钢铁行业2019年5月投资策略暨2018年年报及2019年一季报总结盈利压力与韧性并存20190

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告钢铁Ⅱ[Table_IndustryInfo]2019年5月投资策略暨2018年年报及2019年一季报总结超配（维持评级）2019年05月10日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略盈利压力与韧性并存4月板块及个股表现4月，钢铁行业基本面平稳，盈利有明显上升。但一季报密集披露，大部分钢企业绩有明显下滑打压了行业情绪，申万钢铁指数下跌5.35%，跑输上证综指4.95个百分点。高产量下降库趋缓4月，钢材消费旺盛，但产量也持续向上突破。在高产量背景下，钢材库存虽持续下降，但降库速度趋缓。总体来看，4月钢材产销两旺，成交稳定，钢价有所抬升。5月，随着“金三银四”的落幕，高产量对于钢价的抑制作用或逐步显现。淡水河谷事故影响反复淡水河谷Brucutu矿区涉及产能3000万吨，其运营状况的反复变更对铁矿石市场造成较大影响。5月6日，公司发文表示已经接到法院的传唤，要求淡水河谷停止该矿区湿矿加工作业，受此影响，铁矿石供应偏紧预期再度升温，铁矿石价格出现上涨。钢厂盈利回暖，但压力不减随着钢材价格的上涨，钢厂模拟利润有所上升。截至4月30日，螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板原料滞后一个月模拟利润分别为681.3、525.3、306.3、446.7元/吨。后续，原料价格的上升，以及降库速度趋缓对于钢价的抑制可能会对钢厂盈利形成双向压制。2019年一季度行业盈利回调2019年一季度，受钢材总体销售价格同比下降，以及铁矿石价格大幅升高影响，普钢企业盈利明显收缩，特钢企业则表现相对亮眼。申万钢铁板块32家企业合计实现归母净利润115.8亿元，较2018年四季度环比下降43.7%。投资策略经历了4月的回调，目前钢铁板块估值重回较低区间。而行业盈利目前处于较为丰厚的状态，虽然后期在钢价和原料成本的双重压力下，或有收缩的趋势，但是部分钢铁企业通过近年来降本增效的系列挖潜工作，盈利韧性已大幅改善，当前的估值水平确存在低估。因此，当前从选股角度，我们推荐关注低估值、盈利韧性高的上市公司，如三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份，以及特钢标的大冶特钢。风险提示行业需求端出现超预期下滑。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2019E2020E2019E2020E002110三钢闽光增持16.2526,5591.912.038.58.0000932华菱钢铁增持6.5019,6021.421.474.64.4600782新钢股份增持5.2316,6770.931.005.65.2000708大冶特钢买入13.155,9101.151.2811.410.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《钢铁行业周报（4月15日-4月21日）：需求旺盛，高产量抑制降库速度》——2019-04-22《钢铁行业周报（4月8日-4月14日）：供需两旺延续，行业盈利提升》——2019-04-15《钢铁行业2019年4月投资策略：供需两旺，关注板块补涨行情》——2019-04-09《钢铁行业周报（4月1日-4月7日）：钢材供需两旺，铁矿石强势上涨》——2019-04-08《钢铁行业周报（3月25日-3月31日）：降库持续，关注高炉开工情况》——2019-04-01联系人：冯思宇电话：E-MAIL：[e-mail]证券分析师：王念春电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.60.81.01.2M/18J/18S/18N/18J/19M/19上证综指钢铁Ⅱ请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录4月板块及个股表现.....................................................................................................4高产量下降库趋缓........................................................................................................55月限产阶段性加强，尚需看执行情况................................................................5需求韧性尚足.......................................................................................................6降库速度趋缓.......................................................................................................8淡水河谷事故影响反复.................................................................................................8钢厂盈利回暖，但压力不减.......................................................................................102018年环保限产红利促钢企盈利创新高...................................................................12量价齐升，盈利创新高........................................................................................12降本增效，加宽成本护城河.................................................................................12投资受限，分红稳增长........................................................................................142019年一季度行业盈利回调.....................................................................................14一季报特钢企业盈利占优.....................................................................................14基金持仓处于低配状态......................................................................................15投资策略-建议关注低估值业绩稳定个股....................................................................16风险提示....................................................................................................................17国信证券投资评级......................................................................................................18分析师承诺................................................................................................................18风险提示....................................................................................................................18证券投资咨询业务的说明...........................................................................................18请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：4月申万一级行业涨跌幅（%）.........................................................................4图2：钢铁股月涨跌幅（%）.......................................................................................4图3：重点钢企粗钢、钢材日均产量（万吨）.............................................................5图4：全国高炉开工率（%）.......................................................................................6图5：PMI指数（%）..................................................................................................6图6：基础设施建设投资（不含电力）累计同比（%）...............................................7图7：房屋新开工面积当月值（万平方米）.................................................................7图8：房屋新开工面积当月同比（%）.........................................................................7图9：商品房销售面积当月值（万平方米）.................................................................7图10：商品房销售面积当月同比（%）.......................................................................7图11：五大钢材社会库存（万吨）.............................................................................8图12：五大钢材厂内库存（万吨）.............................................................................8图13：螺纹钢社会库存（万吨）.................................................................................8图14：螺纹钢厂内库存