的调整过程中，推荐关注估值修复机会。建议关注分红稳定，潜在高股息率的宝钢股份、方大特钢、三钢闽光、柳钢股份。风险提示行业需求端出现超预期下滑。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2018E2019E2018E2019E600507方大特钢增持12.1617,6302.102.405.85.1002110三钢闽光增持14.9424,4184.374.633.43.2601003柳钢股份增持7.2818,6571.771.774.14.1600019宝钢股份增持7.18159,9430.950.957.67.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《钢铁行业周报（1月21日-1月27日）：库存同期低位，钢价偏强震荡》——2019-01-28《钢铁行业周报（1月14日-1月20日）：库存低，累库慢，螺纹基差快速修复》——2019-01-21《2019年1月投资策略：库存慢速累积，钢价小幅震荡》——2019-01-17《钢铁行业周报（1月7日-1月13日）：钢价震荡，冬储逐步启动》——2019-01-14《钢铁行业周报（12月31日-1月6日）：库存慢速累积，关注冬储进程》——2019-01-07联系人：冯思宇E-MAIL：[e-mail]证券分析师：王念春电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.60.70.80.91.01.1F/18A/18J/18A/18O/18D/18上证综指钢铁Ⅱ请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录钢材产量高位持续，供给增加空间有限.......................................................................4长流程产量高于去年同期.....................................................................................4废钢紧俏，短流程产量难增.................................................................................5唐山地区环保政策再出........................................................................................5春节期间累库较快，关注需求启动时点.......................................................................6节后库存上涨较快，厂库压力加大......................................................................6关注需求启动时点...............................................................................................7铁矿石价格上涨支撑钢价走势......................................................................................8淡水河谷溃坝事故推升铁矿石价格.........................................................................8钢价震荡上行.....................................................................................................102018年钢铁行业业绩再突破.....................................................................................11投资策略-高股息率值得期待......................................................................................12风险提示....................................................................................................................13国信证券投资评级......................................................................................................14分析师承诺................................................................................................................14风险提示....................................................................................................................14证券投资咨询业务的说明...........................................................................................14请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：唐山地区生铁及粗钢月度产量（万吨）.............................................................4图2：全国高炉开工率（%）.......................................................................................4图3：唐山废钢价格（元/吨）.....................................................................................5图4：电炉开工率和利用率（%）................................................................................5图5：五大钢材社会库存（万吨）...............................................................................6图6：五大钢材社会库存变动（万吨）........................................................................6图7：五大钢材厂内库存（万吨）...............................................................................6图8：五大钢材厂内库存变动（万吨）........................................................................6图9：五大钢材总库存（万吨）...................................................................................7图10：五大钢材总库存变动（万吨）..........................................................................7图11：房屋新开工面积及商品房销售面积累积同比（%）..........................................7图12：普氏62%铁矿石价格指数（美元/吨）.............................................................9图13：铁矿石到岸成本曲线（美元/吨）...................................................................10图14：上海地区钢材价格（元/吨）..........................................................................11图15：原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利润（元/吨）.................................................11图16：原料滞后一个月模拟热卷毛利润（元/吨）.....................................................11图17：上海地区热卷-螺纹钢价差（元/吨）..............................................................12图18：钢铁股月涨跌幅（%）.........................